Mentre si conclude un anno forte per le azioni statunitensi, i gestori di fondi si trovano di fronte a una scelta potenzialmente consequenziale nel 2024: rimanere con i pochi nomi di crescita massiccia e tecnologia che hanno spinto gli indici azionari verso l'alto, o fare un tentativo con il resto del mercato.

Le azioni dei cosiddetti Magnifici Sette - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia , Meta Platforms e Tesla - sono salite individualmente tra il 50% e il 240% circa nel 2023, rendendole tra le scommesse più remunerative del mercato.

Grazie al loro peso elevato nell'S&P 500, i sette titoli sono stati responsabili di quasi due terzi del guadagno del 24% dell'indice di riferimento quest'anno, secondo i dati dell'inizio del mese. Il Nasdaq Composite, che si concentra maggiormente sul settore tecnologico, ha registrato un'impennata del 43,4% quest'anno, il più grande aumento annuale dal 2020.

Non sorprende che i gestori di fondi nell'ultimo sondaggio di BofA Global Research abbiano dichiarato che possedere i sette titoli è l'operazione "più affollata" del mercato.

Ma le aspettative che la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse il prossimo anno, mentre l'economia evita la recessione, hanno risvegliato altre parti del mercato nelle ultime settimane. Nel frattempo, alcuni investitori sostengono che gli enormi rally delle sette azioni potrebbero averle lasciate sopravvalutate o vulnerabili alle prese di profitto.

"Quando sette società che sono enormi nell'indice salgono tutte, è un bene per il mercato", ha detto Jonathan Cofsky, portfolio manager del team Global Technology and Innovation di Janus Henderson Investors. "Ma credo che ci siano probabilmente più opportunità nel resto del mercato, a seconda dei tassi e dell'economia".

All'inizio di questa settimana, i dati di Apollo Group hanno mostrato che il 72% dei titoli dello S&P 500 ha sottoperformato l'indice quest'anno, un record.

Tuttavia, ci sono segnali che indicano che il rally si sta ampliando. L'S&P 500 equal-weight -- un proxy per l'azione media -- è salito del 6,7% a dicembre, contro un aumento del 4,5% per l'indice standard, dopo essere rimasto indietro per la maggior parte dell'anno.

Nel frattempo, il Russell 2000 a piccola capitalizzazione, precedentemente fiacco, ha registrato un'impennata del 12% a dicembre, il maggior guadagno mensile degli ultimi tre anni.

Con il peso dei Magnifici Sette nell'S&P 500 in aumento, un anno negativo per il gruppo potrebbe rappresentare un problema per il mercato più ampio, se gli altri titoli non riusciranno a compensare il calo.

Altri fattori importanti per il mercato del prossimo anno sono se l'inflazione continuerà a diminuire, consentendo alla Fed di tagliare i tassi al ritmo che i mercati si aspettano, nonché la continua resistenza dell'economia statunitense. Anche la corsa alle elezioni presidenziali americane di novembre potrebbe aumentare la volatilità del mercato.

Naturalmente, altre aree del mercato potrebbero faticare a replicare le caratteristiche che hanno attirato gli investitori verso le sette in primo luogo. Le loro dimensioni e i loro vantaggi competitivi li hanno resi un rifugio per gli investitori preoccupati delle ricadute economiche dell'aggressivo inasprimento della politica monetaria intrapreso dalla Fed per calmare l'inflazione in aumento.

L'entusiasmo per il potenziale commerciale della tecnologia emergente dell'intelligenza artificiale ha anche contribuito a spingere alcune delle megacapitali nel 2023, tra cui Nvidia e Microsoft, che sono balzate rispettivamente del 239% e del 57%.

Un altro fattore è la redditività: si prevede che le Magnifiche Sette registreranno un aumento degli utili aggregati del 39,5% nel 2023, a fronte di un calo del 2,6% per il resto dello S&P 500, secondo i dati LSEG. Si prevede che la crescita degli utili sia nuovamente superiore a quella del 2024, anche se in misura minore.

Ma i titoli dei Magnifici Sette sono scambiati con valutazioni più costose in generale, dopo i loro guadagni. Secondo LSEG Datastream, di recente sono state scambiate ad un rapporto medio prezzo-utili di 33,6 volte, mentre l'S&P 500 era a 19,8 volte.

"Non hanno il vantaggio di arrivare all'anno in corso deboli come... punto di partenza", ha detto Matt Benkendorf, responsabile degli investimenti di Vontobel Quality Growth Boutique.

Vontobel Quality Growth detiene Microsoft, Amazon e Alphabet nei suoi portafogli, ma non le altre quattro società per le quali Benkendorf vede maggiori sfide operative.

Cofsky, nel frattempo, ha detto che i suoi fondi possiedono almeno una parte dei Magnifici Sette, ma vede una potenziale rotazione verso i titoli tecnologici a piccola o media capitalizzazione nel 2024, se i tassi continueranno a moderarsi.

Lo stratega di BMO Capital Markets, Brian Belski, ha raccomandato agli investitori di possedere "un po' di tutto" nel prossimo anno, data la sua "aspettativa che la partecipazione dei singoli titoli si allarghi in modo significativo", dopo la ristrettezza dell'ampiezza rispetto alla storia nel 2023.

Altri ritengono che i Magnifici Sette continueranno ad attirare investitori che sperano di ripetere la loro performance di quest'anno.

Il dominio dei Magnifici Sette negli indici chiave significa che sono ampiamente posseduti da fondi comuni di investimento ed ETF e che potrebbero trarre vantaggio dal fatto che il denaro si stacca dai margini per entrare nelle azioni, ha detto Francisco Bido, senior portfolio manager di F/m Investments.

Conta tutte le sette come partecipazioni a lungo termine nei suoi portafogli, ad eccezione di Tesla.

"È un po' un circolo di feedback", ha detto Bido. "Se diventano più grandi, la gente ne vuole ancora di più".