Gli entusiasti hanno esposto numerose narrazioni per il bitcoin come proposta di investimento durante i suoi primi 12 anni - da una tecnologia ribelle destinata a sconvolgere il sistema finanziario a una rete di pagamenti rivoluzionaria; da un bene non correlato a una copertura contro le politiche governative che inducono l'inflazione.

Ecco alcuni grafici che illustrano la performance del prezzo del bitcoin durante la pandemia del coronavirus - e offrono alcuni indizi su ciò che sta guidando il comportamento degli investitori.

(Grafico: Giù ma non fuori: Bitcoin supera le azioni nel 2020 link IMAGE: )

SOVRAPERFORMARE LE AZIONI

Bitcoin ha fatto quest'anno meglio delle azioni statunitensi e mondiali, registrando una perdita di circa il 5% rispetto ai rispettivi cali del 13% e 16% per lo S&P 500 e l'indice MSCI All-Country World <.MIWO00000PUS>.

Come le azioni e altri asset più rischiosi, il bitcoin è salito sulla scia dei pacchetti di stimolo senza precedenti lanciati dai governi e dalle banche centrali a metà marzo per mitigare i danni economici causati dal coronavirus.

La criptovaluta è salita dell'80% da metà marzo, in parte perché offre la possibilità di rapidi ritorni mentre le misure di stimolo si riversano sui mercati, hanno detto investitori e commercianti.

Bitcoin e le criptovalute hanno attratto gli investitori in quanto "possono offrire uno scenario di rischio-ricompensa potenzialmente più elevato che non possono trovare in altre attività", ha detto Michael Sonnenshein, amministratore delegato di Grayscale, il più grande asset manager di criptovalute del mondo.

RIFUGIO SICURO? PIÙ UNA COPERTURA DALL'INFLAZIONE, DICONO GLI INVESTITORI

Gli entusiasti dicono che il bitcoin è immune all'impatto delle tensioni geopolitiche o della politica governativa a causa della sua natura decentralizzata. A differenza del denaro emesso dalla banca centrale, i minatori che competono per risolvere i puzzle del computer producono bitcoin.

Con un'offerta limitata a 21 milioni, la sua scarsità gli dà un valore innato e lo protegge dalle mosse delle banche centrali o dalle politiche che alimentano l'inflazione.

Ma nel 2020, il bitcoin è andato peggio dei tradizionali beni rifugio come l'oro, in crescita dell'11%, e i Treasuries decennali statunitensi, i cui guadagni sono saliti del 14%. Il 12 marzo, quando il bitcoin è crollato del 40% al suo peggior giorno singolo dal 2013, altri cosiddetti paradisi sicuri si sono dimostrati molto più resistenti.

"L'idea che sia un rifugio sicuro nel modo in cui lo è l'oro - non credo che i movimenti recenti lo confermino", ha detto Sui Chung di CF Benchmarks, un fornitore di benchmark di criptovalute.

I guadagni di Bitcoin, dicono alcuni investitori, sono stati guidati in parte dalle scommesse che può coprire qualsiasi inflazione futura causata dalle misure di stimolo del governo.

"Non è solo la storia degli Stati Uniti, ma più o meno ogni grande governo lo sta facendo in misura simile", ha detto Richard Galvin, del fondo cripto Digital Asset Capital Management.

"Non hai molte opzioni per coprire questo rischio".

(Grafico: Bitcoin come rifugio sicuro? I rendimenti del 2020 non suggeriscono il link IMAGE: )

SCOMMETTERE SULLE OSCILLAZIONI DI PREZZO

La nota volatilità di Bitcoin ha ostacolato il suo uso come mezzo di pagamento e ha spaventato i grandi investitori a lungo termine come i fondi pensione - ma ha attratto gli hedge fund e i trader ad alta frequenza, che fanno soldi sui movimenti di prezzo a breve termine.

Mentre la volatilità ha attanagliato i mercati di tutti i tipi durante la crisi del coronavirus, i movimenti di prezzo del bitcoin sono saliti - una manna per i commercianti speculativi che cercano di commerciare sugli spread attraverso più piattaforme, le principali borse cripto dicono.

"Avete imprese di trading ad alta frequenza che commerciano sul profumo dello spread per fare soldi", ha detto Paolo Ardoino, chief technology officer presso il principale scambio Bitfinex, aggiungendo che sono raramente preoccupati dalle narrazioni che circondano il bitcoin.

"Che si tratti di latte, patate o bitcoin, loro scambierebbero qualsiasi cosa - quindi non si preoccupano davvero del punto di vista filosofico".

(Grafico: volatilità del Bitcoin link immagine: )

IMPENNATA DEI VOLUMI

Mentre la volatilità del bitcoin saltava, i principali scambi di criptovalute hanno visto enormi picchi di volume a metà marzo. Molti investitori hanno venduto bitcoin - come altre attività - per raccogliere contanti per le richieste di margine, hanno detto gli analisti.

I volumi giornalieri nelle principali borse del mondo sono balzati a 21,6 miliardi di dollari il 13 marzo, il più alto in sette mesi e tra i più alti in assoluto, ha detto la società di ricerca CryptoCompare. Il trading di derivati di criptovalute come i futures di bitcoin - spesso favoriti dai trader ad alta frequenza - è salito anch'esso a marzo ai massimi storici.

(Grafico: I volumi delle criptovalute saltano a marzo png link: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/gjnvwnbbpwr/index.html)