Il Premier cinese Li Qiang si è recato al Forum Economico Mondiale di Davos la scorsa settimana con la missione di presentare un'immagine positiva dell'economia e di fare da scudo alle élite finanziarie: "Investire nel mercato cinese non è un rischio, ma un'opportunità".

Il messaggio è caduto nel vuoto.

Non appena i mercati cinesi hanno riaperto il giorno successivo, un sell-off di anni di azioni e altri beni ha accelerato, anche se i dati ufficiali hanno confermato la sorprendente rivelazione iniziale di Li, secondo cui la crescita economica ha raggiunto comodamente l'obiettivo dell'anno scorso.

"La notizia non erano i dati. Era Li Qiang a Davos", ha detto Alicia Garcia-Herrero, capo economista per l'Asia Pacifico di Natixis. "E' stato davvero sconcertante e sconcertante. Non mostra fiducia".

"Dare solo un numero che tutti si aspettavano... è sconcertante. C'era qualcos'altro?"

Quello che i mercati stavano cercando era una chiara tabella di marcia su come la Cina intendeva risolvere una crisi immobiliare sempre più profonda e una crisi del debito delle amministrazioni locali, e come intendeva affrontare uno squilibrio che alimenta il debito, fatto di bassi consumi e alti investimenti.

Lo scollamento tra la messaggistica ufficiale positiva e le preoccupazioni che gli investitori nervosi e i cittadini cinesi al risparmio stanno sollevando sull'economia sta crescendo.

Gli analisti avvertono che la lotta della Cina per trasmettere il suo messaggio al grande pubblico alimenta l'incertezza nel processo decisionale ai vertici e rischia di erodere ulteriormente la fiducia del mercato e dei consumatori.

Alfred Wu, professore associato presso la Lee Kuan Yew School of Public Policy di Singapore, afferma che una delle cause principali è la concentrazione del potere nel terzo mandato del Presidente Xi Jinping, che crea esitazione ai livelli inferiori nel fare scelte politiche e nel comunicare con il pubblico.

"Il flusso di informazioni attraverso il sistema è diventato molto lento nel terzo mandato di Xi. Il mercato ha iniziato a preoccuparsi, ma non è uscita alcuna politica. E quando le politiche sono state annunciate, erano troppo tardi", ha detto Wu.

"Come operatore di mercato, non si ha idea di cosa accadrà domani. È una cosa che fa paura. In fin dei conti, è la fiducia - le persone non credono alla narrativa.

Le borse valori di Shanghai e Shenzhen hanno visto spazzare via 3.000 miliardi di dollari di valore dalla fine del 2021.

Le azioni sono salite leggermente mercoledì dopo che il governatore della banca centrale Pan Gongsheng ha dichiarato che la Cina

taglierà

la quantità di contanti che le banche devono detenere come riserve a partire dal mese prossimo, ma le domande sul potenziale di crescita dell'economia a breve e medio termine sono ancora presenti.

"È uno dei soliti trucchi a cui le autorità ricorrono quando vogliono fornire un po' di sostegno", ha detto Chris Scicluna, responsabile della ricerca economica di Daiwa Capital Markets.

"È un passo gradito, ma non cambierà le carte in tavola".

IMPEGNI RIPETUTI

Gli investitori hanno sollevato delle perplessità sulla messaggistica cinese già lo scorso marzo, dopo un discorso tenuto da Li Qiang in occasione di un forum d'affari cinese, in cui aveva dichiarato che il Paese era "aperto agli affari" dopo anni di rigide restrizioni COVID-19.

Le sue parole sono arrivate mentre le autorità cinesi stavano facendo irruzione nelle società di due diligence statunitensi e stavano trattenendo il loro personale.

A luglio, mentre la ripresa post-COVID sembrava essere in affanno, la leadership cinese si è impegnata a sostenere l'economia, aumentando le aspettative di stimolo politico.

Il resoconto di una riunione chiave del Partito Comunista di quel mese ha eliminato la frase spesso citata "le case sono per viverci, non per la speculazione", scatenando un rally nelle azioni degli sviluppatori immobiliari.

I politici hanno anche promesso "un paniere di misure" sul debito degli enti locali. E hanno sottolineato la loro intenzione di rendere la domanda delle famiglie un motore chiave della crescita.

Le misure che si sono susseguite da allora hanno deluso. I tassi ipotecari più bassi e la rimozione di alcune limitazioni all'acquisto di immobili non sono riusciti a stimolare la domanda, in quanto gli investitori e gli aspiranti acquirenti di case si preoccupano che gli sviluppatori indebitati possano crollare prima di terminare i progetti immobiliari.

Le autorità non hanno ancora annunciato un grande piano su come affrontare gli alti livelli di debito municipale, che stanno ostacolando gli sforzi del governo centrale per stimolare l'attività economica locale e sollevano preoccupazioni sui rischi sistemici per le banche.

E non ci sono state misure per reindirizzare le risorse economiche dagli investimenti infrastrutturali e dal settore manifatturiero alle famiglie cinesi, che hanno visto i loro salari diminuire e il mercato del lavoro indebolirsi.

Comunicare con i mercati è utile, ma è necessario adottare misure politiche incisive", ha dichiarato Xu Hongcai, vice direttore della commissione di politica economica presso la China Association of Policy Science, sostenuta dallo Stato.

"Il mercato non si lascerà ingannare se ci si limita a gridare slogan vuoti".

'TEORIA BRILLANTE'

Alla fine dello scorso anno, gli investitori erano incollati ai loro schermi in attesa dei punti salienti della conferenza economica annuale del Partito e della riunione di politica finanziaria che si tiene due volte al giorno.

Il primo ha portato a vaghe promesse di "aggiustamenti politici", mentre il secondo ha segnalato i piani per aumentare la supervisione del Partito su un settore finanziario da 61 mila miliardi di dollari, il cui portafoglio di attività si sta deteriorando a causa dei problemi del debito immobiliare e municipale.

Dopo una crisi, è necessario che le banche abbiano uno spirito animale e sentano di dover concedere prestiti, quindi se le si reprime, si rallenterà la ripresa, ha detto Marko Papic, capo stratega di Clocktower Group.

Il Ministero della Sicurezza di Stato del Paese ha affermato a dicembre che è necessario "cantare la brillante teoria dell'economia cinese", mettendo in guardia dai "luoghi comuni volti a denigrare e a mettere in dubbio il sistema e il percorso del socialismo con caratteristiche cinesi".

"Se si guarda bene ogni giorno, c'è qualcosa di positivo in termini di politica cinese e di allentamento delle misure o di un po' di stimolo qua e là", ha detto Paul Greer, gestore di fondi di debito emergente presso Fidelity.

"Si è quasi arrivati al punto di essere desensibilizzati". (Servizio aggiuntivo di Kevin Yao, Liangping Gao, Ellen Zhang a Pechino e Karin Strohecker e Jorgelina Do Rosario a Londra; Scrittura di Marius Zaharia; Redazione di Kim Coghill)