Gli hedge fund e altri gestori di denaro hanno acquistato l'equivalente di 68 milioni di barili nei sei contratti futures e opzioni più importanti nei sette giorni terminati il 26 dicembre.
Gli acquisti totali nelle ultime due settimane dell'anno sono stati di 175 milioni di barili, invertendo parzialmente le vendite di 473 milioni nelle 12 settimane precedenti.
Gli acquisti si sono concentrati sul greggio (+155 milioni di barili) piuttosto che sui carburanti (+19 milioni), in quanto i gestori hanno eliminato le precedenti scommesse ribassiste.
Prima degli acquisti di fine anno, la posizione netta di tutti e tre i contratti sul greggio si era ridotta al minimo storico di 128 milioni di barili il 12 dicembre.
In seguito, la posizione netta è aumentata a 284 milioni di barili, ma è ancora solo l'11° percentile per tutte le settimane dal 2013.
Grafico: Posizioni di petrolio e gas
Nel principale contratto NYMEX WTI, le posizioni corte che scommettono su un calo dei prezzi sono state ridotte a 88 milioni di barili rispetto ai 128 milioni di due settimane prima.
Una parte della riduzione delle posizioni corte è stata probabilmente motivata da prese di profitto dopo che i prezzi sono scesi bruscamente dalla fine di settembre.
Molti gestori istituzionali avranno voluto realizzare i profitti della carta mark-to-market prima di chiudere i conti dell'anno.
Altri non saranno stati disposti a mantenere grandi posizioni a fine anno, quando i mercati sono chiusi per più giorni, la liquidità è scarsa e la volatilità può essere elevata.
Il periodo ha visto anche un miglioramento del sentiment tra i mercati, in quanto i trader hanno anticipato che la banca centrale statunitense avrebbe tagliato i tassi di interesse in risposta ai segnali di rallentamento dell'inflazione.
Nonostante la copertura corta, le posizioni sul greggio hanno chiuso l'anno con una nota ribassista, molto al di sotto dei 535 milioni di barili (60° percentile) raggiunti a metà settembre.
I futures Brent front-month corretti per l'inflazione hanno registrato una media di soli 77 dollari al barile a dicembre, appena al di sopra del recente minimo di 76 dollari di giugno e leggermente al di sotto della media di 82 dollari dall'inizio del secolo.
COMBUSTIBILI RAFFINATI
A differenza del greggio, i gestori di fondi sono ottimisti sulle prospettive dei carburanti raffinati, i cui prezzi sono sostenuti da scorte inferiori alla media negli Stati Uniti e in altri mercati importanti.
La posizione combinata di benzina statunitense, diesel statunitense e gasolio europeo era di 98 milioni di barili (43° percentile) il 26 dicembre, ma ci sono state importanti differenze regionali. I gestori di fondi erano particolarmente rialzisti sulla benzina statunitense, dove la posizione era di 68 milioni di barili (75° percentile).
Anche le posizioni nel diesel statunitense, pari a 19 milioni di barili (61° percentile), erano superiori alla media a lungo termine, riflettendo le prospettive positive per l'economia statunitense e le aspettative di tagli dei tassi.
Ma le posizioni nel gasolio europeo erano ribassiste, con soli 11 milioni di barili (17° percentile), a causa della continua recessione industriale nella regione.
GAS NATURALE STATUNITENSE
Analogamente al greggio, le ultime due settimane dell'anno hanno visto una certa compensazione delle posizioni molto ribassiste legate al prezzo del gas statunitense.
I gestori di fondi hanno acquistato l'equivalente di 344 miliardi di piedi cubi (bcf) nei due principali contratti futures nelle due settimane terminate il 26 dicembre.
Ma gli acquisti hanno invertito solo una piccola parte dei 1.744 bcf venduti da metà ottobre, secondo i registri pubblicati dalla Commodity Futures Trading Commission statunitense.
Tutti gli acquisti sono derivati dalla copertura di precedenti posizioni corte ribassiste (+376 bcf) piuttosto che dalla creazione di nuove posizioni lunghe rialziste, che sono state effettivamente ridotte (-32 bcf).
Anche dopo la quadratura del libro di fine anno, i gestori di fondi sono rimasti con una posizione corta netta di 654 bcf (15° percentile per tutte le settimane dal 2010), in calo rispetto ad una posizione lunga netta di 775 bcf (50° percentile) a metà ottobre.
Nei 48 Stati inferiori, il numero di gradi giorno ponderati per la popolazione, un indicatore della domanda di riscaldamento e del consumo di gas, è stato inferiore alla media stagionale a lungo termine ogni giorno tra il 2 e il 31 dicembre.
Alla fine dell'anno, i 48 Stati inferiori avevano registrato 226 gradi-giorni di riscaldamento in meno rispetto alla media (-14%) dall'inizio dell'anno termico, il 1° luglio.
Le condizioni eccezionalmente forti di El Niño nel Pacifico hanno portato a temperature molto più calde del normale in tutta la fascia settentrionale degli Stati.
Le scorte di gas di lavoro erano 219 bcf (+7% o +0,81 deviazioni standard) al di sopra della media stagionale a lungo termine il 22 dicembre, rispetto ad un'eccedenza di soli 60 bcf (+2% o +0,23 deviazioni standard) all'inizio di ottobre.
Di conseguenza, i prezzi dei futures per il gas consegnato a gennaio 2024 sono scesi a soli 2,62 dollari per milione di unità termiche britanniche alla fine di dicembre, rispetto ai 3,89 dollari del 13 ottobre.
I prezzi futures corretti per l'inflazione sono scesi ad appena il 5° percentile o al di sotto per tutti i mesi dall'inizio del secolo, il che finirà per frenare la produzione ed eliminare l'eccedenza.
Ma il clima insolitamente caldo per tutto il mese di dicembre ha posticipato il ribilanciamento e ha assicurato che la maggior parte dei gestori di fondi rimanga ribassista nel breve termine.
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John Kemp è un analista di mercato di Reuters. Le opinioni espresse sono sue. Segua i suoi commenti su X https://twitter.com/JKempEnergy (a cura di David Evans)
