Un gestore di hedge fund sistematico utilizza codici e algoritmi per determinare se trovare trade sufficientemente forti da diventare trend di mercato, a differenza dei gestori tradizionali che decidono da soli il trade.
Questi fondi di tendenza hanno realizzato un guadagno medio di quasi il 9% nei primi due mesi del 2024, rispetto al guadagno del 2,6% del settore degli hedge fund in generale, secondo il prime brokerage di Barclays, che ha monitorato le performance di 40 hedge fund di "tendenza classica".
Il loro successo riflette la volatilità dei mercati e la loro diversa fortuna a livello globale, hanno detto le fonti.
Lo S&P 500 statunitense è salito di oltre l'11% quest'anno, ma l'Hang Seng di Hong Kong è sceso di circa il 2%. Il Nikkei giapponese ha registrato un rally di oltre il 20%, mentre i titoli europei sono rimasti indietro con guadagni del 6% e la Cina è salita del 3% circa.
Anche i mercati delle materie prime sono stati misti, ma la costanza del rally sostenuto del cacao ai massimi storici è stata un vantaggio per i fondi hedge sistematici.
Le performance diversificate tra regioni e attività sono positive per questi fondi che beneficiano di mercati diversi, ha dichiarato Michael Oliver Weinberg, professore presso la Columbia Business School e investitore di hedge fund.
"Si tratta di un ottimo mercato per i gestori sistematici, poiché in genere sono ugualmente lunghi e corti", ha detto Weinberg. Una posizione corta scommette sul calo del valore di un'attività; una posizione lunga scommette sull'aumento dei prezzi.
Nel 2023, le posizioni affollate nei 'Magnifici Sette' titoli tecnologici statunitensi hanno fatto la maggior parte del denaro per il settore degli hedge fund in generale, mentre la forte divergenza di quest'anno tra azioni, obbligazioni e materie prime ha creato l'ambiente perfetto per questi tipi specifici di strategie, ha detto Weinberg.
In Europa, ad esempio, i titoli del settore aerospaziale e della difesa hanno registrato una crescita di quasi il 28% quest'anno, mentre i titoli dei servizi di pubblica utilità sono scesi di circa il 7%.
CIOCCOLATO CALDO
Le strategie sistematiche più performanti o i fondi di tendenza hanno assunto il rischio maggiore.
Questi utilizzano diverse soglie di volatilità per decidere quando le operazioni diventano così rischiose da dover essere abbandonate.
I 10 fondi di tendenza più performanti, che consentono quasi due terzi di volatilità in più rispetto ai loro colleghi, hanno avuto un rendimento medio di circa il 20% nei primi due mesi di quest'anno, secondo i dati di Barclays prime brokerage che monitorano gli hedge fund e che sono stati condivisi con Reuters.
I fondi rimanenti con soglie di rischio inferiori hanno registrato un rendimento medio del 5%.
Ma anche quelli con quote di volatilità inferiori hanno beneficiato di forti movimenti nelle materie prime agricole, nelle valute e nell'energia, hanno detto diverse fonti.
I trade lunghi sul cacao detenuti dalla prima metà del 2023 hanno rafforzato i rendimenti, hanno detto due fonti di investimento.
I prezzi del cacao sono più che raddoppiati nell'ultimo anno, spinti dai raccolti scarsi dei principali produttori della Costa d'Avorio e del Ghana e dalle aziende di trasformazione che si affannano per ottenere i semi di cacao.
La società britannica di hedge fund Winton Capital ammette una volatilità di circa il 9% sulla sua strategia sistematica CTA (commodity trading advisor) da 2,8 miliardi di dollari. Ha registrato un risultato positivo del 9,1% per l'anno fino al 20 marzo, con profitti derivanti dal cacao, dagli indici azionari, dal gas naturale e dallo yen, ha dichiarato una fonte vicina all'azienda.
Le scommesse lunghe sul cacao e le posizioni corte sui cereali hanno contribuito a spingere il gestore di investimenti Transtrend, con sede a Rotterdam, da 5,4 miliardi di dollari, a un rendimento del 18% circa per l'anno fino al 21 marzo.
Ha anche beneficiato di scommesse corte contro i permessi di emissione di carbonio, negoziati attivamente dalle aziende che devono pagare per l'anidride carbonica che emettono, insieme agli speculatori che scommettono sul loro valore.
"Un mese forte come febbraio, con un rendimento vicino alla doppia cifra, è tipicamente innescato da un evento importante come una guerra o un'altra crisi che ha un impatto sui mercati di tutte le classi di attività", ha dichiarato Marc van Loo, membro del team di relazioni con gli investitori di Transtrend.
Ma questo febbraio è stato diverso, in quanto i rendimenti sono stati semplicemente guidati da quanto forti sono stati i trend di questo primo trimestre, ha detto.
Il fondo Aspect Capital da 8,6 miliardi di dollari, che ha registrato un rendimento del 12% per l'anno fino al 19 marzo, ha beneficiato dell'andamento del cacao, del peso cileno, dello yen, dei mercati azionari e delle emissioni europee, ha detto una fonte vicina al fondo.
"Ciò che rende questo ambiente macro così costruttivo è che ci sono molteplici fonti di instabilità che guidano la formazione dei trend - che si tratti degli effetti di El Niño o della normalizzazione dei tassi di interesse, o dei rischi geopolitici accentuati", ha detto Razvan Remsing, direttore delle soluzioni di investimento di Aspect Capital. Non ha voluto commentare i numeri dei rendimenti.
Un punto critico per questi fondi è stato il reddito fisso, in quanto la tempistica dei tagli dei tassi d'interesse rimane sfuggente.
"Il reddito fisso è stato più difficile nel 2024; ci sono stati dei trend, ma la frequenza e la tempistica possono causare una certa dispersione nelle performance e i mercati hanno anticipato la Fed con tassi che sono scesi e poi risaliti", ha detto Kathryn Kaminski, chief research strategist di AlphaSimplex, con sede a Boston.
Alla fine di febbraio, la società da 8 miliardi di dollari aveva gestito un rendimento del 5% circa, aiutato dalle posizioni azionarie, dalle energie e dalle materie prime agricole, secondo la ricerca della banca.
La società non ha commentato il numero.
