La divisa britannica si è rivelata una sorpresa positiva nel panorama europeo a marzo, rafforzandosi di circa il 2,1% rispetto al dollaro statunitense e dello 0,8% circa contro l'euro nel mese di aprile.
Tuttavia, lo scandalo che ha colpito il Primo Ministro Keir Starmer in merito alla nomina di Peter Mandelson - legato al defunto Jeffrey Epstein, condannato per reati sessuali negli Stati Uniti - come ambasciatore negli USA non accenna a placarsi.
Parallelamente, l'economia britannica attraversa una fase di sofferenza, acuita dal conflitto in Medio Oriente che ha spinto al rialzo i prezzi dell'energia. Sebbene i dati economici in tempo di guerra siano ancora limitati, l'inflazione nel Regno Unito è salita al 3,3% a marzo, e si prevede che il rincaro dei prezzi peserà sulla crescita.
Inoltre, i sondaggi suggeriscono che il Partito Laburista di Starmer potrebbe subire una pesante sconfitta in occasione delle elezioni locali del 7 maggio.
UNA SFIDA ALLA LEADERSHIP POTREBBE COLPRIRE LA STERLINA, SECONDO GLI ANALISTI
Il mercato delle opzioni segnala un crescente nervosismo tra i trader in vista della settimana elettorale. La volatilità implicita a due settimane, parametro che misura la domanda di copertura contro ampie oscillazioni della sterlina, si attesta intorno al 6,5% secondo i dati LSEG, a fronte del 6,1% della volatilità a una settimana e del 6,4% di quella a un mese.
'Ritengo che esista chiaramente un rischio legato all'evento elettorale, che porta sempre con sé instabilità politica o rischi fiscali. Nelle nostre stime e previsioni, ciò implica una certa debolezza per la sterlina nel mese di maggio', ha dichiarato Lefteris Farmakis, strategist valutario di Barclays.
Una delle preoccupazioni del mercato riguarda la tenuta della leadership di Starmer.
'Qualora si verificasse una sfida alla leadership, credo che il mercato la interpreterebbe, almeno inizialmente, come un motivo per vendere sterline', ha affermato Lee Hardman, senior currency analyst presso MUFG.
MERCATI TIMOROSI DI UNA SVOLTA A SINISTRA
Quando la posizione di Starmer è stata messa in discussione all'inizio di febbraio, con l'aggravarsi dello scandalo Mandelson, i dati settimanali del regolatore del mercato statunitense hanno mostrato un incremento delle posizioni corte - scommesse su un calo di valore - sulla sterlina da parte degli speculatori.
Starmer lo ha rimosso dall'incarico a settembre, dopo che alcune email avevano rivelato la profondità dei legami tra Mandelson ed Epstein. La polizia britannica ha arrestato Mandelson a febbraio con l'accusa di cattiva condotta in ufficio pubblico. L'uomo è stato rilasciato su cauzione e non è stato incriminato. Non ha rilasciato commenti pubblici sulle accuse e non deve rispondere di reati di natura sessuale.
Gli speculatori avevano mantenuto posizioni rialziste sulla sterlina per i primi 18 mesi del mandato di Starmer, ma tale convinzione ha iniziato a vacillare verso la fine del 2025.
La questione della successione gioca un ruolo significativo, con i mercati che temono candidati più orientati a sinistra. Le preoccupazioni per una politica fiscale meno rigorosa potrebbero, ad esempio, causare turbolenze sui mercati, data la già difficile situazione delle finanze pubbliche del Regno Unito.
Gli operatori temono che un maggiore indebitamento possa innescare una nuova impennata del debito pubblico, mostrandosi estremamente sensibili ai mutamenti della politica fiscale dopo la crisi del 'mini-budget' del 2022, che scatenò il caos sul mercato dei Gilt.
'Sarà scelto qualcuno dell'ala più a sinistra del Partito Laburista? Questa è un'eventualità che né i mercati monetari britannici, né i mercati obbligazionari, né la sterlina accoglierebbero con favore', ha commentato Sandra Horsfield, economista di Investec.
Sulla piattaforma di previsioni Polymarket, i trader attribuivano recentemente una probabilità del 17% alle dimissioni di Starmer a maggio, in calo rispetto al picco del 38% del 17 aprile e al 34% di una settimana fa.
Starmer ha dichiarato che guiderà il partito alle prossime elezioni, previste entro la metà del 2029.
PERSISTONO I RISCHI LEGATI ALLA GUERRA
Uno dei principali fattori di sostegno per la sterlina è stato il rapido riposizionamento delle aspettative sui tassi di interesse. Se inizialmente si prevedeva che la Bank of England avrebbe effettuato almeno un taglio quest'anno per contrastare il ristagno economico, lo scenario si è ribaltato verso l'attesa di due rialzi.
Il mutamento delle aspettative sui tassi e il brusco aumento dei rendimenti dei titoli di stato britannici hanno agito da catalizzatore per la forza della sterlina, nonostante lo shock energetico derivante dal conflitto.
Tuttavia, poiché il conflitto è giunto a una fase di stallo, i rendimenti hanno parzialmente ripiegato, trascinando con sé parte del supporto alla valuta, ha osservato Hardman di MUFG, sottolineando che potrebbero esserci ulteriori ripercussioni legate alla guerra.
'Ci aspettiamo ancora di vedere un impatto negativo più marcato, non solo sull'economia del Regno Unito ma anche sulla sterlina, a causa dell'effetto di ricaduta che l'aumento dei prezzi energetici avrà su crescita, inflazione e sulla divisa stessa', ha concluso.
