Il Ministero delle Finanze e la Banca Centrale della Russia hanno dichiarato la scorsa settimana che avrebbero riavviato gli interventi nei mercati dei cambi per la prima volta in quasi un anno, vendendo 54,5 miliardi di rubli di yuan (793 milioni di dollari) dal Fondo Nazionale di Previdenza. Le vendite sono iniziate il 13 gennaio e dureranno tre settimane.
La Russia ha utilizzato il fondo per i giorni di pioggia, che al 1° dicembre ammontava a 186,5 miliardi di dollari, per finanziare il suo crescente deficit di bilancio e stabilizzare l'economia di fronte alle sempre più dure sanzioni occidentali sulle vendite di energia russa.
Il Cremlino si affida alle tasse sulle esportazioni di idrocarburi per finanziare la spesa interna, che è aumentata drasticamente per coprire l'accelerazione dei costi della guerra in Ucraina, giunta all'undicesimo mese.
Ma gli analisti sostengono che le vendite di valuta estera spingeranno il rublo russo verso l'alto, riducendo così ulteriormente le entrate della Russia in rubli, dato che le entrate derivanti dalle esportazioni di petrolio e gas si basano in gran parte sui prezzi di riferimento globali che vengono scambiati in dollari.
Questo processo potrebbe innescare un ciclo di entrate da esportazioni più deboli, richiedendo ulteriori vendite di valuta estera e portando ad un rublo ancora più forte, aggravando il buco di bilancio.
Vasily Karpunin, analista di BCS Express, afferma che c'è il rischio che le entrate della Russia dalle esportazioni di energia diminuiscano ulteriormente a febbraio e marzo, dopo che la prossima fase del tetto dei prezzi del G7 - sui prodotti petroliferi - entrerà in vigore il 5 febbraio.
Il divario delle entrate potrebbe essere 2-3 volte superiore al deficit di 54,5 miliardi di rubli di gennaio, stima Evgeny Suvorov, economista di CentroCreditBank.
"Ciò richiederà un aumento delle vendite in valuta estera, e attraverso le dinamiche del tasso di cambio (rafforzamento del rublo) che potrebbero peggiorare ulteriormente le entrate effettive di petrolio e gas", hanno scritto gli analisti di Rosbank in una recente nota di ricerca.
Il rublo ha guadagnato più del 4% rispetto al dollaro americano da quando è stato annunciato il piano, e lunedì era scambiato a circa 68 per dollaro.
BUCO DI BILANCIO
La Russia ha registrato un deficit di 3.300 miliardi di rubli nel 2022, pari al 2,3% del PIL - una delle peggiori performance da quando il Presidente Vladimir Putin è salito al potere oltre due decenni fa.
Il ministro delle Finanze Anton Siluanov ha detto a dicembre che il tetto di prezzo imposto al petrolio potrebbe far sì che il deficit di bilancio della Russia sia più ampio rispetto agli attuali piani del 2% del PIL nel 2023. I funzionari governativi hanno anche detto pubblicamente che vorrebbero vedere un rublo più debole - cosa che gli interventi in valuta estera sembrano destinati a impedire.
Gli analisti di Alfa Bank hanno dichiarato che è "sconcertante" che il Ministero delle Finanze riavvii le vendite di valuta estera, mentre il Cremlino punta a un rublo più debole.
Il bilancio della Russia per quest'anno si basa su un prezzo della miscela degli Urali di circa 70,10 dollari al barile, anche se la miscela principale della Russia è attualmente scambiata a circa 50 dollari al barile.
In rubli, si tratta di un minimo di due anni, secondo i calcoli di Reuters.
"Se i prezzi relativamente bassi per gli Urali durano a lungo e il rublo rimane relativamente forte, il buco di bilancio si gonfierà", ha detto Anton Tabakh, capo economista di RA Expert.
La banca statale Sberbank stima che se il prezzo medio della miscela di Urali della Russia fosse di 55 dollari al barile e il rublo continuasse a scambiare intorno a 67 contro il dollaro americano, il Governo dovrebbe vendere 1,5 miliardi di dollari - o 100 miliardi di rubli - di valuta estera ogni mese per coprire il buco.
