ETF Spot Bitcoin: semplicità

Un ETF Spot Bitcoin è direttamente legato al prezzo attuale, o "spot", del bitcoin. Se avessi la possibilità di acquistare un ETF Spot Bitcoin, il fondo acquisterebbe bitcoin al prezzo spot e li conserverebbe. Come investitore, non possiederesti direttamente il bitcoin, ma avresti una partecipazione negli asset del fondo.

Quindi, il valore del tuo investimento aumenterebbe o diminuirebbe in base al prezzo spot del bitcoin.

Offrirebbe agli investitori un modo relativamente semplice e pratico di esporsi al prezzo del bitcoin senza dover gestire portafogli o chiavi private, né preoccuparsi dei problemi di sicurezza legati alla detenzione diretta di bitcoin. Il problema è che non esiste ancora un ETF Spot Bitcoin sul mercato.

Finora tutte le richieste di ETF Bitcoin Spot sono state respinte dal regolatore americano per i seguenti motivi:

  • Mancanza di trasparenza del mercato: il regolatore del mercato azionario americano (SEC) ha espresso preoccupazioni riguardo alla possibile manipolazione del mercato delle criptovalute e alla volatilità dei prezzi. Ha sottolineato che i mercati in cui viene scambiato il Bitcoin non sono regolamentati come i mercati dei titoli tradizionali, il che potrebbe facilitare la manipolazione dei prezzi.
  • Rischi di frode e manipolazione del mercato: la SEC è preoccupata per la capacità di monitorare e prevenire frodi e manipolazioni del mercato nell'ecosistema delle criptovalute. A causa dell'anonimato relativo delle transazioni Bitcoin, la SEC ritiene che potrebbe essere più difficile monitorare attività sospette o fraudolente.
  • Sorveglianza insufficiente: la SEC ha affermato che le proposte non hanno soddisfatto i requisiti in materia di sorveglianza del mercato. In particolare, non hanno dimostrato l'esistenza di accordi di supervisione condivisi con un mercato significativamente connesso, un criterio essenziale per la creazione di un ETF.

Negli ultimi dieci anni, sono state presentate più di 30 richieste di ETF Spot Bitcoin, tutte respinte principalmente per i motivi sopra citati, compresi quelli di 21Shares e VanEck.

ETF sui Futures Bitcoin: complessità

Un ETF sui Futures Bitcoin non detiene bitcoin. Il fondo che propone questo tipo di ETF investe invece in contratti futures sul bitcoin. Si tratta di accordi per comprare o vendere bitcoin a un prezzo determinato in una data futura specifica. Dunque, il valore dell'ETF è legato a questi contratti, piuttosto che al bitcoin stesso. Più precisamente, quando investi in un ETF sui Futures Bitcoin, stai speculando sul prezzo futuro del bitcoin, secondo i termini di questi contratti.

Esempio: supponiamo di avere un contratto futures sul bitcoin che scade tra un mese. Questo contratto obbliga l'acquirente a comprare un bitcoin al prezzo di 50.000 dollari alla fine del mese, indipendentemente dal prezzo reale di mercato in quel momento.

Se, alla data di scadenza, il prezzo del bitcoin è superiore a 50.000 dollari - diciamo 55.000 dollari -, l'acquirente del contratto futures realizza un profitto. Acquista per 50.000 dollari un bitcoin che attualmente vale 55.000 dollari sul mercato, realizzando così un profitto di 5.000 dollari (meno le spese di transazione o di intermediazione).

Al contrario, se, alla data di scadenza, il prezzo del bitcoin è inferiore a 50.000 dollari - ad esempio, scende a 45.000 dollari -, l'acquirente del contratto futures subisce una perdita. È obbligato a comprare il bitcoin per 50.000 dollari mentre vale solo 45.000 dollari sul mercato libero, subendo così una perdita di 5.000 dollari.

Il venditore del contratto, d'altra parte, si confronta con il rischio e la ricompensa esattamente opposti. Se il prezzo di mercato è superiore al prezzo del contratto alla data di scadenza, perde un potenziale profitto perché è obbligato a vendere il bitcoin al prezzo inferiore del contratto. Se il prezzo di mercato è inferiore al prezzo del contratto, guadagna perché può vendere il bitcoin a un prezzo superiore al suo valore di mercato attuale.

Di seguito i principali ETF sui Futures Bitcoin per patrimonio gestito (AUM).

Principali ETF Bitcoin Futures (AUM)

Il vantaggio di un ETF Bitcoin Futures

Il principale vantaggio di un ETF sui Futures Bitcoin è che permette agli investitori di speculare sul prezzo del bitcoin senza dover possedere la criptovaluta o gestire la sua conservazione e sicurezza. D'altra parte, tecnicamente, la negoziazione di contratti futures sul bitcoin può risultare piuttosto complessa e rischiosa.

Come gli ETF futures standard, un ETF futures sul bitcoin deve gestire le implicazioni del "contango" e del "backwardation".

Se il mercato dei futures è in contango (cioè, i prezzi futuri sono più alti del prezzo spot attuale), il fondo può subire perdite quando "fa girare" i suoi contratti futures, vendendo quelli vicini alla scadenza per comprarne di nuovi a prezzi più alti. Al contrario, in caso di backwardation (quando i prezzi futuri sono inferiori al prezzo spot attuale), il fondo può trarre profitto dal processo di rinnovo.

Inoltre, bisogna essere consapevoli che il prezzo del contratto futures può divergere notevolmente dal prezzo spot del bitcoin a causa di fattori come le condizioni macroeconomiche e le aspettative del mercato riguardo l'evoluzione futura dei prezzi. Questi fattori aggiungono un ulteriore livello di complessità agli ETF sui Futures Bitcoin.

Perché gli ETF Futures sono stati accettati e non gli ETF Spot?

Finora, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti si è mostrata più aperta agli ETF sui Futures Bitcoin che agli ETF Spot Bitcoin a causa di varie preoccupazioni legate alla regolamentazione e alla manipolazione del mercato.

Innanzitutto, i contratti futures sul bitcoin vengono scambiati su mercati regolamentati, in particolare il Chicago Mercantile Exchange (CME), che offre un livello di sorveglianza e trasparenza che la SEC considera accettabile.

Secondo la SEC, questo ambiente regolamentato è considerato meno soggetto a una possibile manipolazione rispetto al mercato spot del bitcoin, che è distribuito tra diverse borse di criptovalute in tutto il mondo, ciascuna con le proprie regole e il proprio livello di trasparenza.

Inoltre, gli ETF basati su contratti futures rientrano nella competenza della Commodity Futures Trading Commission (CFTC), un organismo di regolamentazione con cui la SEC condivide una visione più vicina a quella del mondo ampiamente non regolamentato delle criptovalute. Pertanto, gli ETF sui Futures Bitcoin, le cui transazioni si basano su contratti supervisionati dalla CFTC, sono più accettabili per la SEC.

Infine, per la SEC, il prezzo spot del bitcoin può essere più suscettibile di brusche e inesplicabili fluttuazioni di prezzo, che possono essere causate da qualsiasi cosa: dai grandi detentori che muovono il mercato alla pura e semplice manipolazione su mercati borsistici non regolamentati o poco regolamentati. Questo è ciò che ha preoccupato la SEC fino ad ora, che ha il compito di proteggere i piccoli investitori da tali rischi.

Riuscirà dunque BlackRock a invertire la rotta e a convincere la SEC ad autorizzare per la prima volta, dopo oltre 30 tentativi falliti, il lancio di un ETF Spot Bitcoin? La risposta arriverà nei prossimi giorni. Le scommesse sono aperte.