I dati sui prestiti della banca centrale cinese offrono un'idea delle priorità del governo: alla fine di settembre, i prestiti in essere al travagliato settore immobiliare sono diminuiti dello 0,2% rispetto all'anno precedente, ma i prestiti al settore manifatturiero sono aumentati del 38,2%.
Gli economisti avvertono che questa ondata di investimenti si differenzia per aspetti chiave da una precedente impennata di investimenti di capitale che, tra gli altri effetti, ha gonfiato l'industria cinese dei pannelli solari, ha scatenato una lotta commerciale e ha messo fuori gioco decine di aziende.
Ma la tendenza ha allarmato alcuni partner commerciali chiave, in particolare in Europa, dove è in corso un'indagine sui sussidi cinesi agli EV.
"In questo momento in Cina c'è un consumo più basso, ma c'è una massiccia sovraccapacità che viene spinta verso il mondo, anche per quanto riguarda le batterie, il solare e i prodotti chimici", ha detto Jens Eskelund, presidente della Camera di Commercio Europea a Pechino.
"L'Europa e la Cina sono come due treni che stanno per scontrarsi", ha detto Eskelund, riferendosi al commercio.
La politica industriale della Cina sarà all'ordine del giorno della riunione di questa settimana del forum della Cooperazione Economica Asia-Pacifico (APEC) a San Francisco, dove il Presidente cinese Xi Jinping dovrebbe incontrare il Presidente degli Stati Uniti Joe Biden.
Sotto Xi, la Cina ha cercato di diventare una potenza manifatturiera avanzata per i beni di fascia alta per il mondo, compresi i veicoli elettrici, le turbine eoliche, i componenti aerospaziali e i semiconduttori avanzati. I critici affermano che la spinta è arrivata a scapito di un'altra necessità: far sì che la Cina consumi di più ed esporti di meno, un cambiamento strutturale che molti economisti considerano fondamentale per mantenere alti livelli di crescita.
SETTORI AVANZATI
I responsabili politici hanno già lottato con la sovraccapacità in passato. Gli stimoli successivi alla crisi finanziaria globale del 2007-2008 hanno innescato un boom nell'acciaio, nel solare e in altri settori, ma hanno anche generato una crescita che alla fine ha contribuito ad assorbire gran parte della nuova produzione, ha affermato Frederic Neumann, capo economista per l'Asia di HSBC.
Questa volta, l'attenzione del Governo è più ristretta, puntando all'alta tecnologia e alla "manifattura avanzata", un obiettivo fissato nel 2021 nel 14° piano quinquennale.
"La Cina ha adottato una strategia per spostare la spesa per gli investimenti dal settore immobiliare a quello manifatturiero, che aumenterà ulteriormente la capacità. Piuttosto che incrementare l'assorbimento dei beni attraverso l'aumento dell'edilizia, la Cina sta scegliendo di aumentare la capacità delle industrie produttrici di beni", ha affermato Neumann.
"I mercati globali, purtroppo, non sono in grado di assorbire la capacità aggiuntiva".
Un'altra differenza rispetto ai precedenti episodi di sovraccapacità: le somme sono più piccole.
Il tasso di crescita principale per i finanziamenti nel settore manifatturiero è probabilmente vicino al 18%, ha detto Tao Wang, capo economista per la Cina di UBS, perché l'altra principale fonte di finanziamento per le aziende - le obbligazioni - è in forte calo, il che significa un aumento combinato più modesto.
Inoltre, la crescita complessiva degli investimenti nell'industria manifatturiera cinese sta rallentando, in quanto i produttori rispondono alla debolezza del mercato.
"Gli ordini e i profitti sono in calo e tendono a reagire a questo", ha detto Wang.
Tuttavia, gli investimenti nell'industria manifatturiera high-tech superano il resto del settore. Sono cresciuti dell'11,3% nei primi nove mesi del 2023 su base annua, rispetto al 6,3% degli investimenti manifatturieri complessivi, secondo i dati dell'Ufficio Nazionale di Statistica cinese.
Un'analisi Reuters di oltre 100 documenti politici disponibili al pubblico e rapporti dei media statali ha rilevato che decine di governi provinciali e municipali stanno aumentando la percentuale di prestiti statali destinati allo sviluppo verde, alla produzione avanzata e alle industrie strategiche.
Ad esempio, la provincia di Guangdong ha aumentato i prestiti all'alta tecnologia e alla produzione avanzata di circa il 45%, secondo quanto riportato dai media statali. Nella prima metà del 2023, i prestiti in essere al settore manifatturiero high-tech nella provincia orientale di Shandong sono aumentati del 67%.
Alla fine di settembre, Dongguan, una città manifatturiera del sud di 7,5 milioni di persone, aveva un totale di prestiti in sospeso alle aziende high-tech di 246 miliardi di yuan (33,7 miliardi di dollari), circa un quinto della sua economia.
SOVRACAPACITÀ
Stanno comparendo segnali di eccesso di capacità.
Le previsioni indicano che la Cina sarà presto in grado di soddisfare tutta la domanda globale di batterie agli ioni di litio, ha dichiarato Duo Fu, vicepresidente di Rystad Energy.
Allo stesso modo, le sue case automobilistiche, compresi i produttori di EV, avevano la capacità di produrre 43 milioni di auto all'anno alla fine del 2022, con impianti che operavano solo al 54,5% della capacità, secondo i dati della China Passenger Car Association (CPCA).
Purtroppo, la crescita economica lenta e i consumi bloccati limitano ciò che può essere acquistato a livello nazionale.
Dopo decenni di priorità all'offerta, il consumo delle famiglie rappresenterà solo il 38% del prodotto interno lordo nel 2021 - anche prima dei più duri blocchi COVID-19 - rispetto al 68% degli Stati Uniti e al 55% della media mondiale, secondo i dati della Banca Mondiale.
In un certo senso, la corsa agli investimenti nei settori avanzati è utile per la Cina, ha detto Lu Zhengwei, capo economista della Industrial Bank di Shanghai.
"In generale, penso che gli investimenti nei nuovi settori siano salutari e sosterranno lo sviluppo a lungo termine dei settori. Stanno investendo mentre vedono una sovraccapacità, che spinge lo sviluppo tecnologico".
Per l'economia globale, la produzione cinese potrebbe contribuire a frenare l'inflazione.
"Lungi dal perdere quote del mercato globale delle esportazioni, la produzione cinese potrebbe guadagnare competitività", ha affermato Neumann. "A sua volta, questo potrebbe aumentare le pressioni disinflazionistiche nei mercati globali dei beni, aiutando a contenere l'inflazione".
Nessuno dei due punti mitigherà le tensioni commerciali, soprattutto perché molti Paesi spingono piani per favorire le industrie high-tech nazionali.
"Nel lungo termine, dobbiamo avere un processo di aggiustamento", ha detto un consigliere commerciale del governo cinese, parlando in condizione di anonimato. "Dovremmo lasciare che le forze di mercato eliminino alcune aziende". (1 dollaro = 7,2921 yuan cinesi renminbi)
