Jupai Holdings Ltd, un gestore patrimoniale cinese, prevede di avviare un fondo per scommettere su tali obbligazioni immobiliari cinesi offshore.
"Penso che circa la metà delle obbligazioni in dollari degli sviluppatori siano state massacrate per errore", ha detto il presidente di Jupai Jianda Ni.
"Individueremo il valore in ciò che gli altri hanno scaricato come spazzatura".
Il fascino dell'investimento degli angeli caduti nel settore immobiliare è cresciuto sulla scia delle mosse della Cina per allentare alcuni dei vincoli finanziari e normativi che ha imposto l'anno scorso.
Le restrizioni sui prestiti dei grandi sviluppatori immobiliari hanno portato il settore immobiliare cinese in crisi, con China Evergrande Group in prima linea. Un tempo lo sviluppatore più venduto in Cina, ha circa 20 miliardi di dollari di obbligazioni internazionali, tutte considerate in default.
Un indice Markit iBoxx che segue le obbligazioni cinesi ad alto rendimento in dollari del settore immobiliare è crollato fino al 19% a gennaio, dopo il crollo del 38% del 2021.
Il selloff, iniziato ad ottobre con Evergrande, si è accelerato quando altri sviluppatori come Kaisa Group e Shimao Group sono andati in default o hanno ritardato i pagamenti delle obbligazioni.
Paula Chan, senior portfolio manager di Manulife Investment Management, vede anche "sacche di opportunità" mentre il settore immobiliare si muove "dal fondo del ciclo di irrigidimento politico".
"Lo spazio ad alto rendimento presenta molte opportunità, specialmente per gli investitori distressed", ha detto Chan.
DOPPIAZIONE
Negli ultimi mesi la Cina ha lanciato diverse politiche per stabilizzare l'economia in rallentamento, tra cui un taglio dei tassi ipotecari, un aumento delle approvazioni per l'emissione di obbligazioni da parte degli sviluppatori e il sostegno del governo per le acquisizioni immobiliari.
Fengshi Capital, un gestore di fondi di avvoltoio cinese, ha iniziato a comprare obbligazioni spazzatura degli sviluppatori alla fine del 2021 e sta considerando di raddoppiare tali scommesse quest'anno, ha detto una fonte con conoscenza diretta dei piani del fondo che ha rifiutato di essere identificata perché la fonte non era autorizzata a parlare con i media.
Il Wealth manager Jupai's Ni dice che il nuovo fondo dell'azienda comprerà obbligazioni fortemente scontate che scadranno a breve, scommettendo che non saranno insolventi. Tale strategia si basa su una profonda comprensione degli sviluppatori cinesi, così come del carattere dei loro capi, ha detto Ni, che ha lavorato per più di tre decenni nel settore immobiliare cinese.
Ni ha rifiutato di nominare qualche obiettivo, ma ha detto che molte obbligazioni sottovalutate sono nell'intervallo di 70-80 centesimi sul dollaro.
Circa la metà delle obbligazioni in dollari emesse dagli sviluppatori cinesi scambiano sotto gli 80 centesimi di dollaro, secondo una stima di Essence Securities della scorsa settimana. Alcune obbligazioni emesse da grandi sviluppatori rendono attualmente più del 60%.
Mike Kelly, capo globale del multi-asset presso il gestore patrimoniale da 140 miliardi di dollari PineBridge Investments ha detto la settimana scorsa che il fondo aveva iniziato a comprare obbligazioni immobiliari cinesi offshore e si aspettava che le misure delle autorità per stabilizzare il mercato avrebbero fornito rendimenti "straordinari".
Kelly ha rifiutato di fare nomi di società. Avendo iniziato a comprare alla fine di dicembre, ha detto di essere ancora "nella fase di accumulazione", raccogliendo titoli a 75-85 centesimi di dollaro.
Anche Jean Charles Sambor, responsabile del reddito fisso dei mercati emergenti di BNP Paribas Asset Management, si aspetta "un allentamento significativo" nelle politiche immobiliari della Cina, e anche l'asset manager sta costruendo una posizione lunga nel debito del settore.
