La crescente sensazione che i tassi d'interesse nelle principali economie rimarranno più alti a lungo per contenere l'inflazione, i dati economici statunitensi resilienti e il brusco annullamento delle posizioni dei trader per un rally obbligazionario sono stati tra i fattori che hanno determinato il brusco movimento al ribasso.
MICHAEL METCALFE, RESPONSABILE DELLA STRATEGIA MACRO GLOBALE PRESSO STATE STREET GLOBAL MARKETS, LONDRA:
"La Fed ha parlato di un rialzo più lungo, ma la domanda interessante è quando questo diventerà un rialzo più lungo.
"La curva è abbastanza vicina alla disinversione e se la Fed ha in programma solo un altro rialzo, i rendimenti non dovrebbero andare troppo oltre".
"Per spingere i rendimenti verso l'alto da qui in poi, sarà necessaria una massiccia preoccupazione fiscale o dati molto più solidi".
TED YARBROUGH, CHIEF INVESTMENT OFFICER, YIELDSTREET, NEW YORK
"L'estromissione del presidente della Camera è stata una sorta di altra preoccupazione che si è presentata ai mercati in modo inaspettato e che ha causato un'impennata dei rendimenti".
"Il mercato sta cercando di digerire e di capire quali saranno le implicazioni a lungo termine, in particolare quando si verificano situazioni come questa che si vogliono evitare. Hanno esteso lo shutdown fino a novembre. Come funzionerà?"
JENNY JOHNSON, CEO, FRANKLIN TEMPLETON, SAN MATEO, CA.
"Credo che una parte del motivo per cui il Tesoro a 10 anni rimane in posizione fluttuante sia un po' una questione di domanda e offerta. Nel 2007, il debito degli Stati Uniti era di circa 9.000 miliardi di dollari. Oggi, è poco più di 31 mila miliardi di dollari. Di questi, 25 mila miliardi di dollari devono essere finanziati dal pubblico".
"Quindi la domanda è: devono essere i fondi comuni di investimento, i fondi pensione, le aziende, che stanno tutti finanziando il Tesoro degli Stati Uniti e mi preoccupa(...) Il Giappone non aumenterà necessariamente la propria allocazione ai Treasuries. Siamo stati molto fortunati con la valuta di riserva. Ma mi preoccupo che questo possa finire per aumentare i tassi".
GENNADIY GOLDBERG, RESPONSABILE DELLA STRATEGIA DEI TASSI USA PRESSO TD SECURITIES USA, NEW YORK:
(Il rialzo dei tassi) è guidato da una serie di fattori (riprezzamento più alto per un periodo più lungo, preoccupazioni per il prezzo del petrolio, preoccupazioni per l'offerta e debolezza tecnica) e pensiamo che una corsa al 5% negli anni '10 rimanga possibile nel breve termine. Tuttavia, tale movimento non dovrebbe essere sostenuto a lungo, in quanto le condizioni finanziarie più rigide pesano sulla crescita.
SIN BENG ONG, RESPONSABILE RICERCA ECONOMICA EM ASIA, JPMORGAN, SINGAPORE
"Probabilmente siamo ancora nelle fasi iniziali del riprezzamento dell'alto a lungo. Dato che le condizioni finanziarie trasmettono con un certo ritardo, siamo consapevoli che potrebbe esserci ulteriore volatilità in futuro". Sin Beng Ong, analista di JP Morgan, in una nota sulla pressione che sta esercitando sui mercati asiatici emergenti.
RICHARD MCGUIRE, RESPONSABILE DELLA STRATEGIA DEI TASSI, RABOBANK, LONDRA:
I mercati riflettono effettivamente il volo alla cieca, perché i modelli non funzionano, tutti hanno invocato una recessione che semplicemente si rifiuta di arrivare. E poi c'è la marcia in più dei prezzi del petrolio, che ovviamente complica il quadro in termini di prospettive per i tassi di interesse. Tutto questo, a mio avviso, sta cospirando per far sì che gli investitori siano molto cauti nel bloccare il loro denaro in titoli di Stato a lunga scadenza. Chiedono una compensazione per questo, e ciò si traduce in una ricerca di premi a termine.
Nel lungo periodo, questa stessa mossa ha il potere di seminare i semi della sua stessa caduta. Come tutti, anche noi da tempo prevediamo una recessione, ma continuiamo a rimanere fermi su questo fronte e l'aumento dei rendimenti a lungo termine, paradossalmente, non fa che rafforzare la nostra fiducia in questo senso, in quanto aumenterà l'inevitabile inasprimento delle condizioni finanziarie, che peserà sulla domanda in futuro.
I titoli azionari stanno chiaramente attraversando un momento difficile con i rendimenti reali in rialzo e, a un certo punto, se il sell-off dei titoli dovesse accelerare, ciò avrebbe il potere di focalizzare la mente dei mercati su una delle strade da percorrere, provocando un ribilanciamento del flusso verso i beni rifugio e quindi un'inversione del backup dei rendimenti che abbiamo visto.
VIKRAM AGGARWAL, GESTORE DI FONDI OBBLIGAZIONARI SOVRANI PRESSO JUPITER, LONDRA:
L'opinione comune per la maggior parte di quest'anno è stata che ci stiamo dirigendo verso una recessione economica, sia negli Stati Uniti che nei mercati globali, e questo non si è materializzato. Siamo molto cauti sugli asset rischiosi in questo momento.
Ad un certo punto, questa stretta di politica monetaria molto rapida e pronunciata, che abbiamo avuto praticamente in tutti i Paesi del mondo, avrà un impatto sull'economia sottostante. In questo scenario, è meglio essere cauti e posizionarsi in modo leggero rispetto agli asset rischiosi.
JUAN VALENZUELA, GESTORE DI PORTAFOGLIO A REDDITO FISSO, ARTEMIS, EDIMBURGO:
In questo momento c'è un grande slancio dietro il sell off, perché il posizionamento sul mercato è stato sbagliato".
Molte persone hanno creduto all'idea che, poiché la Federal Reserve stava raggiungendo il picco dei rialzi dei tassi, fosse il momento di acquistare titoli di Stato, il che significa che la maggior parte del mercato è stata lunga. E stiamo attraversando un processo di rivalutazione dei tagli dei tassi che sono stati prezzati, e alcuni di essi sono stati prezzati.
La posizione di consenso in questo selloff è stata di lunga durata.
Le persone sono state costrette a ridurre il rischio e questo significa essenzialmente vendere.
Credo che si tratti di una questione tecnica, di persone che sentono troppo dolore e interrompono le loro posizioni, perché si tratta di una classe di attività su cui hanno sbagliato.
Non so se siamo alla fine della scossa o se siamo al 90%, ma credo che la maggior parte della scossa sia già avvenuta.
NICKNELSON, RESPONSABILE DELLA STRATEGIA AZIONARIA DI ABSOLUTE STRATEGY RESEARCH, LONDRA:
Si tratta di una mossa piuttosto violenta e, ovviamente, ha colto di sorpresa alcune persone.
"Non ci aspettiamo che l'aumento dei rendimenti continui a lungo, soprattutto a questa velocità".
"Il nostro punto di vista è che l'economia statunitense rallenti nel corso del prossimo anno... quindi da questo punto di vista, ad un certo punto, ci aspettiamo che questo (selloff del mercato obbligazionario) si normalizzi".
