L'accordo del 30 novembre da parte dell'Organizzazione dei Paesi Esportatori di Petrolio e dei suoi alleati, come la Russia, include l'Arabia Saudita e la Russia, che hanno superato gli attuali tagli di 1,3 milioni di bpd e quasi 1 milione di bpd di nuove riduzioni volontarie da parte di altri.
Nonostante i tagli previsti, tuttavia, i futures del Brent hanno toccato un minimo di sei mesi appena sotto i 74 dollari al barile giovedì.
Sebbene l'Arabia Saudita e la Russia abbiano dichiarato che i tagli potrebbero essere estesi se necessario, gli analisti e i trader sono rimasti sorpresi dalla breve durata di tre mesi del nuovo accordo.
Si tratta di una durata più breve rispetto ad altri accordi recenti dell'OPEC+ - ad esempio un accordo di giugno che limitava la produzione fino alla fine del 2024, o un ciclo di tagli volontari ad aprile che era inizialmente previsto per il resto del 2023.
"Non credo che un taglio di tre mesi sia abbastanza lungo da fare una differenza significativa in termini di offerta fisica, anche se tutti si attenessero ad esso", ha dichiarato a Reuters Adi Imsirovic, trader veterano di greggio e direttore di Surrey Clean Energy.
La breve durata, più il ritardo di uno o due mesi necessario ai produttori per implementare i tagli, significa che gli investitori potrebbero vedere poche prove di una riduzione dell'offerta nei mercati fisici fino alla fine di gennaio.
Diversi analisti, consulenti e media specializzati valutano l'offerta dell'OPEC+ e i dati completi che indicano l'entità dei tagli alla produzione da parte dei produttori non sono disponibili fino alla fine di un dato mese. L'OPEC pubblica i dati sulla produzione mensile più di una settimana dopo la fine del mese.
A fine gennaio, il vicino contratto futures del Brent sarà per la consegna di marzo e il mercato sarà vicino alla negoziazione dei contratti di aprile - che prezzeranno la scadenza del taglio volontario.
"Purtroppo, non avremo un'idea della produzione di gennaio fino alla fine del mese, e questo è un tempo lungo nel mercato del petrolio", ha detto Callum Macpherson, responsabile delle materie prime di Investec.
"I tagli sono previsti solo per tre mesi e possono richiedere fino a uno o due mesi per essere attuati".
Gli analisti di Macquarie hanno detto che potrebbe essere necessario prolungare i tagli.
"Potrebbe essere necessaria una continuazione di questi tagli nel secondo o terzo trimestre, affinché la riunione (del 30 novembre) sia considerata in modo rialzista", hanno detto gli analisti di Macquarie. "Da questo punto di vista, la riunione potrebbe essere vista come un fallimento".
FISICO PIÙ DEBOLE
Sebbene i compilatori di dati potrebbero non avere prove di un irrigidimento delle forniture fino alla fine di gennaio, i mercati fisici mostrerebbero segni di irrigidimento prima.
Nel mercato del Mare del Nord, il differenziale per il WTI statunitense consegnato in Europa, di solito il greggio che stabilisce il valore del Brent datato, si è indebolito ad un premio di 90 centesimi il 1° dicembre da oltre 2 dollari a metà novembre, anche se si è ripreso fino a raggiungere il più 1,25 dollari datato venerdì, secondo i dati LSEG.
Il mercato del greggio dell'Africa occidentale - che secondo gli operatori è spesso il primo a riflettere un cambiamento nel sentimento del mercato più ampio - si è indebolito. Il greggio Bonny Light < BFO-BON> è scivolato alla parità con il Brent datato da un premio di 1,75 dollari il 22 novembre, secondo i dati LSEG.
Questo mercato, tuttavia, potrebbe non essere l'indicatore più chiaro sugli ultimi tagli, in quanto i due maggiori produttori dell'Africa Occidentale, Nigeria e Angola, non hanno aderito ai tagli OPEC+.
La Nigeria ha effettivamente ottenuto un aumento del suo obiettivo di produzione OPEC+, mentre l'Angola ha dichiarato che non si atterrà all'obiettivo ridotto che le era stato assegnato a seguito di una revisione.
I benchmark del Medio Oriente sono crollati. I premi spot per il greggio Oman medium sour e il greggio Murban light sour hanno registrato una media di circa 0,50-0,60 dollari al barile rispetto alle quotazioni di Dubai questo mese, i livelli più bassi in quasi tre anni.
I mercati statunitensi del greggio spot hanno mostrato una reazione ampiamente tiepida ai tagli di produzione previsti dall'OPEC+.
Il Mars Sour < WTC-MRS>, una qualità sour chiave degli Stati Uniti, è stato scambiato l'ultima volta con un premio di 65 centesimi al barile rispetto ai futures sul greggio statunitense, in calo rispetto al premio di 90 centesimi di poco prima dei tagli. Il WTI Midland, un greggio dolce leggero, è stato scambiato all'ultimo momento con un premio di 1,20 dollari al barile, in calo rispetto al premio di 1,35 dollari precedente alla notizia.
La struttura del mercato dei futures segnala un eccesso di offerta. Il contratto vicino per i futures Brent ha iniziato a negoziare la scorsa settimana con uno sconto rispetto ai prezzi di un semestre
FUTURE
Anche la struttura dei futures sul greggio WTI statunitense < CLc1-CLc7> si è spostata la scorsa settimana nello stesso schema, noto come contango.
"C'è un'abbondanza di petrolio disponibile, che si riflette perfettamente nella struttura contango dei due benchmark principali del greggio", ha detto Tamas Varga del broker petrolifero PVM.
Oltre alla breve durata dei tagli, persiste la preoccupazione per la conformità. Mentre l'Arabia Saudita, esportatore principale, di solito implementa la sua quota di tagli in modo completo, si teme che altri produttori come l'Iraq, gli Emirati Arabi Uniti e la Russia non lo facciano.
L'Iraq e gli Emirati Arabi Uniti hanno prodotto oltre la loro quota a novembre, secondo un sondaggio di Platts, una delle fonti secondarie che l'OPEC+ utilizza per monitorare la sua produzione.
Anche tracciare il taglio delle esportazioni proposto dalla Russia sarà impegnativo, hanno detto le fonti a Reuters, anche se la Russia si è impegnata a divulgare più dati sul volume della sua raffinazione e delle sue esportazioni di carburante dopo che l'OPEC+ ha chiesto maggiore trasparenza sulle spedizioni.
