Qualsiasi decisione di cambiare il controllo della curva dei rendimenti (YCC) dipenderà in larga misura dall'andamento dei mercati prima della riunione politica del 30-31 ottobre, hanno dichiarato a Reuters tre fonti che hanno familiarità con la questione, parlando a condizione di anonimato a causa della delicatezza dell'argomento.
Le fonti hanno detto che attualmente non c'è consenso all'interno della banca centrale sulla necessità di una modifica immediata dell'YCC.
La BOJ rimane un'eccezione a livello globale, avendo mantenuto uno stimolo monetario ultra-rilassato, anche se le principali banche centrali altrove hanno aumentato rapidamente i tassi di interesse per combattere l'inflazione dilagante.
Il crescente divario politico tra il Giappone e i suoi colleghi ha pesato molto sullo yen, che a sua volta ha alimentato l'inflazione importata.
Nel frattempo, l'aumento dei rendimenti obbligazionari statunitensi sta facendo salire le loro controparti giapponesi, complicando il compito della BOJ di mantenere bassi i tassi di interesse locali.
"È vero che i tassi di interesse giapponesi a lungo termine stanno aumentando più del previsto", ha detto una delle fonti.
"A seconda degli sviluppi del mercato, non si può escludere", ha detto la fonte sulla possibilità di discutere ulteriori modifiche all'YCC questo mese, un'opinione a cui hanno fatto eco altre due fonti.
Nell'ambito degli sforzi per rilanciare la crescita e raggiungere in modo sostenibile il suo obiettivo di inflazione del 2%, la BOJ utilizza l'YCC per guidare il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni (JGB) intorno allo 0%. A luglio, ha innalzato il tetto de-facto del rendimento all'1,0% dallo 0,5%, per consentire ai tassi a lungo termine di aumentare maggiormente, riflettendo l'aumento dell'inflazione.
Tuttavia, è probabile che le discussioni sul destino del controllo della curva dei rendimenti (YCC) si intensifichino, dato che l'aumento dell'inflazione aumenta l'aspettativa del mercato di una graduale eliminazione del massiccio stimolo della BOJ.
Tra le idee che potrebbero essere discusse, ci sarebbe quella di aumentare il tetto del rendimento delle obbligazioni a 10 anni oltre l'1,0%, o di adottare misure che attenuino l'impegno della BOJ a difendere un livello di rendimento prestabilito, hanno detto le fonti.
La BOJ non ha risposto alla richiesta di commento di Reuters.
Data l'incertezza sulle prospettive di crescita globale e sulle aspettative salariali del prossimo anno, tuttavia, alcuni membri della BOJ sono contrari a compiere passi che potrebbero essere interpretati come un'uscita dalla politica ultra-allentata, ha detto la fonte.
Un'impennata dei rendimenti del Tesoro americano ha spinto il rendimento del JGB a 10 anni a un massimo di dieci anni dello 0,855% lunedì, avvicinandosi a quello che il Governatore Kazuo Ueda aveva descritto a luglio come un tetto "precauzionale" dell'1% che era altamente improbabile che venisse superato.
Il quotidiano Nikkei ha riferito domenica che i ritocchi all'YCC, come l'innalzamento del tetto dell'1% o la rimozione della banda di tolleranza fissata intorno all'obiettivo dello 0%, stanno emergendo all'interno della BOJ come possibili opzioni per la riunione di questo mese.
Se da un lato l'innalzamento del tetto consentirebbe alla BOJ di evitare di aumentare gli acquisti di obbligazioni e di prosciugare la liquidità del mercato, già in calo, dall'altro potrebbe allontanare ulteriormente il rendimento dall'obiettivo dello 0%, mettendo in dubbio la fattibilità dello YCC.
Rispondere a rialzi dei rendimenti guidati prevalentemente da movimenti del mercato esterno sarebbe anche in contrasto con l'impegno della BOJ di mantenere i tassi ultra-bassi fino a quando la domanda interna e i salari non si rafforzeranno abbastanza da mantenere l'inflazione in modo sostenibile intorno al suo obiettivo.
Sebbene sia probabile che la BOJ si astenga dal porre fine ai tassi negativi o dallo smantellare del tutto l'YCC, alcuni analisti sostengono che potrebbe essere costretta a modificare nuovamente il quadro di riferimento in base alle mosse del mercato.
"Se la BOJ modificherà di nuovo l'YCC dipenderà dai movimenti del mercato prima della riunione di ottobre", ha detto Naomi Muguruma, economista di mercato senior presso Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
"Se il rendimento del JGB a 10 anni sale a circa lo 0,9%, la BOJ potrebbe dover agire", ad esempio aumentando il tetto dell'1%, ha aggiunto.
Mentre la BOJ dovrebbe aggiornare le sue previsioni sull'inflazione nelle nuove proiezioni trimestrali previste per il 31 ottobre, Ueda si è impegnato a mantenere una politica ultra-allentata fino a quando non vedrà una solida crescita dei consumi e dei salari.
In un sondaggio Reuters di settembre, la maggior parte degli analisti ha dichiarato di aspettarsi che la BOJ abbandoni l'YCC entro la fine del 2024. La maggioranza di loro prevede anche la fine dei tassi negativi il prossimo anno. (Servizio di Leika Kihara. Editing di Sam Holmes)
