Nelle ultime settimane, la China Securities Regulatory Commission (CSRC) ha controllato diversi importanti broker in merito alle attività di vendita allo scoperto e alle strategie di trading dei loro clienti quantistici - fondi che operano rapidamente utilizzando derivati e modelli computerizzati basati sui dati, hanno dichiarato due persone a conoscenza diretta dell'indagine.
Separatamente, le borse di Shanghai e Shenzhen, sotto la guida della CSRC, hanno chiesto informazioni ai principali fondi quant sulle loro strategie di guadagno, ha detto un'altra fonte.
"Vogliono conoscere la logica della (strategia) di trading, la fonte del profitto; in quale situazione mantenete posizioni nette lunghe o nette corte... e il motivo degli ordini di acquisto e di vendita", ha detto la fonte.
Le fonti hanno rifiutato di essere nominate in quanto non sono autorizzate a parlare con i media. Il CSRC e le borse non hanno risposto alle richieste di commento.
Le case di fondi quantistici globali, tra cui Winton e Two Sigma, hanno operazioni in Cina, ma non è chiaro se gli operatori stranieri siano oggetto di indagine.
L'ultimo controllo normativo arriva dopo che una serie di misure favorevoli al mercato - tra cui il taglio dell'imposta di bollo - non è riuscita a guidare un rally sostenibile in un mercato in difficoltà, che da un anno all'altro è sceso di circa il 5%.
La debolezza ha scatenato il dito puntato sui social media, nonché le critiche dei gestori di fondi e degli investitori al dettaglio nei confronti di questi fondi quantistici e dei venditori allo scoperto.
All'inizio di questo mese, la CSRC aveva promesso di aumentare il controllo sul trading dei programmi, e alcuni temono che le nuove indagini possano portare a regolamentazioni più severe sulle vendite allo scoperto e su alcune attività di finanziamento da parte degli hedge fund.
La revisione normativa non è senza precedenti. Durante il crollo del mercato cinese del 2015, Pechino ha quasi chiuso il mercato dei futures sugli indici e ha incolpato i venditori allo scoperto per le turbolenze.
SONDAGGIO
I fondi quantistici in Cina hanno superato 1,08 trilioni di yuan (147,94 miliardi di dollari) alla fine del 2021, quasi raddoppiando le dimensioni rispetto all'anno precedente, secondo un rapporto compilato da istituzioni tra cui Huatai Securities. Alcuni dei maggiori fondi quantistici cinesi includono High-Flyer Quant Investment, Yanfu Investments LLC e Shanghai Minghong Investment Management Co.
Una migliore comprensione delle varie strategie quantistiche potrebbe portare i regolatori a limitare quelle che contribuiscono alla volatilità del mercato, ha detto una delle fonti di brokeraggio.
Anche le attività di vendita allo scoperto da parte dei fondi quantistici potrebbero essere coinvolte nel fuoco incrociato, ha detto.
"I broker in Cina sono più disposti a prestare titoli ai quant per lo short-selling, grazie al loro trading attivo e al contributo delle commissioni. Ma è ingiusto nei confronti di altri operatori di mercato che difficilmente hanno accesso al prestito titoli", ha detto Yuan Yuwei, gestore di fondi presso Water Wisdom Asset Management.
L'indagine normativa è ancora in fase iniziale e non è stata raggiunta alcuna conclusione, hanno detto tre delle fonti.
SCOMMESSE LEGGERE
Le autorità di regolamentazione hanno chiesto anche dati sull'accesso diretto al mercato (DMA), hanno detto le fonti. Attraverso il DMA, gli hedge fund in Cina possono prendere in prestito denaro dai broker per finanziare scommesse con leva finanziaria. Il prestito di 1 dollaro richiede solo un minimo di 25 centesimi di deposito.
"Il DMA solleva facilmente le sopracciglia, in quanto comporta un'elevata leva finanziaria e consente ai fondi quantistici di fare molti soldi", ha detto una fonte di brokeraggio.
Un'altra fonte di brokeraggio ha detto che il CSRC ha chiesto loro di elaborare le dimensioni della loro clientela quantistica e se il trading quantistico ha avuto un impatto sul mercato azionario recente.
Yang Tingwu, vice direttore generale del gestore patrimoniale Tongheng Investment, sostiene regole più severe per i fondi quant, sostenendo che molti quants cinesi fanno scommesse lucrative su società mal gestite, basate su segnali di momentum, piuttosto che sui fondamentali.
La strategia quantistica è uno strumento neutrale, ma "in Cina viene utilizzata per fornire liquidità ai cattivi", ha detto, riferendosi alle aziende quotate in borsa con una cattiva governance. (1 dollaro = 7,3002 yuan renminbi cinesi) (Redazione Shanghai Newsroom a cura di Shri Navaratnam)
