Le previsioni sui rendimenti del Tesoro USA aumentano, mentre le richieste di taglio dei tassi si allontanano - Sondaggio Reuters

Gli strateghi obbligazionari hanno aggiornato le loro previsioni sui rendimenti dei Treasury statunitensi per i prossimi mesi, in quanto l'inflazione costante e la ripresa dell'attività economica hanno spinto i mercati finanziari a temperare le aspettative di tagli dei tassi della Federal Reserve per quest'anno, secondo un sondaggio Reuters.

Il rendimento di riferimento degli Stati Uniti a 10 anni, che si muove inversamente ai prezzi delle obbligazioni, è salito di quasi 60 punti base dall'inizio dell'anno al 4,46% lunedì, il massimo da novembre, anche se le azioni statunitensi hanno toccato i massimi storici e il dollaro ha guadagnato rispetto alla maggior parte delle valute principali.

Ciò è stato determinato dal fatto che i trader hanno ridotto le scommesse sul taglio dei tassi della Fed per il 2024 a circa 60 punti base, il minimo da ottobre, rispetto ai 150 punti base previsti a gennaio.

I futures sui tassi di interesse sono ora sul filo del rasoio per quanto riguarda la tempistica del primo taglio dei tassi della Fed tra giugno e luglio, rispetto ad una probabilità del 57% per giugno una settimana fa, dopo i forti dati sul mercato del lavoro pubblicati la scorsa settimana.

Il sondaggio Reuters del 4-9 aprile su 81 strateghi obbligazionari ha mostrato che il rendimento a 10 anni dovrebbe scendere di circa 24 punti base dal 4,39% di martedì al 4,15% entro la fine di giugno e poi al 4,00% in sei mesi, cancellando la maggior parte del suo aumento da un anno all'altro.

Ma le previsioni sono state le più alte finora di quest'anno. Una forte maggioranza dell'86% di coloro che hanno risposto ad un'ulteriore domanda, 25 su 29, ha anche affermato che il rischio maggiore per le loro previsioni a tre mesi è che il rendimento obbligazionario di riferimento sia più alto di quanto previsto.

"I mercati sono troppo fiduciosi in (un)... flusso di tagli dei tassi che porterà il tasso dei fondi al di sotto del 4%, nonostante la Fed continui a rimandare la sua tempistica", ha detto Robert Tipp, chief investment strategist di PGIM Fixed Income.

"Ma credo che quello che gli investitori stanno sperimentando da quando siamo entrati in questo ambiente di tassi d'interesse più alti - superando il 4% sul decennale - è un ambiente in cui probabilmente resteremo per un po' di tempo. Gli investitori si stanno riversando sul mercato per catturare il rendimento più elevato e probabilmente continueranno a farlo".

Una combinazione di forti dati economici e di progressi limitati sull'inflazione negli ultimi due mesi ha amplificato le richieste di pazienza da parte dei funzionari della Fed, che si avvicinano alla decisione di tagliare i tassi.

Tuttavia, la maggior parte degli osservatori del mercato rimane fiduciosa nell'arrivo di una serie di tagli.

Il rendimento a 10 anni è stato previsto in calo al 3,85% tra un anno, leggermente inferiore alla mediana del 3,90% delle banche dealer primarie che trattano direttamente con la Fed che hanno partecipato al sondaggio.

"Vediamo la crescita economica come sana ma in fase di riequilibrio, e questo toglierà un po' di pressione sull'inflazione, in particolare per quanto riguarda gli alloggi e gli affitti. Vediamo che la Fed probabilmente taglierà i tassi due volte quest'anno, quindi c'è ancora spazio per un calo dei rendimenti", ha detto Kathy Jones, capo stratega del reddito fisso presso lo Schwab Center for Financial Research.

Il rendimento del Tesoro a 2 anni, sensibile ai tassi d'interesse, attualmente intorno al 4,76%, è stato previsto in calo di 36 punti base al 4,40% entro la fine di giugno, e poi al 4,10% e al 3,69% rispettivamente tra sei e 12 mesi, più alto rispetto a un sondaggio di marzo.

Jones di Schwab ha affermato che c'è un divario di circa 300 punti base tra la parte superiore del range dei tassi sui fed funds, 5,50%, e la direzione attuale dell'inflazione, lasciando spazio alla Fed per un taglio.

"Non dico che debbano stimolare l'economia, ma non c'è motivo di mantenere la politica al suo livello", ha detto Jones.

Molto dipenderà dalle letture sull'inflazione nei prossimi mesi. Il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo di marzo, previsto per mercoledì, dovrebbe mostrare un'inflazione su base annua in aumento al 3,4% rispetto al 3,2% di febbraio, secondo un sondaggio separato di Reuters.

Tuttavia, alcuni sostengono che la recente stabilità dell'inflazione sia dovuta più che altro a una sfumatura statistica.

"Abbiamo avuto due mesi di letture calde dell'inflazione per motivi rumorosi, e se avremo due mesi di letture fredde dell'inflazione per motivi rumorosi, i rendimenti scenderanno abbastanza rapidamente", ha detto Guy LeBas, chief fixed income strategist di Janney Montgomery Scott.