Un crollo di quasi il 40% delle azioni del processore di pagamenti olandese Adyen NV giovedì ha innervosito gli investitori, in quanto sono aumentate le preoccupazioni sulla sua valutazione e sulla guerra dei prezzi.

Il crollo delle azioni Adyen "è avvenuto perché le aspettative erano molto più alte. Gli analisti credevano che Adyen avrebbe conquistato una quota significativamente maggiore in questo difficile contesto di mercato", ha dichiarato l'analista azionario di Jefferies Hannes Leitner.

"Quando succede una cosa del genere, in cui fondamentalmente il multiplo è in discussione, di solito si creano un paio di giorni di vendite". Secondo Refinitiv Datastream, Adyen aveva un valore d'impresa pari a 43 volte i suoi utili core a 12 mesi, in base al prezzo di chiusura di giovedì e all'ultimo comunicato sugli utili. Questo valore si confronta con 12,7 volte per la rivale francese Worldline e 8,8 volte per l'italiana Nexi.

Adyen ha riportato guadagni inferiori alle aspettative, un raro scivolone da quando si è quotata in borsa nel 2018. La concorrenza del Nord America, dove i rivali hanno tagliato i prezzi, ha rallentato la crescita dei ricavi e i costi di assunzione hanno colpito i margini.

Sebbene ciò abbia innescato il calo iniziale del prezzo delle azioni, la vendita ha preso slancio nel corso della sessione, cancellando 17,8 miliardi di euro (19,3 miliardi di dollari) dalla capitalizzazione di mercato di Adyen alla chiusura, il più grande calo azionario di un giorno.

"La sua valutazione era francamente molto superiore a quella dei suoi concorrenti e questo andava bene finché le cose andavano bene", ha detto Marco Simion, senior fund manager presso il gestore patrimoniale svizzero ZEST SA, che non possiede azioni di Adyen.

"La perdita di oggi ha mostrato delle crepe nelle sue prospettive di crescita". La reazione del prezzo delle azioni era giustificata? Probabilmente sì, visto l'elevato premio di valutazione rispetto ai concorrenti".

Un trader di azioni europee, che ha chiesto di non essere nominato, ha notato che c'erano ordini di vendita di azioni Adyen a qualsiasi prezzo e ha parlato di "vendite apocalittiche". Quasi un milione di azioni sono state scambiate, il maggior volume di scambi giornalieri dal settembre 2020.

Le azioni di Nexi e Worldline sono state coinvolte nel fallout, ma sono state più resistenti, ciascuna con un calo di circa il 3,5% giovedì.

I dati di affollamento di Citigroup hanno mostrato che il posizionamento degli investitori in Adyen era leggero prima dei risultati e che ci si aspettava una sorpresa negativa sugli utili. UBS ha espresso un parere simile, affermando che molti investitori si aspettavano già un risultato negativo.

Gli investitori si erano già spaventati per il settore di Adyen, che è stato colpito dall'aumento dei tassi di interesse.

Il finanziamento fintech totale nella regione EMEA è stato di 11 miliardi di dollari nella prima metà dell'anno, meno della metà dei 27 miliardi di dollari registrati nella seconda metà del 2022, secondo KPMG.

La rivale privata Stripe ha raccolto fondi a marzo ad una valutazione inferiore di quasi il 50% rispetto a due anni prima.

Nonostante le valutazioni stiracchiate, gli analisti sono stati rialzisti su Adyen. Secondo i dati di Refinitiv, 17 analisti hanno valutato Adyen come "buy", 12 come "hold" e 4 come "sell" prima dell'annuncio degli utili.

Il CEO Pieter van der Does è rimasto fiducioso. "Noi operiamo al costo più basso, quindi potremmo partecipare alla lotta sui prezzi, ma non pensiamo che sia la strategia giusta", ha detto in una telefonata con gli analisti dopo gli utili. (1 dollaro = 0,9198 euro) (Relazioni di Samuel Indyk e Elizabeth Howcroft a Londra, Danilo Masoni a Milano e Toby Sterling ad Amsterdam; Scrittura di Dhara Ranasinghe; editing di Alun John e Cynthia Osterman)