La negatività degli investitori sulla Cina sta mostrando segni di cambiamento, in quanto i money manager interrompono o rallentano i tagli alla loro esposizione, anche se vedono lontana un'inclinazione rialzista duratura del mercato o del sentiment.

Dopo il mese di agosto, quando gli stranieri hanno scaricato un record di 90 miliardi di yuan (12,34 miliardi di dollari) in azioni cinesi, le vendite nette sono rallentate a 20 miliardi di yuan nel mese in corso.

Anche i dati economici hanno riservato sorprese positive per la prima volta da mesi.

Gli investitori di sei grandi gestori patrimoniali - Pictet, BNP Paribas Asset Management, Janus Henderson, J.P. Morgan Asset Management, Invesco e RBC - hanno dichiarato a Reuters di non aver né ridotto né aggiunto la loro ponderazione sulla Cina in seguito alle recenti misure di sostegno all'economia.

"Sebbene il quadro generale sia negativo, il ribasso sulle azioni cinesi potrebbe aver raggiunto un picco locale e pertanto ci asteniamo dal tagliare la nostra esposizione", ha dichiarato Dong Chen, responsabile della ricerca macroeconomica in Asia di Pictet Wealth Management.

L'indice cinese delle blue-chip CSI 300 è sceso del 4,5% quest'anno e ha toccato un minimo di 10 mesi questa settimana, ma si è stabilizzato su livelli di supporto a circa 3.700.

L'indice Composite di Shanghai è piatto a settembre dopo un calo del 5,2% ad agosto, mentre l'indice Hang Seng si sta tenendo lontano dai nuovi minimi del 2023. Quest'anno è in calo del 9,5%. Le azioni mondiali sono in rialzo del 12%.

Sul fronte economico, la produzione industriale e la crescita delle vendite al dettaglio hanno battuto le previsioni ad agosto.

"Il sentimento del mercato verso le azioni cinesi si è leggermente ripreso dopo la riunione del Politburo di luglio", ha dichiarato Chi Lo, stratega di mercato senior per l'Asia-Pacifico presso BNP Paribas Asset Management, in quanto le autorità si sono impegnate a sostenere i consumi e gli immobili.

"Il tono della politica di sostegno è stato visto come leggermente positivo. I funzionari riconoscono i problemi dell'economia e sono pronti ad aumentare ulteriormente il sostegno, ma non a costo di peggiorare gli squilibri strutturali della Cina".

ASPETTARE E VEDERE

I segnali incoraggianti non hanno spinto i gestori ad acquistare o ad attirare capitali globali, ma sono stati notati e molti stanno adottando un approccio di paziente attesa piuttosto che decidere di ritirare altri fondi.

"Il problema al momento è che le percezioni dei gestori di portafoglio si trovano in questa dolorosa fase di transizione: hanno subito troppe tempeste su una ripresa delle azioni cinesi, che alla fine sono state deludenti", ha detto Alex Redman, chief equity strategist di CLSA.

"Si arriva a un punto in cui è due volte battuto e molto timido".

Per essere sicuri, il settore immobiliare assediato del Paese, per esempio, rimane un enorme ostacolo, con i principali sviluppatori come Country Garden e Sino-Ocean che stanno per andare in default.

E mentre le pressioni deflazionistiche in Cina si sono attenuate il mese scorso, un tasso di disoccupazione giovanile da record, l'incertezza sulle aspettative di reddito delle famiglie e l'aggravarsi delle tensioni tra Stati Uniti e Cina offuscano le prospettive di crescita dell'economia.

"E' molto difficile per i nostri clienti fare trading a breve termine e temporizzare il mercato", ha detto Jasmine Duan, investment strategist di RBC Investment Services (Asia).

"Il mercato potrà avere uno slancio rialzista a lungo termine solo quando l'economia si stabilizzerà, gli utili aziendali si riprenderanno e il sentimento degli investitori stranieri verso gli asset cinesi migliorerà in modo significativo".

ALLA RICERCA DI ALTERNATIVE

Nel frattempo, altri hanno cercato opportunità nei mercati al di fuori della Cina, ma questa tendenza sta mostrando segni di attenuazione. La corsa al denaro in India, ad esempio, è rallentata ad agosto.

Sat Duhra, gestore di portafoglio presso Janus Henderson, ha dichiarato che il suo fondo ha posizioni "record" in Indonesia e in India, data la loro macroeconomia e il contesto politico relativamente "stabili", tra le altre cose.

"La Cina rimane investibile, ma le recenti misure sono ben al di sotto delle aspettative degli investitori, a mio avviso non cambiano nulla", ha detto, riferendosi alle misure di stimolo messe in atto da Pechino per sostenere la sua economia.

Anche Patrick Garvin, Product Director of Asian and emerging markets equities di Invesco, mantiene la sua posizione sulla Cina, ma inizia a pensare ai catalizzatori per i guadagni.

"Anche se abbiamo aggiunto selettivamente alle partecipazioni esistenti in caso di debolezza, riteniamo di avere un'inclinazione sufficiente verso la Cina e non vediamo la necessità di aumentare l'esposizione, date le opportunità disponibili altrove", ha affermato.

"Con un atteggiamento così debole nei confronti della Cina, le valutazioni delle azioni potrebbero essere molto sensibili ai segnali di miglioramento dei fondamentali aziendali".

(1 dollaro = 7,2910 yuan cinesi renminbi) (Redazione: Summer Zhen a Hong Kong e Rae Wee a Singapore; Redazione: Tom Westbrook e Shri Navaratnam)