I prezzi dei metalli, tra cui il rame, l'alluminio e lo zinco, sono crollati tra il 20% e il 50% rispetto ai massimi storici di marzo, a causa dell'aumento dei tassi d'interesse, che fa scivolare il mondo verso la recessione e l'indebolimento della domanda di metalli.

Ma il prezzo dell'energia utilizzata dalle fonderie è salito, in particolare in Europa, che ha meno gas e petrolio russo dopo l'invasione dell'Ucraina, e si prevedono ulteriori aumenti dei prezzi in inverno.

La fusione dell'alluminio, utilizzato nell'industria dei trasporti, degli imballaggi e dell'edilizia, e dello zinco, usato per galvanizzare l'acciaio, richiede grandi quantità di elettricità.

Tra l'agosto 2021, quando i prezzi dell'energia hanno iniziato a salire, e i picchi di inizio marzo, i prezzi dell'alluminio sono aumentati del 60% e dello zinco del 65%.

Glencore, il più grande produttore di zinco in Europa, ha recentemente dichiarato che i prezzi elevati dell'energia elettrica hanno reso la produzione "molto impegnativa". Glencore ha prodotto 350.900 tonnellate di zinco in Europa nel primo semestre di quest'anno.

L'energia rappresenta oggi circa l'80% del costo di produzione dell'alluminio e dello zinco in Europa, rispetto alle medie storiche del 40% per l'alluminio e del 50% per lo zinco, hanno detto gli analisti di Macquarie.

"L'alluminio ci sembra il migliore in termini di fondamentali", ha detto Marcus Garvey, analista di Macquarie.

Le chiusure delle fonderie in Europa potrebbero ridurre la capacità di alluminio di 750.000 tonnellate e la produzione di zinco di 150.000 tonnellate quest'inverno, oltre ai tagli di circa 800.000 tonnellate per l'alluminio e 138.000 tonnellate per lo zinco da quando i prezzi dell'energia hanno iniziato a salire nel 2021, ha detto Garvey.

Ulteriori tagli potrebbero peggiorare i deficit che Macquarie stima in circa 800.000 tonnellate nel mercato dell'alluminio da 70 milioni di tonnellate e in 200.000 tonnellate nel mercato dello zinco da 14 milioni di tonnellate quest'anno.

"Probabilmente è solo una questione di tempo prima che lo zinco torni a salire", ha detto Geordie Wilkes, analista di Sucden, sottolineando la discrepanza tra il calo dei prezzi del metallo e l'aumento dei costi di gas ed energia.

GRAFICO: Zinco e alluminio rispetto ai prezzi del gas (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/xmvjombmepr/ALI%20AND%20ZINC%20VS%20EUROPE%20GAS.JPG)

Le scorte di entrambi i metalli sono basse, il che aumenta i timori per l'approvvigionamento.

Le scorte di alluminio nel sistema di magazzini del London Metal Exchange (LME) sono inferiori a 300.000 tonnellate, rispetto a circa 1,3 milioni di tonnellate di un anno fa.

Le scorte di zinco dell'LME sono scese a circa 75.000 tonnellate dalle 240.000 tonnellate di un anno fa - e più di un terzo è già previsto per la consegna.

Tuttavia, un forte rallentamento economico in Europa e negli Stati Uniti nel corso di quest'anno potrebbe ridurre la domanda di metalli, potenzialmente compensando i tagli all'offerta e riducendo il loro effetto sui prezzi, hanno detto gli analisti.

Anche i prezzi elevati dell'energia - o addirittura il razionamento dell'energia in Europa in inverno - potrebbero ridurre la domanda.

"Probabilmente anche i produttori che consumano metalli verrebbero coinvolti nelle limitazioni, generando uno shock alla domanda che probabilmente compenserebbe completamente o addirittura sovrasterebbe le chiusure dell'offerta", hanno detto gli analisti di JPMorgan.

GRAFICO: Calo delle scorte (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/myvmnebeqpr/ALI%20AND%20ZINC%20STOCKS.JPG)