Per un mondo degli investimenti ormai così convinto della recessione incombente e sostanzialmente posizionato per essa, le immagini di crescita, inflazione, banche e guadagni in arrivo non sono ancora in grado di giocare.

Questo lascia le azioni di Wall Street in una sorta di oscillazione laterale che ha schiacciato gli indicatori di volatilità implicita, come il VIX, ai minimi degli ultimi 15 mesi. Alcuni si chiedono se la recente corsa alla liquidità e alle obbligazioni con rating più elevato non sia diventata un po' affollata e quanto le banche centrali debbano ancora stringere.

Mentre ci addentriamo nella stagione degli utili del primo trimestre degli Stati Uniti, finora si è trattato di una situazione contrastante. Non sono emersi nuovi scossoni dalle grandi banche statunitensi, anche se è ancora presto per le banche regionali più piccole, sottoposte a maggiori pressioni il mese scorso.

La divisione commerciale di Goldman Sachs ha deluso nel suo aggiornamento di martedì, ma il suo titolo è sceso meno del 2%. Dopo la campanella, le azioni di Netflix hanno subito un affondo iniziale in quello che è stato visto come un aumento insoddisfacente dei nuovi abbonati, ma si sono riprese prima dell'apertura di oggi.

Tesla, IBM, Morgan Stanley e una delle banche sotto pressione il mese scorso, Zions Bancorp, sono in cima alla lista di mercoledì.

Per gli osservatori di dati macro, il quadro della crescita globale rimane forte, nonostante le preoccupazioni per la recessione, ma anche il quadro dell'inflazione. E in nessun altro luogo come in Gran Bretagna.

I mercati dei tassi d'interesse del Regno Unito si sono affrettati a prezzare una stretta più severa da parte della Banca d'Inghilterra, dopo che i dati a sorpresa hanno mostrato che l'inflazione è rimasta a due cifre il mese scorso - più del doppio dell'inflazione statunitense a marzo e il tasso più alto dell'Europa occidentale. I mercati dei tassi vedono ora altri 75 punti base di rialzi della BoE, per arrivare a un tasso terminale di circa il 5% entro settembre.

Questo ha chiaramente innervosito i titoli di Stato del Regno Unito - dove i rendimenti a 10 anni sono balzati di 10 pb - ma ha anche scosso i titoli sovrani di tutto il mondo. I rendimenti a due anni degli Stati Uniti sono saliti ai massimi da oltre un mese, al 4,26%.

Con il Beige Book della Federal Reserve sulle condizioni economiche che uscirà più tardi, molti funzionari della Fed stanno mettendo apertamente in discussione ciò che gli strateghi di Bank of America hanno descritto come la "brama di consenso" per la recessione tra gli investitori.

"Wall Street è molto impegnata nell'idea che ci sarà una recessione tra sei mesi o qualcosa del genere, ma questo non è proprio il modo in cui si legge un'espansione come questa", ha detto martedì a Reuters il capo della Fed di St Louis, James Bullard, un falco.

Anche i falchi della Banca Centrale Europea si sono mossi.

Questo potrebbe irritare i gestori di fondi globali intervistati nel sondaggio BofA di aprile, che ha mostrato la posizione obbligazionaria più sovrappesata e il posizionamento immobiliare più sottopesato dal 2009.

Il 63% dei fondi intervistati vede un'economia più debole in futuro - la percentuale più alta di quest'anno finora - e più di un terzo vede una contrazione del credito bancario e una recessione globale come il rischio maggiore.

Complessivamente, mercoledì i futures dell'S&P500 e le borse europee hanno subito una leggera flessione e il VIX è salito leggermente. I mercati dei futures vedono ora il 90% di possibilità di rialzo dei tassi il mese prossimo, ma non un'inversione di tendenza fino a novembre. Il dollaro è stato un po' più alto, con la sterlina che ha sovraperformato di poco.

Altrove, sono emersi ulteriori segnali di guarigione nel mercato globale dei finanziamenti bancari. La giapponese Sumitomo Mitsui Financial Group ha venduto 1 miliardo di dollari di debito aggiuntivo Tier-1, la prima grande banca globale a vendere i titoli rischiosi da quando obbligazioni simili emesse da Credit Suisse sono state spazzate via il mese scorso.

Glencore ha detto agli azionisti di Teck Resources che è disposta a migliorare la sua offerta di acquisizione da 22,5 miliardi di dollari, aumentando la pressione sul minatore canadese affinché abbandoni un piano di ristrutturazione e si sieda al tavolo delle trattative.

Inoltre, martedì Fox Corp e Fox News hanno patteggiato una causa per diffamazione intentata da Dominion Voting Systems per 787,5 milioni di dollari, evitando un processo che mette nel mirino una delle principali aziende mediatiche del mondo per la sua copertura di false affermazioni di brogli elettorali nelle elezioni statunitensi del 2020.

Sviluppi chiave che potrebbero dare una direzione ai mercati statunitensi nel corso della giornata di mercoledì:

* Guadagni aziendali statunitensi: Tesla, IBM, Morgan Stanley, Zions Bancorp, US Bancorp, Citizens Financial, Travelers, Discover Financial, Synchrony Financial, Nasdaq, Equifax, Abbott Labs, Alcoa, Baker Hughes, Kinder Morgan, Lam Research ecc.

* La Federal Reserve statunitense rilascia il Beige Book sulle condizioni economiche; il Canada rilascia la produzione industriale di marzo e l'inizio delle abitazioni.

* Parlano il Presidente della Fed di New York John Williams, il capo della Fed di Chicago Austan Goolsbee; parlano il membro del Consiglio della Banca Centrale Europea Isabel Schnabel, il capo economista della BCE Philip Lane, il capo della Banca di Spagna Pablo Hernández de Cos e il banchiere centrale olandese Klaas Knot; parla la policymaker della Banca d'Inghilterra Catherine Mann.

* Il Tesoro degli Stati Uniti mette all'asta un'obbligazione a 20 anni

La Gran Bretagna ha ora il tasso di inflazione più alto dell'Europa occidentale, https://www.reuters.com/graphics/BRITAIN-ECONOMY/INFLATION/movakygkqva/chart_eikon.jpg

L'inflazione di alimenti e bevande nel Regno Unito sale ai massimi dal 1977, https://www.reuters.com/graphics/BRITAIN-ECONOMY/INFLATION/lbvggwagevq/chart.png

La Cina aumenta le esportazioni di auto, https://www.reuters.com/graphics/AUTOSHOW-SHANGHAI/EXPORTS/gkplwjogdvb/chart_eikon.jpg

L'aumento degli abbonati a Netflix non convince, https://www.reuters.com/graphics/NETFLIX-RESULTS/010010K54FB/Netflix-earns-flat.jpg

I risultati bancari degli Stati Uniti si disperdono, https://www.reuters.com/graphics/USA-RESULTS/010010H74CN/BANKEARNS.jpg