Una corsa da record delle azioni statunitensi ha reso alcuni investitori prudenti, mentre crescono le preoccupazioni sulla vulnerabilità dei mercati all'aumento dell'inflazione, alla stretta della politica della Federal Reserve e alla moderazione della crescita degli utili aziendali.

L'S&P 500 ha guadagnato circa il 24% finora nel 2021, e lunedì ha terminato una striscia di otto massimi di chiusura di tutti i tempi, la più lunga dal 1997. L'indice di riferimento è più che raddoppiato dal suo minimo di marzo 2020 all'inizio della pandemia di coronavirus, coniando 65 massimi di tutti i tempi nel solo 2021, il secondo più alto di qualsiasi anno su record, secondo LPL Financial.

Con quei guadagni sono venute potenziali sacche di eccesso che alcuni investitori si preoccupano sono emblematici di un mercato che sta surriscaldando, anche come l'inflazione sale ai suoi livelli più alti in decenni e la Fed si prepara a stringere la politica monetaria il prossimo anno.

Alcuni esempi includono i guadagni strabilianti per Tesla Inc e Nvidia, l'offerta pubblica iniziale del produttore di veicoli elettrici Rivian, che ha ottenuto una valutazione di oltre 100 miliardi di dollari pur avendo poche entrate, così come l'impennata dei Bitcoin a un picco storico.

Più in generale, la valutazione del settore tecnologico dell'S&P 500, basata sul rapporto prezzo-utile in avanti, è vicina a un massimo di 17 anni.

Ci sono azioni e porzioni del mercato valutate molto ragionevolmente, e quindi è quello a cui sto cercando di gravitare", ha detto Walter Todd, chief investment officer di Greenwood Capital in South Carolina.

Ma come qualcuno che ha fatto questo per un po', (il mercato) sembra... eccessivo sotto certi aspetti".

La sua azienda possiede titoli come la società farmaceutica Pfizer e il leader tecnologico Cisco per i suoi clienti.

Alcune delle preoccupazioni possono iniziare a prendere il loro pedaggio. Le azioni hanno vacillato negli ultimi giorni, mettendo in pericolo una sesta settimana di rendimenti positivi per lo S&P 500. L'indice CBOE Market Volatility, conosciuto come l'indicatore della paura di Wall Streets, mercoledì ha raggiunto il livello più alto in un mese.

Basandosi sul livello del rendimento del Tesoro americano a 10 anni, gli strateghi di Morgan Stanley hanno detto in una nota di lunedì che l'S&P 500 dovrebbe essere scambiato a circa 20,5 volte le stime dei guadagni futuri, rispetto al suo attuale livello di 21,5 volte.

"Pensiamo che i flussi al dettaglio, la forza stagionale e la 'FOMO' istituzionale abbiano portato le valutazioni al di sopra del fair value", hanno detto gli strateghi di Morgan Stanley, usando l'acronimo di "fear of missing out".

Alcuni investitori credono che un aumento sorprendente dei prezzi al consumo al loro livello più alto in più di tre decenni possa accelerare la velocità con cui la Fed riduce il suo acquisto di obbligazioni e alla fine aumenta i tassi di interesse, pesando potenzialmente sulle azioni e altre attività rischiose. La banca centrale ha dato il via questo mese a un allentamento del suo programma di acquisto di titoli di stato da 120 miliardi di dollari.

Il sentimento dei consumatori statunitensi è crollato all'inizio di novembre al livello più basso in un decennio a causa dell'aumento dell'inflazione che ha tagliato il tenore di vita delle famiglie, secondo l'indice del sentimento dei consumatori dell'Università del Michigan pubblicato venerdì.

I partecipanti al mercato cominceranno anche a rivolgere la loro attenzione al prossimo anno, quando la crescita dei profitti dell'S&P 500 dovrebbe rallentare al 7,5% dopo essere rimbalzata di un 49% stimato quest'anno dopo la chiusura della pandemia.

Chad Morganlander, portfolio manager di Washington Crossing Advisors, ha ridotto le sue partecipazioni azionarie nell'ultimo mese, riducendo l'esposizione azionaria in alcuni portafogli da una posizione di sovrappeso a neutrale e spostandosi maggiormente in contanti e obbligazioni.

Gli investitori sono stati "ricompensati" sulla scia delle politiche di denaro facile della Fed, ha detto.

"La vera domanda è cosa fare ora", ha detto Morganlander. "Il nostro punto di vista è che si vuole cercare di essere un po' meno rischiosi".

Gli investitori la prossima settimana terranno d'occhio l'ultimo rapporto mensile sulle vendite al dettaglio, così come i risultati dei guadagni di aziende come Walmart, Home Depot e Nvidia.

Gli analisti di BofA Global Research hanno recentemente scritto che le scommesse sulle opzioni degli investitori rivelano una crescente domanda di leva finanziaria mentre gli investitori inseguono la performance del mercato verso la fine dell'anno. Insieme alla recente corsa dei mercati, vediamo questo come FOMO non un rally fondamentalmente giustificato.

Un rapporto di Capital Economics, nel frattempo, ha detto che gli analisti delle aziende si aspettano una graduale salita dei rendimenti reali e una crescita economica insoddisfacente per trattenere il mercato azionario statunitense.

Resta da vedere se gli investitori, che quest'anno si sono sempre accaparrati le azioni nei momenti di debolezza, si allontaneranno dalle azioni, in particolare con novembre e dicembre che sono storicamente un periodo forte per il mercato.

"Avete intenzione di combattere il nastro?" ha detto Robert Pavlik, senior portfolio manager di Dakota Wealth a Fairfield, Connecticut. "Vendendo su quella forza, la gente si sarebbe trovata sul lato sbagliato del commercio e nessuno vuole farlo, specialmente a fine anno". (Relazione di Lewis Krauskopf; Montaggio di Ira Iosebashvili e Dan Grebler)