NVIDIA CORPORATION Sebbene l'S&P 500 sia in rialzo del 14,6% quest'anno, la maggior parte dei guadagni dell'indice più ampio si è concentrata nei settori della tecnologia dell'informazione e delle comunicazioni, in rialzo rispettivamente del 28,2% e del 24,3%. Il resto del mercato è stato più contenuto: il settore più performante, quello delle utilities, è salito solo del 9,5% da un anno all'altro.
Molti investitori ritengono che il caso a lungo termine dei titoli tecnologici sia solido, visti i forti guadagni e l'entusiasmo per il potenziale rivoluzionario dell'intelligenza artificiale. Ma gli enormi guadagni di prezzo, tra cui la corsa del 155% su base annua di Nvidia Corp, hanno suscitato preoccupazioni sul fatto che il rally tecnologico potrebbe essere surriscaldato.
I ritardatari del mercato, come le small cap e i cosiddetti titoli value, come i finanziari e gli industriali, potrebbero essere considerati un affare.
"Nvidia è stata una nave a razzo, e quando le cose salgono così rapidamente non si vuole essere gli ultimi ad uscire", ha detto Michael Purves, CEO di Tallbacken Capital Advisors. "Le persone vogliono essere investite in questo rally azionario, e se vendono Nvidia, è più probabile che si dirigano verso titoli value e ciclici".
Una rotazione fuori dalle big tech potrebbe placare le preoccupazioni di concentrazione che sono sorte nelle ultime settimane, dato che il rally del mercato si è nuovamente ristretto a una manciata di nomi. Circa il 60% del rendimento totale dell'S&P 500, superiore al 14% per l'anno, è stato guidato da cinque società le cui azioni hanno una delle ponderazioni più elevate nell'indice: Nvidia, Microsoft, Meta Platforms, Alphabet e Amazon.com, secondo i dati di S&P Dow Jones Indices.
Nell'ultima settimana sono emersi alcuni segnali di esaurimento delle big tech. Le azioni di Nvidia sono scese del 10% rispetto al picco raggiunto giovedì, facendo uscire il chipmaker dalla sua effimera posizione di azienda di maggior valore al mondo. Nvidia è sulla buona strada per un calo del 4% per la settimana, mentre l'S&P 500 è sulla buona strada per un guadagno inferiore all'1%.
I dati economici attentamente osservati nella prossima settimana, compresi i dati sull'inflazione di venerdì, potrebbero influenzare il posizionamento degli investitori, in quanto i partecipanti al mercato valutano se il rallentamento nascente dell'inflazione sta continuando.
Il settore tecnologico appare sovraesteso in base a diversi barometri, ha osservato Purves. L'indicatore di forza relativa dell'indice Mag6, che misura la velocità e l'ampiezza delle variazioni di prezzo dei sei titoli più importanti del mercato azionario, è ai massimi storici, ha detto.
Nel frattempo, il rapporto di prezzo tra il Nasdaq 100 e l'indice S&P 500 Equal Weight - un proxy per l'azione media - è balzato del 9% dall'inizio di giugno, ha detto. L'S&P 500, al contrario, è aumentato di quasi il 4% questo mese.
L'ottimismo è elevato tra gli investitori retail e istituzionali, cosa che alcuni considerano un indicatore contrarian perché significa che la barra delle sorprese positive è elevata. L'AAII Sentiment Survey è rimasto fermo al 44% nella settimana conclusasi il 19 giugno, circa 8 punti percentuali sopra la sua media storica. Il sentimento dei gestori di fondi nell'ultimo sondaggio di BofA Global Research ha raggiunto il livello più alto dalla fine del 2021, con gli investitori che hanno tagliato le posizioni in contanti e aumentato le allocazioni azionarie.
Il guadagno del 13% da un mese all'altro nell'ETF VanEck Semiconductor è un segno che la febbre dell'AI potrebbe essere andata troppo oltre, ha detto Larry Tentarelli, capo stratega tecnico di Blue Chip Daily Trend Report.
"Nel breve termine si potrebbe verificare un pullback nel settore tecnologico e dei semiconduttori, e una sana rotazione in altre parti del mercato che farebbe proseguire questo mercato toro".
Anche se dovesse verificarsi un pullback, ci sono pochi segnali che indicano che gli investitori lasceranno a lungo i titoli tech e growth. Scommettere contro il settore tecnologico è stata una proposta perdente nell'ultimo decennio, dato che l'indice Nasdaq 100 è avanzato di oltre il 400%, mentre il Russell 1000 Value è salito di circa il 70% nello stesso periodo.
L'indice Russell Value è salito del 5,6% quest'anno. Gli investitori hanno riservato un'accoglienza ancora più fredda alle azioni a piccola capitalizzazione, con il Russell 1000 in calo dello 0,5% da un anno all'altro.
Il settore tecnologico potrebbe rimbalzare abbastanza rapidamente, dato che gli investitori si affrettano a comprare il ribasso. Il Nasdaq 100 ha impiegato cinque settimane per raggiungere un nuovo massimo dopo un calo del 9% ad aprile.
"Non ho l'impressione che gli investitori stiano cercando di suonare il campanello e prenotare i guadagni", ha detto Jason Alonzo, gestore di portafoglio presso Harbor Capital Advisors. "Semmai, vedo persone che sentono di aver perso l'occasione e cercano di entrare in questo trend".
