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I crolli inaspettati di tre banche - Silicon Valley e Signature a marzo 2023 e First Republic a maggio - hanno messo sotto i riflettori il modo in cui gli istituti di credito hanno gestito i rischi per le attività e la liquidità, mentre la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse in modo aggressivo per tenere sotto controllo l'inflazione crescente.
Ora che la Fed ha smesso di alzare i tassi, ma ha segnalato che i tagli non arriveranno prima di alcuni mesi, gli investitori hanno spostato la loro attenzione sul potenziale dei clienti di ritirare i loro depositi in tempi di stress, valutando al contempo l'esposizione dei prestatori al settore immobiliare commerciale (CRE) in difficoltà.
"Il settore bancario deve assicurarsi di avere un forte controllo sull'accesso alla liquidità, condurre test di stress approfonditi sui depositi e assicurarsi di poter sopportare uno stress significativo", ha detto Ryan Nash, analista bancario di Goldman Sachs. "Questo è un aspetto che tutte le banche dovranno pianificare nel mondo che ci attende".
Il tumulto ha provocato misure di emergenza da parte del Governo per stabilizzare il settore, oltre a declassamenti da parte delle agenzie di rating. Nelle ultime settimane, New York Community Bancorp ha alimentato il nervosismo del mercato sulla rinnovata debolezza del settore, dopo aver rivelato perdite importanti e aver avvertito di una debolezza sostanziale nei suoi controlli interni.
"Lo stress bancario degli ultimi anni sottolinea l'importanza di non diventare compiacenti", ha detto la scorsa settimana a New York City la Presidente della Fed di Cleveland Loretta Mester, sottolineando che i fallimenti bancari erano dovuti non solo ad una cattiva gestione del rischio, ma anche a debolezze nella supervisione.
I grafici seguenti mostrano l'impatto del crollo della Silicon Valley Bank (SVB) sul settore, un anno dopo il fallimento del 10 marzo.
Subito dopo, i prestiti alle imprese sono crollati e le banche hanno ridotto il credito in generale.
Negli ultimi mesi, entrambe le misure sono migliorate, ma sono ancora inferiori ai livelli dell'anno precedente.
I prestiti commerciali hanno avuto un andamento irregolare negli ultimi mesi, recuperando a malapena il terreno perso dopo il fallimento di SVB.
Le banche regionali hanno un'esposizione relativamente elevata ai prestiti CRE, rispetto ai colleghi più grandi che hanno portafogli più diversificati. Gli istituti di credito sono sotto pressione per svalutare le loro perdite nel settore CRE, poiché gli uffici rimangono scarsamente popolati da lavoratori con accordi di lavoro ibridi o a distanza.
La crescita dei prestiti CRE è rallentata drasticamente dopo il fallimento di SVB e ha continuato a decelerare nel corso dell'anno. I prestiti delle banche regionali e comunitarie, che rappresentano la maggior parte dei prestiti CRE, sono ancora superiori all'anno scorso, ma le banche più grandi hanno ridotto i loro portafogli di prestiti CRE.
Una recente ricerca della Fed di Boston suggerisce che, nonostante ciò, potrebbero essere le banche più grandi ad essere più vulnerabili alle perdite CRE, con il 40% dei loro prestiti per edifici ad uso ufficio in contee con un'alta percentuale di lavoro da casa, rispetto al 30% delle banche più piccole.
Le turbolenze del marzo 2023 hanno innescato uno "stress per la maggior parte delle banche, una crisi per poche", ha detto Christopher Wolfe, responsabile dei rating delle banche nordamericane di Fitch. Ha evidenziato l'importanza che le banche mantengano solidi depositi assicurati e operativi per sostenere i loro finanziamenti.
"Le banche più colpite sono state dei veri e propri outlier", in termini di fonti di depositi, ha detto.
Dopo il fallimento di SVB, i depositanti sono fuggiti dai piccoli istituti di credito statunitensi per passare alla sicurezza degli istituti più grandi, ma da allora alcuni fondi sono tornati.
I depositi complessivi nelle banche di tutte le dimensioni sono in calo rispetto all'anno precedente, in quanto le famiglie hanno speso i loro risparmi o hanno inseguito rendimenti più elevati nei mercati monetari o nelle azioni in rally.
Oltre il 90% dei depositi della Silicon Valley Bank non erano assicurati dalla garanzia della Federal Deposit Insurance Corp, che copre almeno 250.000 dollari di conti di deposito.
I depositi non assicurati di SVB erano il doppio della media dei suoi colleghi. È stata rovesciata dopo che i clienti preoccupati per la salute della banca hanno ritirato i loro soldi, hanno scoperto le autorità di regolamentazione.
Dallo scorso anno, la percentuale di depositi non assicurati nel settore è diminuita, secondo i dati della FDIC.
"Quando la base dei depositi dei clienti effettua grossi prelievi nel breve periodo, questo provoca sicuramente una compressione della liquidità", ha dichiarato Stephen Biggar, analista di Argus Research.
"Nessuna quantità di livelli di capitale sarà in grado di salvare una banca che vede uscire il 40% dei suoi depositi in 24-48 ore".
Gli investitori generalmente si aspettano che i titoli delle banche regionali siano più volatili rispetto ai titoli delle banche più grandi e delle istituzioni finanziarie più grandi.
Per questo motivo, tende ad esserci un divario tra la volatilità implicita dei titoli regionali e delle banche più grandi. Questo divario, che si è ampliato notevolmente durante le turbolenze di marzo, non è tornato ai livelli pre-crisi. Il differenziale riflette la percezione persistente degli investitori che le banche regionali sono una scommessa meno sicura rispetto agli istituti di credito più grandi.
"I rischi per le banche regionali in questo momento sono rappresentati da un ambiente di tassi più alti e più lunghi", ha dichiarato Richard Saperstein, chief investment officer di Treasury Partners. Poiché le banche pagano di più per mantenere i depositi dei clienti, il denaro che guadagnano dai pagamenti di interessi viene eroso, ha detto, riferendosi a una misura chiamata margine di interesse netto.
Saperstein si aspetta che un maggior numero di banche accantoni delle riserve per le potenziali perdite sui prestiti CRE, in particolare quelli relativi agli uffici. Prevede anche che le agenzie di rating continueranno a declassare gli istituti di credito regionali.
Le banche regionali, in particolare, hanno registrato un calo del reddito netto da interessi, poiché hanno dovuto pagare di più ai depositanti rispetto ai colleghi più grandi, mentre la domanda da parte dei mutuatari è rimasta bassa.
Le azioni degli istituti di credito regionali sono state colpite quando sono emersi i problemi di SVB e nell'ultimo anno sono rimaste indietro rispetto all'intero mercato azionario statunitense.
L'indice KBW Regional Banking è crollato di circa il 12% da quando i problemi bancari sono esplosi nel marzo 2023, mentre l'S&P 500 - il benchmark del mercato azionario statunitense - ha guadagnato il 28% in quel periodo, alimentato dagli enormi guadagni delle megacap tecnologiche e dei titoli di crescita.
L'indice S&P 500 Banks, che comprende le principali banche come JPMorgan Chase e Wells Fargo, è andato meglio, con un aumento di circa il 12% nell'ultimo anno, anche se è ancora inferiore all'indice S&P 500 in generale.
