BITCOIN (BTC/EUR) Il caso è stato seguito da vicino dalle industrie della criptovaluta e della gestione patrimoniale, che da anni cercano di convincere la SEC ad approvare un ETF sul bitcoin. Secondo loro, questo consentirebbe agli investitori di ottenere un'esposizione al bitcoin, la criptovaluta più grande del mondo, senza doverla possedere. La SEC, tuttavia, teme che gli ETF di bitcoin spot siano vulnerabili alla manipolazione.
Ecco cosa c'è da sapere:
COSA È SUCCESSO CON LA SCALA DI GRIGI?
L'anno scorso la SEC ha negato la richiesta di Grayscale di convertire il suo fondo spot Grayscale Bitcoin Trust in un ETF, quotato sul mercato Arca della Borsa di New York.
Mentre l'agenzia ha respinto gli ETF di bitcoin spot, ha approvato gli ETF di bitcoin futures, che tengono conto degli accordi di acquisto o vendita di bitcoin a un prezzo prestabilito. Grayscale e Arca hanno proposto di utilizzare le stesse salvaguardie per la manipolazione del mercato che sono state approvate per gli ETF futures, ma la SEC ha detto che questo non soddisfa il suo requisito.
Grayscale era solo uno dei numerosi gestori patrimoniali, tra cui ARK di Cathie Wood, Fidelity e Invesco, le cui richieste di ETF spot sul bitcoin sono state respinte dalla SEC per motivi di protezione degli investitori. A differenza di queste altre aziende, Grayscale ha citato in giudizio la SEC. Poiché il convenuto è un'autorità di regolamentazione, il caso è andato direttamente alla Corte d'Appello.
QUAL È L'ARGOMENTAZIONE DI GRAYSCALE?
Grayscale ha sostenuto che gli accordi di sorveglianza dell'ETF futures sul bitcoin dovrebbero essere soddisfacenti anche per l'ETF spot di Grayscale, poiché entrambi i prodotti si basano sul prezzo sottostante del bitcoin.
Gli ETF sui futures del bitcoin tracciano i futures del bitcoin scambiati al Chicago Mercantile Exchange (CME), la sede principale per questi prodotti. Il CME "sorveglia le condizioni del mercato dei futures e i movimenti dei prezzi in tempo reale e su base continuativa, al fine di individuare e prevenire le distorsioni dei prezzi, comprese le distorsioni dei prezzi causate da sforzi di manipolazione", ha dichiarato la SEC.
L'avvocato principale di Grayscale, Donald Verrilli Jr, ha detto alla corte a marzo che un ETF di bitcoin a pronti "proteggerebbe meglio gli investitori", perché darebbe loro il vantaggio della supervisione del mercato da parte del CME. Attualmente, gli americani investono in bitcoin principalmente attraverso borse meno consolidate o non regolamentate.
La SEC, tuttavia, sostiene che Grayscale non dispone di dati per determinare se l'accordo di sorveglianza sui futures del CME possa anche rilevare potenziali manipolazioni nei mercati a pronti.
COSA HA DETTO IL TRIBUNALE?
La giuria del tribunale ha detto che Grayscale ha dimostrato che il suo ETF bitcoin proposto è "materialmente simile" agli ETF futures bitcoin approvati. Questo perché le attività sottostanti, bitcoin e bitcoin futures, sono "strettamente correlate" e perché gli accordi di condivisione della sorveglianza con il CME sono "identici e dovrebbero avere la stessa probabilità di rilevare una condotta fraudolenta o manipolativa nel mercato del bitcoin".
Tenendo conto di ciò, il tribunale ha stabilito che la SEC è stata "arbitraria e capricciosa" nel respingere il deposito perché "non ha mai spiegato perché Grayscale possieda bitcoin piuttosto che bitcoin futures influisca sulla capacità del CME di rilevare le frodi".
COSA SUCCEDE ORA?
Entrambe le parti hanno 45 giorni di tempo per appellarsi alla sentenza, nel qual caso si rivolgerebbe alla Corte Suprema degli Stati Uniti o a un comitato di revisione en banc. Non è chiaro se la SEC farà appello. Il regolatore non ha risposto immediatamente alle richieste di commento martedì.
Se Grayscale alla fine prevarrà e la SEC non farà appello, il tribunale specificherà come dovrà essere eseguita la sua decisione. Ciò potrebbe includere l'istruzione alla SEC di approvare la domanda, o di rivisitare la domanda di Grayscale, nel qual caso la SEC potrebbe ancora respingere la proposta per altri motivi.
COSA SIGNIFICA UNA VITTORIA DI GRAYSCALE PER ALTRE APPLICAZIONI?
Quest'anno diverse aziende hanno depositato ETF di bitcoin spot da quotare sul Nasdaq o sul CBOE Global Markets, tra cui BlackRock, il più grande gestore patrimoniale del mondo, Fidelity, WisdomTree, VanEck, Bitwise e Invesco.
Molti hanno proposto di collaborare con Coinbase, la più grande borsa di criptovalute con sede negli Stati Uniti, per sorvegliare il trading nel mercato sottostante del bitcoin. La SEC ha riconosciuto formalmente queste richieste e può impiegare fino a 240 giorni per decidere.
Non è chiaro cosa significhi la sentenza di martedì per queste richieste, e non ne consegue necessariamente che la SEC debba approvare un ETF sul bitcoin. Ma la sentenza potrebbe influenzare le decisioni della SEC su queste proposte.
