Stimolata dall'ultima ondata del rally apparentemente senza fine del gruppo dei "Magnifici 7", i principali giganti tecnologici, la quota statunitense del capitale di mercato globale sta raggiungendo i massimi storici, proprio mentre la fetta cinese, molto più piccola, si riduce ulteriormente.
Nonostante i molti modi di analizzare i dati, tutti raccontano una storia simile: Wall Street è ben al di sopra del peso economico degli Stati Uniti, mentre i mercati cinesi sono significativamente al di sotto di esso.
Questo crea potenzialmente un circolo vizioso in cui gli Stati Uniti continuano ad attrarre capitali e know-how stranieri, che sostengono il dollaro e, a margine, aiutano a tenere sotto controllo il costo dei finanziamenti.
Nulla di tutto ciò va a vantaggio dell'arcirivale Cina.
In termini di produzione annuale di beni e servizi, catturati dai dati del prodotto interno lordo, la Cina è un'economia da 17.000 miliardi di dollari. Si tratta di circa 10 mila miliardi di dollari in meno rispetto a quanto producono gli Stati Uniti ogni anno, ma è comodamente la seconda più grande del mondo e 13 mila miliardi di dollari in più rispetto ai lontani concorrenti Germania e Giappone.
Se misurata in termini di parità di potere d'acquisto (PPP), che aggiusta i tassi di cambio per riflettere meglio il potere d'acquisto interno delle valute, l'economia cinese è la più grande del mondo, secondo il Fondo Monetario Internazionale, con una quota del 19% del PIL globale contro il 15% dell'America.
Il che rende ancora più notevole la sua mancanza di peso nel mercato azionario, nonostante le numerose sfide e barriere all'ingresso in Cina.
Tim Hayes, capo stratega degli investimenti globali di Ned Davis Research, afferma che non c'è molto all'orizzonte che possa far pensare che la divergenza di mercato tra Stati Uniti e Cina stia per ridursi.
"Non ci sono segnali di una bolla nelle azioni statunitensi. Il rischio è di arrivare a livelli di valutazioni e speculazioni del 2000, ma non siamo ancora a quel punto", afferma Hayes, aggiungendo: "D'altra parte, il mercato cinese è diventato poco investibile, come percepito da molte persone. L'India potrebbe raggiungere presto la Cina".
Citando i dati della World Federation of Exchanges, l'ultimo approfondimento trimestrale della Securities Industry and the Financial Markets Association sui mercati azionari globali mostra che il valore delle azioni quotate negli Stati Uniti è salito a 49.000 miliardi di dollari lo scorso anno, pari al 44,9% del totale mondiale di 109.000 miliardi di dollari.
Si tratta di un aumento di oltre 5 punti percentuali rispetto all'anno precedente, ed è il più alto dai picchi della bolla dotcom di oltre il 50% nel periodo 2000-2002.
Al contrario, la quota della Cina l'anno scorso è stata solo del 6% - quasi la metà di quella dell'anno precedente e la più bassa in un decennio.
LA CINA NON È IL GIAPPONE DEL 1980
A seconda del taglio delle società quotate e degli indici utilizzati, altre misure suggeriscono che la divergenza è ancora maggiore.
Hayes di NDR ritiene che la quota degli Stati Uniti nell'indice azionario MSCI All Countries World da 69.000 miliardi di dollari sia ora pari a un record del 64%. I dati di LSEG/Refinitiv mostrano che è ancora più alta, al 71%.
Utilizzando la misura LSEG/Refinitiv per il confronto, la quota degli Stati Uniti è aumentata di 9 punti percentuali rispetto a cinque anni fa e ben al di sopra del 54% di un decennio fa.
L'impronta della Cina, nel frattempo, è la più piccola degli ultimi otto anni, con appena il 2,7%. Si tratta di meno della metà del suo picco record del 6,6% di soli tre anni fa, e anche meno della metà dell'attuale quota del Giappone, pari a circa il 6%.
Il confronto con il Giappone è istruttivo.
Il Giappone è il principale rivale economico e finanziario regionale della Cina, e il capitale globale che in precedenza avrebbe potuto confluire nei mercati cinesi, negli ultimi mesi ha contribuito a portare le azioni giapponesi ai massimi di 34 anni.
Anche il contesto storico mette in cattiva luce la performance del mercato azionario cinese. Quando il Giappone era in competizione con gli Stati Uniti per diventare l'economia più potente del mondo alla fine degli anni '80, la quota di Tokyo del mercato azionario globale è stata maggiore di quella di Wall Street per circa quattro anni.
Il divario ha raggiunto il suo apice nel dicembre 1988, quando la quota del Giappone nel mercato MSCI All Country World ha raggiunto il massimo storico del 44%, mentre la quota degli Stati Uniti ha toccato il minimo storico del 29%.
È stato molto tempo fa. Oggi gli Stati Uniti vantano un divario record rispetto al Giappone di circa 64 punti percentuali, ma l'economia statunitense è più di cinque volte più grande di quella giapponese.
L'economia degli Stati Uniti non è neanche lontanamente pari a cinque volte quella della Cina.
Ma in quanto avanguardia dei boom della tecnologia e dell'intelligenza artificiale, e vantando i mercati di gran lunga più grandi e più liquidi del mondo, gli Stati Uniti sono sempre più una destinazione inevitabile per i grandi investitori globali e uno dei pochi Paesi in grado di assorbire comodamente afflussi fuori misura.
"È un treno difficile da fermare, almeno nel breve termine", ha detto Chris Grisanti, chief equity strategist e presidente regionale di MAI Capital Management.
(Le opinioni qui espresse sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters)
