Gli investitori globali alla ricerca di alternative all'economia anemica della Cina stanno riversando denaro in India, scegliendo con attenzione le azioni di un mercato che hanno abbandonato nel 2022 e che ritengono ancora costoso.

Secondo gli investitori, l'India è attraente perché è isolata dalla Cina e al contempo sta emergendo come un forte polo manifatturiero parallelo offshore, e ha una base di consumatori sana. Il mercato ha tradizionalmente fatto bene in un anno elettorale, e le elezioni generali si terranno ad aprile.

Ma le valutazioni dei titoli popolari delle blue-chip sono alle stelle, costringendo questi investitori a scegliere settori come l'auto e la tecnologia, evitando le banche e le aziende blue-chip.

L'India non è l'unica ad attirare investitori disillusi dai mercati cinesi e da un'economia che zoppica dopo anni di blocco pandemico.

Ma i quasi 16,5 miliardi di dollari che gli stranieri hanno investito in azioni indiane quest'anno, il loro maggiore esborso almeno dal 2008, superano gli 8 e i 5 miliardi di dollari ricevuti dalla Corea del Sud e da Taiwan.

"Penso che il mercato indiano sia interessante rispetto ai suoi colleghi regionali", ha dichiarato Sukumar Rajah, direttore della gestione del portafoglio presso Franklin Templeton Emerging Markets Equity, sottolineando i dati demografici interessanti del Paese, l'economia orientata al mercato e la classe media in crescita.

LOCALI VS. STRANIERI

L'indice blue-chip S&P BSE Sensex e l'indice Nifty 50 sono entrambi in rialzo dell'8% quest'anno, superando l'aumento del 3% dell'indice azionario dei mercati emergenti MSCI e l'indice azionario piatto MSCI Asia-ex-Japan.

Ma entrambi gli indici sono vicini ai livelli record, rendendo imperativo per gli investitori stranieri, che di solito preferiscono le aziende più grandi, essere perspicaci.

Per Kunjal Gala, responsabile dei mercati emergenti globali di Federated Hermes, i titoli tecnologici sono una "scommessa contrarian" sulla ripresa del settore tecnologico statunitense, ma gli piacciono anche le case automobilistiche e le società finanziarie non bancarie.

Il gestore di portafoglio di Aubrey Capital Management, con sede nel Regno Unito, Rob Brewis, si concentra sulle aziende incentrate sui consumi, e il suo fondo conta Varun Beverages come sua partecipazione principale. L'imbottigliatore di Pepsi è in rialzo del 41% quest'anno, dopo aver registrato un'impennata del 123% lo scorso anno.

"Abbiamo sempre pensato che si ottiene ciò che si paga, ed è la migliore storia di crescita. Sembra che continuerà a crescere ancora per diversi anni", ha detto Brewis, riferendosi alle azioni indiane riccamente valutate.

Gli stranieri hanno ritirato 17 miliardi di dollari dall'India nel 2022.

Il loro ritorno quest'anno coincide tuttavia con un ritiro degli investitori nazionali, che sono stati la forza trainante del rialzo del 150% del mercato dai minimi pandemici del marzo 2020.

I dati mostrano che gli investitori istituzionali nazionali hanno investito oltre 13 miliardi di dollari nei mercati dei capitali indiani quest'anno, rispetto ai circa 36 miliardi di dollari dell'anno scorso.

Pramod Gubbi, fondatore di Marcellus Investment Managers con sede a Mumbai, sottolinea l'impennata delle società a piccola e media capitalizzazione, il segmento in cui entrano maggiormente gli investitori retail nazionali. L'indice small-caps è salito di oltre il 28% quest'anno.

Gli investitori locali sono ora tentati dalle opzioni di risparmio tradizionali e più sicure, dato che i tassi dei depositi bancari hanno subito un'impennata dalla fine del 2022.

I rendimenti delle obbligazioni di riferimento a 10 anni sono superiori al 7%, mentre i depositi bancari a un anno guadagnano circa il 7%.

"Nel complesso, le azioni iniziano a sembrare costose rispetto ad altre alternative per gli investitori nazionali", ha dichiarato Sunil Tirumalai, stratega dei mercati emergenti e dell'India presso UBS a Mumbai.

GAP DI VALUTAZIONE

Gli investitori stranieri sono da tempo diffidenti nei confronti delle ricche valutazioni dell'India. Il Sensex, con un valore di quasi 900 miliardi di dollari, ora viene scambiato con un rapporto prezzo/utili di 22,6 volte, rispetto al 12,6 dell'indice MSCI Asia-Pacific ex-Japan.

Gala di Federated Hermes ha detto che il suo fondo ha ridotto la sua posizione dall'inizio dell'anno a neutrale in India.

"Non è che stiamo rinunciando all'India. Ma... le aziende di buona qualità, quelle orientate alla crescita, quelle che idealmente vorremmo acquistare, non sono disponibili a valutazioni ragionevoli".

Anche le preoccupazioni sulla governance aziendale stanno scoraggiando alcuni investitori, dopo che a gennaio il venditore di titoli short Hindenburg Research, con sede negli Stati Uniti, ha accusato l'Adani Group di aver compiuto operazioni commerciali improprie.

James Thom, senior investment director of Asian equities di abrdn, è sovrappesato sull'India e da molti anni detiene un'ampia posizione nel Paese. Afferma che la Cina è a buon mercato, ma che non molti investitori sono abbastanza coraggiosi da scommettere su un rimbalzo in quel Paese.

"L'India si distingue come la storia macro più interessante del momento", ha detto Thom.