L'iniziativa della Borsa di Tokyo (TSE) di rilasciare un elenco di aziende che hanno divulgato piani per aumentare l'efficienza del capitale è il suo ultimo tentativo di migliorare le valutazioni giapponesi, che da tempo languono, e di attirare gli investitori stranieri.

Nell'ultimo decennio, sia il TSE che il Governo hanno costantemente spinto per migliorare la governance delle società quotate in borsa, sforzi che gli investitori hanno salutato come un rimedio per il numero insolitamente alto di azioni che scambiano al di sotto del valore contabile, ovvero meno del valore delle loro attività.

Le mosse della borsa hanno rafforzato l'ottimismo sulle prospettive delle azioni giapponesi, contribuendo a far salire il Nikkei di riferimento del 28% lo scorso anno.

QUAL È L'ELENCO?

A partire da lunedì, il TSE inizierà a pubblicare mensilmente un elenco di aziende che hanno divulgato piani per aumentare l'efficienza del loro capitale.

Le aziende non hanno l'obbligo legale di divulgare i piani e non saranno punite se non li rispettano. Tuttavia, si prevede che la pubblicazione dell'elenco serva a "nominare e svergognare" indirettamente coloro che non sono stati selezionati - e a spingerli ad agire.

PERCHÉ IL TSE CHIEDE UN CAMBIAMENTO?

Per anni il Giappone ha lottato per scrollarsi di dosso la reputazione di "trappola del valore", un mercato in cui le azioni erano a buon mercato e sarebbero rimaste tali.

Circa la metà delle società quotate in borsa in Giappone scambia al di sotto del proprio valore contabile. Il TSE ha assunto una posizione sempre più proattiva per combattere questo fenomeno, rendendo più severi i criteri di quotazione per la sua sezione "prime", aumentando il capitale di mercato e il flottante richiesti e applicando regole di divulgazione più severe in materia di governance, diversità e sostenibilità.

A marzo, il TSE ha richiesto una migliore efficienza del capitale da parte delle società quotate, ma a luglio solo il 20% delle società quotate sul mercato "prime" aveva divulgato misure specifiche.

La borsa ha lanciato per la prima volta un Codice di Corporate Governance nel 2015 e i suoi principi di base sono rispettati quasi al 100%. Ma alcune richieste supplementari della borsa, come la definizione di obiettivi per la promozione di donne, cittadini stranieri e assunzioni a metà carriera nella dirigenza, hanno un'adesione inferiore, che si è attestata al 73% per le società "prime" a luglio 2022.

COSA HANNO FATTO LE AZIENDE FINORA?

L'invito del TSE a migliorare l'efficienza del capitale, lanciato l'anno scorso, ha già scatenato una serie di riacquisti di azioni, nonché lo scioglimento delle partecipazioni incrociate e i management buyout che portano le aziende a diventare private nel tentativo di sfuggire alla pressione degli azionisti.

Nel 2023, i riacquisti tra le aziende dell'indice TOPIX, che contiene un'ampia gamma di oltre 2.000 aziende nazionali, raggiungeranno 9,39 trilioni di yen (65 miliardi di dollari), la cifra più alta mai registrata e più che doppia rispetto al 2017, secondo i dati di SMBC Nikko Securities.

Il Giappone ha visto anche un'impennata di buy-out di dirigenti. In un sondaggio Reuters condotto nel novembre 2023, l'85% delle aziende quotate in borsa ha dichiarato di avvertire maggiori "oneri" legati alla quotazione in borsa, con la maggior parte che ha indicato come onere l'aumento dei requisiti di divulgazione, compresa la richiesta di un migliore utilizzo del capitale.

PERCHÉ LA BORSA NON PUNISCE?

A differenza di altri Paesi, le aziende in Giappone tendono a rispondere bene al "naming and shaming" e la pratica è spesso utilizzata dalle autorità di regolamentazione per spingere le aziende a cambiare il loro comportamento.

Il capo dell'unità bancaria fiduciaria di Mizuho Financial Group ha dichiarato a Reuters l'anno scorso che la divulgazione delle aziende conformi ha creato un cambiamento nei ritardatari, in quanto molte aziende "si preoccupano enormemente di ciò che fanno gli altri nello stesso settore o nella stessa regione".

(1 dollaro = 145,2100 yen) (Servizio di Anton Bridge; Redazione di David Dolan e Miral Fahmy)