Le azioni giapponesi hanno iniziato l'anno con forza e gli analisti dicono che potrebbe essere un segnale di ulteriori guadagni e prevedono che gli afflussi che hanno spinto il Nikkei ai massimi di tre decenni continueranno ad arrivare.

Le azioni giapponesi hanno ricevuto un netto di 1,16 trilioni di yen (7,8 miliardi di dollari) dall'estero il mese scorso, aggiungendosi all'afflusso di 6,3 trilioni di yen dello scorso anno, il più alto almeno dal 2014, secondo i dati di borsa.

Il Nikkei è salito dell'8,4% nel mese e il più ampio Topix del 7,8% - entrambi hanno raggiunto i massimi di 34 anni e hanno superato le azioni globali, che hanno aggiunto lo 0,5%.

Morgan Stanley afferma che esiste una correlazione "leggermente positiva" tra i guadagni di gennaio e quelli dell'intero anno. Sette delle ultime 10 volte in cui i guadagni dell'intero anno hanno seguito i rialzi di gennaio.

La maggior parte dell'attenzione si concentra sul fatto che gli afflussi si estenderanno e i commercianti e gli analisti sostengono che lo faranno perché l'allocazione globale rimane bassa e perché gli investitori nazionali sono stati venditori nel rally.

"Questo è stato principalmente un inizio d'anno guidato dai flussi esteri", ha detto Bruce Kirk, chief Japan equity strategist di Goldman Sachs, citando una spinta alla corporate governance che ha portato a comportamenti favorevoli al mercato, come i buyback, alla base dell'investimento.

"Se si assiste a una maggiore eccitazione, se si vedono più flussi... questo potrebbe avere un impatto sul multiplo che il mercato è disposto a sostenere", ha detto, riferendosi a una misura del valore di mercato.

Alla fine di gennaio, il rapporto prezzo-utili a 12 mesi in avanti dell'MSCI Japan, o multiplo, ha raggiunto 15,1, superando la sua media decennale di 14,1. Questo è ben al di sotto dell'MSCI United States. Questo è ben al di sotto del P/E a termine dell'MSCI United States, pari a 20,3, e dell'MSCI World, pari a 17,6.

Anche la cattiva performance della Cina sembra aver guidato i flussi.

Secondo LSEG Lipper, i fondi esteri hanno prelevato 2,1 miliardi di dollari dalle azioni cinesi a gennaio e hanno investito 2,9 miliardi di dollari in Giappone.

La fine di decenni di deflazione in Giappone è di buon auspicio per gli utili aziendali e la fiducia e gli osservatori del mercato si aspettano che la Banca del Giappone trascini i tassi di interesse a breve termine fuori dal territorio negativo nei prossimi mesi.

Gli analisti di Bank of America hanno dichiarato di aspettarsi un ulteriore aumento del 7% dell'indice Topix e dell'indice Nikkei entro la fine del 2024 e il capo stratega Masashi Akutsu ha affermato che una svolta rialzista da parte dei piccoli investitori locali potrebbe spingere il mercato ai massimi del 1989.

Le riforme hanno approfondito i vantaggi fiscali per gli investimenti individuali in azioni e, sebbene storicamente tali investitori abbiano preferito i mercati esteri, Akutsu vede un potenziale di spostamento verso le azioni giapponesi, soprattutto se il Paese raggiungerà l'obiettivo di aumentare i salari reali.

"Se i salari reali dovessero diventare positivi, gli investitori al dettaglio potrebbero aumentare il loro potere d'acquisto e la fiducia nella sostenibilità dell'inflazione".

Certo, il Giappone è stato una delusione perenne. In questo secolo il Nikkei è salito del 90%, mentre l'S&P 500 è più che triplicato. E gli analisti avvertono che il mercato, che tende a muoversi in direzione opposta allo yen, è a rischio se i rialzi dei tassi in Giappone sollevano la valuta.

Tuttavia, questo potrebbe essere compensato togliendo le coperture valutarie o scegliendo "i settori giusti" come le banche, i titoli nell'ecosistema dell'AI e dei semiconduttori e le azioni di società con un basso rapporto prezzo/valore contabile e un'elevata liquidità, ha detto Jason Lui, responsabile della strategia per l'Asia orientale di BNP Paribas.

Il caso base di BNP per il Nikkei nel 2024 prevede guadagni tra il 5% e l'8% quest'anno.

(1 dollaro = 147,9400 yen)