La speranza che la corsa dei Treasury abbia fatto il suo corso sta invogliando alcuni investitori a tornare sul mercato azionario statunitense dopo un selloff durato mesi.

Il rapporto tra azioni e obbligazioni è stato molto stretto negli ultimi mesi: le azioni sono scese mentre i rendimenti del Tesoro salivano ai massimi di 16 anni. I rendimenti più elevati fanno concorrenza alle azioni, aumentando al contempo il costo del capitale per le aziende e le famiglie.

Per gran parte dell'ultima settimana, tuttavia, questa dinamica si è invertita, in seguito alle notizie di un indebitamento del governo statunitense inferiore alle attese e ai segnali che la Federal Reserve si sta avvicinando alla fine del suo ciclo di rialzo dei tassi.

I rendimenti del Treasury USA di riferimento a 10 anni, che si muovono inversamente ai prezzi delle obbligazioni, sono scesi di circa 35 punti base rispetto ai massimi di 16 anni toccati a ottobre. Nel frattempo, l'S&P 500 ha registrato un'impennata del 5,9% nell'ultima settimana, il guadagno maggiore dal novembre 2022. L'indice è sceso di circa il 5% rispetto al picco di luglio, ma è salito di quasi il 14% da un anno all'altro.

"La stabilità dei tassi sta aiutando le altre classi di attività a trovare un punto d'appoggio", ha dichiarato Jason Draho, responsabile dell'asset allocation Americas di UBS Global Wealth Management. "Se i titoli azionari salgono, gli investitori potrebbero iniziare a pensare di dover inseguire la performance fino alla fine dell'anno".

Draho prevede che l'S&P 500 si muoverà tra 4.200 e 4.600 fino a quando gli investitori non determineranno se l'economia sarà in grado di evitare una recessione. Di recente l'indice era intorno a 4.365.

Anche altri fattori potrebbero giocare a favore delle azioni. L'esposizione alle azioni tra i gestori attivi si trova vicino al livello più basso dall'ottobre 2022, secondo un indice compilato dalla National Association of Active Investment Managers - un segnale convincente per gli investitori contrarian che cercano di acquistare quando il pessimismo aumenta.

Il posizionamento azionario aggregato tracciato da Deutsche Bank è sceso a un minimo di cinque mesi all'inizio della settimana, hanno detto gli strateghi dell'azienda in una nota di venerdì, contribuendo ad alimentare un potente rimbalzo quando gli investitori si sono precipitati di nuovo sul mercato.

Allo stesso tempo, gli ultimi due mesi dell'anno tendono ad essere un periodo forte per le azioni, con l'S&P 500 che sale in media del 3%, secondo i dati di CFRA Research. Le migliori due settimane dell'anno per l'indice, durante le quali è salito in media del 2,2%, sono iniziate il 22 ottobre, secondo i dati di Carson Investment Research.

"Avevamo un mercato estremamente ipervenduto nel mezzo di un'economia forte, e l'uscita della Fed un po' più dovish è stata la scintilla di cui avevamo bisogno per un rally", ha detto Ryan Detrick, capo stratega di mercato presso Carson Investment Research, che ritiene che l'attuale rimbalzo delle azioni le porterà oltre i massimi di luglio.

Il sentimento rialzista ha ricevuto un'altra spinta venerdì dai dati sull'occupazione negli Stati Uniti, che hanno mostrato un leggero aumento del tasso di disoccupazione e il più piccolo aumento dei salari in 2 anni e mezzo, suggerendo che il mercato del lavoro si sta raffreddando, rafforzando l'idea che la Fed debba mantenere la sua mano. L'S&P 500 ha chiuso in rialzo dello 0,9%.

Naturalmente, molti investitori esitano a tornare alle azioni. Il leader tecnologico Apple Inc. giovedì è stato l'ultimo dei grandi titoli tecnologici e di crescita del mercato ad offrire un outlook deludente. Il produttore di iPhone ha fornito una previsione di vendite per le festività natalizie inferiore alle stime di Wall Street. Almeno 14 analisti hanno tagliato i loro obiettivi di prezzo per il titolo, secondo i dati di LSEG.

Tuttavia, gli analisti si aspettano una crescita degli utili del 5,7% per le aziende dello S&P 500 nel terzo trimestre, con oltre l'81% delle 403 aziende dell'indice di riferimento che hanno riportato utili fino ad ora e che hanno battuto le stime, secondo i dati LSEG.

Allo stesso tempo, scommettere sulle inversioni di tendenza nei Treasury è stata una proposta perdente per la maggior parte dell'anno, durante il quale i rimbalzi nel mercato dei titoli di Stato statunitensi sono stati seguiti da selloff più profondi. Il rendimento del Tesoro a 10 anni è aumentato di circa 125 punti base rispetto al minimo dell'anno.

Alcuni investitori temono anche che la cosiddetta economia Goldilocks suggerita dal rapporto sui posti di lavoro di venerdì possa non durare. Greg Wilensky, responsabile del reddito fisso degli Stati Uniti presso Janus Henderson Investors, ritiene che i segnali di una crescita più debole del previsto stiano per ora stimolando le azioni e le obbligazioni, ma che alla fine possano suscitare preoccupazioni di recessione.

"Alla fine la 'buona' moderazione potrebbe trasformarsi in un dibattito sul fatto che l'economia e i mercati del lavoro si stiano indebolendo troppo", ha detto. (Servizio di David Randall; Redazione di Ira Iosebashvili, Louise Heavens e Cynthia Osterman)