I dati di settembre della Cina hanno offerto molte sorprese gradite, con una crescita più rapida del previsto, un calo della disoccupazione e un barlume di slancio nei consumi, ma gli investitori non si stanno affrettando a comprare la storia.

Le azioni blue-chip cinesi, in calo di quasi il 7% quest'anno, rispetto ad un guadagno di quasi il 10% per le azioni mondiali, non sono state influenzate dalla notizia e mercoledì sono scese di un altro 0,8%.

Lo yuan ha faticato a mantenere un piccolo rimbalzo, in quanto le mani degli acquirenti sono state trattenute da preoccupazioni che vanno dalla crisi del settore immobiliare alle scarse prospettive di un'accelerazione della crescita.

"I dati sulla crescita del terzo trimestre di oggi non sono ancora sufficienti per far cambiare il sentimento del mercato", ha detto Chi Lo, stratega di mercato senior per l'Asia-Pacifico presso BNP Paribas Asset Management a Hong Kong.

"Se vedremo un allentamento continuo e più ampio filtrare nella crescita e negli utili delle aziende nel quarto trimestre, gli investitori torneranno".

I dati ufficiali hanno mostrato che la seconda economia mondiale è cresciuta dell'1,3% nel terzo trimestre, al di sopra delle previsioni dei mercati dell'1%, per chiudere apparentemente una stagione di delusioni. La crescita del 5,2% su base annua è in linea con l'obiettivo del 5% fissato dalla Cina per l'intero anno.

Tuttavia, il settore immobiliare rimane una pietra miliare per la crescita e la fiducia e, sebbene l'economia possa aver toccato il fondo, non ci sono segnali del tipo di rimbalzo rapido che spingerebbe gli investimenti.

Gli investimenti immobiliari nei primi nove mesi del 2023 sono scesi del 9,1% rispetto all'anno. Anche il periodo di grazia per il pagamento tardivo di una cedola su un'obbligazione in dollari emessa dal più grande sviluppatore cinese, Country Garden, è scaduto senza alcuna notizia di pagamento.

"Non si tratta solo delle opportunità in Cina", ha detto Tai Hui, chief market strategist APAC di J.P. Morgan Asset Management, aggiungendo che altri fattori includono la performance dei mercati altrove e i nuovi rischi per la sicurezza del capitale, tra guerre e tensioni sino-statunitensi.

"A meno che i mercati cinesi non superino in modo significativo il benchmark... questo in realtà rende la decisione di sottopesare la Cina molto facile - penso che (gli investitori) potrebbero aver bisogno di essere molto convinti per rientrare".

FONDI IN SALITA

Negli ultimi mesi, la Cina ha presentato misure per rianimare il suo mercato azionario in crisi, dal taglio dei costi di trading all'incentivazione del finanziamento dei margini e alla protezione dei piccoli investitori.

Ma lo sforzo non è stato sufficiente a spostare il sentimento profondamente negativo, hanno detto i money manager, suggerendo che la chiave è una svolta nell'economia e negli utili. Ora ci sono segnali che questo è iniziato, ma sembra solo alimentare ulteriori dubbi.

"Il miglioramento dei dati economici del terzo trimestre rende meno probabile che il Governo lanci degli stimoli nel quarto trimestre", ha dichiarato Zhiwei Zhang, capo economista di Pinpoint Asset Management a Hong Kong.

"L'attenzione del governo e del mercato si sposterà sulle prospettive di crescita per il prossimo anno... quale obiettivo di crescita fisserà il governo e quanto sarà l'allentamento fiscale".

Alcuni cacciatori di occasioni sono entusiasti e indicano un rapporto prezzo/utili di 12 per lo Shanghai Composite rispetto a 22,3 per l'S&P 500 come un segnale di acquisto.

"Si tratta di capire come funziona il mercato cinese", ha affermato Steven Luk, amministratore delegato di FountainCap Research and Investment.

"Quando i tempi sono buoni, il Partito si agita un po' e vuole assicurarsi di avere ancora qualche controllo, quindi interviene", ha detto, riferendosi al Partito Comunista Cinese al potere.

"Ma quando lo fanno, la fiducia delle imprese diminuisce... quindi faranno un passo indietro e poi le cose ricominceranno a riprendersi".

Rasmus Nemmoe, gestore di portafoglio presso FSSA Investment Managers, ha detto di aver approfittato del "sentimento debole del mercato" nei confronti delle aziende cinesi di consumo per acquistare azioni di Chongqing Brewery.

Tuttavia, un sondaggio condotto da Bank of America su oltre 250 gestori di fondi prima della pubblicazione dei dati sulla crescita di martedì, ha mostrato che gli investitori temono che le cose possano ancora peggiorare.

"La prolungata mancanza di un allentamento concertato ha fatto sì che la stanchezza e la frustrazione prendessero il sopravvento", hanno detto gli analisti di BofA, con solo un quarto degli intervistati che ha costruito o costruito un'esposizione, e il resto che guarda altrove o non è convinto.