Una corsa presidenziale negli Stati Uniti che si sta per riscaldare potrebbe aggiungere una nuova piega ai mercati nel 2024, in quanto gli investitori valutano il potenziale di cambiamenti post-elettorali nella spesa fiscale, nella tassazione e in altre aree politiche.

Per mesi, la traiettoria della politica monetaria della Federal Reserve e l'economia degli Stati Uniti hanno appassionato gli investitori, con le aspettative di tagli dei tassi nel 2024 da parte della banca centrale che hanno alimentato un rally esplosivo delle azioni alla fine del 2023 e messo l'S&P 500 a breve distanza da un nuovo record.

È improbabile che l'importanza di questi fattori per i prezzi degli asset diminuisca presto. Ma con il caucus dell'Iowa che darà il via al processo di nomina Stato per Stato lunedì, una corsa potenzialmente serrata e le forti divisioni partitiche nell'elettorato potrebbero aggiungere colpi di scena inaspettati al percorso delle azioni di quest'anno.

"Le elezioni stanno introducendo un ulteriore livello di incertezza", ha dichiarato Irene Tunkel, capo stratega azionario statunitense di BCA Research.

Le elezioni di quest'anno puntano ad una rivincita tra il Presidente Joe Biden, un democratico, e l'ex Presidente Donald Trump, che detiene una posizione di vantaggio sui rivali repubblicani.

Tuttavia, qualsiasi restringimento del campo repubblicano dopo il caucus dell'Iowa "potrebbe anche rendere più competitiva la corsa" per la nomination del partito, hanno detto gli analisti economici di Goldman Sachs in una nota di lunedì. Il vantaggio di Trump nelle prossime primarie del New Hampshire si ridurrebbe a circa il 3% se il campo si restringesse a lui e all'ex governatore della Carolina del Sud Nikki Haley, hanno detto.

"L'incertezza tende ad aumentare all'inizio degli anni delle elezioni presidenziali e questo schema sembra particolarmente probabile nel 2024", hanno detto gli analisti della banca.

COSA MOSTRA LA STORIA

In passato, un Presidente in cerca di rielezione, come Biden quest'anno, ha coinciso con una performance superiore alla media per le azioni statunitensi. Dalla Seconda Guerra Mondiale, l'S&P 500 ha guadagnato tutte le 14 volte in cui un Presidente ha cercato la rielezione, indipendentemente dal vincitore, con un rendimento totale medio del 15,5%, ha detto Sam Stovall, capo stratega degli investimenti di CFRA. Rispetto al rendimento medio annuo dell'indice del 12,8% in quel periodo.

In generale, dal 1928, l'S&P 500 ha guadagnato in media circa il 7,5% negli anni delle elezioni presidenziali, secondo RBC Capital Markets.

I modelli stagionali negli anni delle elezioni, tuttavia, suggeriscono che la corsa non è sempre regolare. I primi tre mesi circa di un anno elettorale tendono ad essere incerti per le azioni, con l'S&P 500 generalmente piatto, ha detto Keith Lerner, co-chief investment officer di Truist Advisory Services, che ha esaminato i dati a partire dal 1950. Anche i tre mesi che precedono l'Election Day, all'inizio di novembre, tendono ad essere volatili, ha detto Lerner.

Lo schema stagionale degli anni elettorali "fornisce un'altra ragione per stare in guardia da un calo all'inizio dell'anno", ha detto Lori Calvasina, responsabile della strategia azionaria degli Stati Uniti di RBC, in una nota di lunedì.

Quest'anno, le politiche fiscali e di spesa sono tra quelle che gli investitori terranno d'occhio. Durante la sua presidenza, Trump ha promulgato tagli fiscali destinati a scadere nel 2025, e si prevede che i Repubblicani cercheranno di impedire che ciò accada.

Secondo Oxford Economics, i Democratici e Biden, che hanno promulgato una legge di ampio respiro che cerca di promuovere l'energia pulita e di ridurre i costi dei farmaci da prescrizione, dovrebbero perseguire aumenti delle tasse sulle società e sui ricchi, mentre si spenderà per espandere la rete di sicurezza sociale, come gli investimenti per l'assistenza all'infanzia.

Un rallentamento dell'economia quest'anno probabilmente aumenterebbe l'attenzione del mercato sulle elezioni, ha dichiarato Matthew Miskin, co-capo stratega degli investimenti presso John Hancock Investment Management.

"Se l'economia inizia a decelerare e potenzialmente assistiamo a una recessione, allora la risposta fiscale e chi diventerà il leader politico diventerà molto più importante per i mercati", ha detto Miskin.

Alcune aree del mercato azionario potrebbero diventare particolarmente volatili con l'avanzare della corsa e la definizione delle proposte politiche, tra cui quelle relative ai costi dell'assistenza sanitaria, alla spesa per la difesa o alle normative sull'energia.

Nelle elezioni del 2020, ad esempio, i titoli del settore solare sono aumentati con il miglioramento delle prospettive elettorali di Biden. La vittoria di Trump nel 2016 ha innescato il cosiddetto "reflation trade", che ha dato impulso a un'ampia gamma di settori grazie alle aspettative di una politica fiscale meno rigida.

Alcuni investitori dubitano che le elezioni avranno un effetto duraturo sui mercati. Un fattore potenzialmente in grado di moderare l'impatto è l'aspettativa di un Congresso diviso dopo le elezioni, che limita i cambiamenti politici più radicali.

Anche se le elezioni possono portare un po' di volatilità, "il tema generale che conta di più è il punto in cui ci troviamo nel ciclo economico", ha detto Jack Janasiewicz, gestore di portafoglio presso Natixis Investment Managers Solutions.