Ma le sorprese sono meno numerose del solito. Circa un sesto dell'indice europeo STOXX 600 ha riportato gli utili e finora meno della metà di essi ha battuto le aspettative, meno che in un trimestre tipico. Ma non solo, gli azionisti stanno punendo severamente i risultati mancati, segno che la tolleranza del mercato per i risultati scarsi si sta esaurendo.
L'indice europeo è salito del 9% quest'anno, ma la maggior parte di questi guadagni si è verificata nel primo trimestre del 2023, quando gli investitori erano ottimisti sulla riapertura della Cina post-COVID e sollevati dal fatto che l'Europa avrebbe probabilmente evitato la recessione.
Da allora, la crescita cinese ha perso slancio, il che ha sollevato la preoccupazione di come le aziende europee esposte alla seconda economia mondiale se la caveranno, dovendo già affrontare le persistenti pressioni sui prezzi globali e l'aumento dei costi di finanziamento.
Di conseguenza, la barra dei battiti è bassa, ha detto Axelle Pinon, membro del comitato d'investimento del gestore patrimoniale Carmignac.
"Dall'inizio dell'anno, l'espansione (delle valutazioni azionarie) è stata più limitata in Europa, rispetto agli Stati Uniti", ha detto Pinon. "Di conseguenza, sono necessarie meno revisioni al rialzo delle proiezioni degli utili per sostenere il rally di mercato in corso".
Lo STOXX 600 è attualmente scambiato ad un rapporto PE di 15,66, rispetto ad un rapporto di 24,9 per l'S&P 500, il suo maggiore sconto da almeno 24 anni, secondo Refinitiv Datastream.
Gli analisti hanno tagliato le previsioni di guadagno per le aziende dell'MSCI Europe dal 23 giugno, il periodo più lungo di revisioni al ribasso dallo scoppio della guerra in Ucraina nel febbraio scorso.
Nel secondo trimestre, si prevede che gli utili delle società STOXX 600 scenderanno dell'8,1% rispetto all'anno precedente, un piccolo miglioramento rispetto al calo del 9,2% previsto la scorsa settimana, ma segnando comunque il peggior trimestre per i risultati aziendali dal 2020, secondo i dati di Refinitiv I/B/E/S.
Ma ci sono stati alcuni punti luminosi nel trimestre. La casa automobilistica francese Renault ha registrato forti vendite di auto a livello globale e Unilever, il produttore del sapone Dove e del gelato Ben & Jerry's, ha superato le previsioni dopo essere riuscita a far passare un'altra serie di aumenti di prezzo.
"In realtà siamo alla ricerca di sorprese al rialzo in quello che (si prevede) sarà un trimestre piuttosto lento e negativo", ha detto il Chief Investment Officer di Kleinwort Hambros Fahad Kamal, aggiungendo che le economie cinese ed europea stanno ancora mostrando segni di resilienza.
"A dire il vero, sono piuttosto ottimista sull'Europa. C'è una crescita dei posti di lavoro, c'è una crescita dei salari, il consumatore rimane probabilmente ben ancorato", ha aggiunto.
PUNIZIONE SEVERA
Finora, in questa stagione, le società che hanno mancato le aspettative sugli utili sono state punite più duramente dagli investitori che in qualsiasi altro momento degli ultimi cinque anni, secondo Bank of America.
L'attuale stagione degli utili in Europa sta mostrando il rapporto di battitura più debole dalla fine del 2019, secondo BofA, che nota che le mancate performance degli utili per azione hanno provocato una sottoperformance mediana di un giorno del 2%, la più grande reazione negativa dall'ultimo trimestre del 2017.
Un quinto del valore di mercato di Electrolux è stato spazzato via la scorsa settimana, quando il più grande produttore europeo di elettrodomestici ha riportato una perdita nel secondo trimestre.
E anche battere le aspettative potrebbe non essere sufficiente in questo momento.
LVMH, l'azienda più preziosa d'Europa, ha perso il 5% del suo valore di mercato mercoledì, dopo aver riportato un aumento delle vendite che corrispondeva alle aspettative, ma ha offerto una previsione meno ottimistica.
Al di là del secondo trimestre, le prospettive sono piuttosto cupe.
Sebbene finora i clienti siano stati generalmente in grado di sopportare prezzi più alti, non è chiaro quanto una potenziale compressione dei consumatori possa colpire i margini, ha detto Pinon di Carmignac.
"La domanda chiave per il futuro è come la disinflazione e il rallentamento dell'economia influenzeranno la spesa, insieme al rischio che si sviluppino guerre sui prezzi", ha detto Pinon.
Il margine di profitto netto a 12 mesi per lo STOXX 600 è del 9,9%, in calo rispetto al massimo storico del 10,1% nel novembre 2022, secondo Refinitiv Datastream.
Ben Jones, direttore della ricerca macro di Invesco, ha affermato che i battiti sugli utili saranno più difficili da ottenere in questo trimestre e che l'inflazione probabilmente inizierà a intaccare i margini di profitto.
"Ci aspettiamo che questo peggiori con l'aggravarsi della contrazione dei consumi fino al 2023", ha detto.
