L'allontanamento da una posizione ribassista sul dollaro e il rally del dollaro negli ultimi due mesi, tuttavia, sono stati così costanti che un periodo di consolidamento o di inversione delle prese di profitto si sta sicuramente profilando.
I dati della Commodity Futures Trading Commission mostrano che il valore della posizione corta dei fondi sul dollaro rispetto alle valute del G10 più il peso messicano e il real brasiliano è sceso a 2,25 miliardi di dollari nella settimana al 12 settembre, rispetto ai 7,17 miliardi di dollari della settimana precedente.
Si tratta della sesta settimana su sette in cui gli speculatori sono diventati più rialzisti sul dollaro - o meno ribassisti, se preferisce - e ora sono sul punto di passare ad una posizione netta lunga per la prima volta da novembre.
Il cambiamento positivo del dollaro, alla luce dei dati economici statunitensi, dei rendimenti obbligazionari e delle aspettative sui tassi - nominalmente e rispetto ai principali concorrenti - è stato piuttosto rapido.
Meno di due mesi fa, i fondi avevano una posizione netta corta di 21,3 miliardi di dollari, la più grande scommessa contro il biglietto verde dal giugno 2021.
La posizione netta corta degli speculatori sul dollaro rispetto alle sole valute del G10, che valeva 18 miliardi di dollari a luglio, è ora completamente evaporata.
Una posizione corta è essenzialmente una scommessa sul calo del prezzo di un'attività, mentre una posizione lunga è una scommessa sul suo aumento. Gli hedge fund spesso fanno scommesse direzionali sulle valute, sperando di trovarsi dalla parte giusta delle tendenze a lungo termine.
Ciò si riflette ampiamente nei cicli di posizionamento della CFTC.
Il movimento più importante dell'ultima settimana è stato quello dell'euro. I fondi hanno tagliato le loro posizioni nette lunghe di 23.151 contratti, portandole a 113.080 contratti, la più piccola posizione netta lunga da novembre e la più grande riduzione da una settimana all'altra da giugno dello scorso anno.
Il 'rialzo dovish' della Banca Centrale Europea della scorsa settimana potrebbe incoraggiare un'ulteriore liquidazione long da parte della comunità speculativa, la cui posizione è ancora di fatto una scommessa da 15 miliardi di dollari sul rialzo dell'euro.
Ma i falchi della BCE stanno ribadendo che l'assenza di ulteriori rialzi dei tassi non significa che i tassi saranno tagliati a breve, e ancora una volta, la stanchezza potrebbe farsi sentire - i fondi hanno tagliato la loro posizione netta lunga in euro 14 settimane sulle ultime 17.
L'euro si è indebolito nei confronti del dollaro per nove settimane di fila, la sua peggiore corsa settimanale da quando la valuta è stata lanciata nel 1999.
Il rovescio della medaglia è che l'indice del dollaro, una misura del valore del dollaro rispetto a un paniere di valute principali, è in rialzo da nove settimane di fila, la sua migliore corsa dal 2014.
Gli ultimi dati della CFTC hanno mostrato che i fondi detengono ancora un'ampia posizione corta netta sullo yen del valore di 8,4 miliardi di dollari, una posizione che non è cambiata molto nelle ultime settimane.
Le riunioni politiche della Banca del Giappone e della Federal Reserve degli Stati Uniti di questa settimana, tuttavia, potrebbero dare allo yen e al dollaro una direzione più chiara verso la fine dell'anno.
(Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters).
