Il fondo hedge Leon Capital ha detto che monitorerà più attentamente i rischi di liquidità, JoinQuant ha ridotto la sua esposizione ai titoli a piccola capitalizzazione, Lingjun Investment si è impegnato in una "posizione rialzista" sulle azioni cinesi e Siyuan Quant ha detto che investirà in aziende hi-tech per "servire la strategia nazionale".
Il giro di vite sui fondi che utilizzano modelli statistici e algoritmi computerizzati per prendere decisioni di trading fa seguito al crollo del mercato di febbraio, soprannominato il "quant quake" cinese, che ricorda il selloff di Wall Street del 2007, guidato dalle macchine, che ha preceduto la crisi finanziaria globale.
Il crollo del mercato azionario cinese ai minimi di cinque anni ha mostrato come i modelli statistici di trading quantistico possano portare a un'ondata di mercato e a un'impennata. Gli investitori al dettaglio, che rappresentano oltre il 70% del trading, hanno inveito contro i trader di programmi e i "flash boys" che girano le azioni in nanosecondi per ottenere rapidi profitti.
I fondi si stanno ora preparando a rimodellare un settore che ha prosperato sfruttando le inefficienze e la volatilità del mercato cinese, mentre le autorità di regolamentazione si preparano a pubblicare ulteriori limitazioni, secondo persone che hanno familiarità con le riflessioni delle autorità di regolamentazione.
I regolatori stanno camminando sul filo del rasoio tra l'efficienza e l'equità, dato che il mercato cinese, sempre più deregolamentato, ha già attirato giganti globali del settore quantistico, tra cui Man Group, Two Sigma e Winton.
Wu Qing, il nuovo capo della China Securities Regulatory Commission (CSRC), si è concentrato sui fondi quantistici, un'industria che è raddoppiata in tre anni, nonostante le perdite pesanti del mercato più ampio.
"Dobbiamo prestare grande attenzione all'equità... soprattutto in un mercato dominato da piccoli investitori", ha detto Wu in una conferenza stampa il 6 marzo, promettendo di migliorare la regolamentazione degli investimenti quantitativi.
Nel suo primo mese al timone, il CSRC ha limitato le vendite allo scoperto, ha sospeso i conti Lingjun per aver disturbato l'ordine del mercato e ha punito un altro fondo quantitativo per il trading ad alta frequenza.
"Frequenza, leva, vendita allo scoperto - queste tre parole sono diventate una sorta di tabù" nelle discussioni pubbliche per gli hedge fund, ha detto Alfred Zhu, direttore marketing di Cedar Capital, un gestore di fondi quant con sede a Shanghai.
FORMAZIONE E AMMONIMENTO
Dopo la punizione da parte delle autorità di regolamentazione, Lingjun ha dichiarato di essere "profondamente dispiaciuto" per l'impatto negativo del suo trading, si è impegnato a mantenere una "visione ottimistica" a lungo termine sui titoli cinesi e ha promesso di "migliorare i modelli di trading, controllare rigorosamente i progressi e i vincoli del trading e garantire un processo di trading fluido ed equilibrato".
Leon Capital rafforzerà il monitoraggio dei segnali di mercato come la liquidità, la volatilità e gli spread indici azionari-futures, ha dichiarato il direttore generale dell'azienda, Ji Yanhong. "Se si percepiscono i pericoli del mercato in anticipo, non ci si fa prendere dal panico".
Il fondatore di Siyuan Quant, Wang Xiong, ha detto che il terremoto quantistico cinese è stato causato da modelli informatici che hanno guidato troppi soldi in azioni a piccola capitalizzazione in crescita, in modo che "quando la barca si è rovesciata, tutti si sono trovati dalla stessa parte".
"Dobbiamo prestare maggiore attenzione ai fondamentali delle aziende" nella costruzione dei modelli, piuttosto che solo al prezzo e al volume. Utilizzeremo la tecnologia avanzata per investire in aziende hi-tech al servizio della strategia nazionale e dell'economia reale".
Le 28 principali società cinesi di fondi quantistici sono state convocate a Shenzhen il 29 febbraio per una formazione sulla conformità da parte della Borsa, hanno detto due persone con conoscenza diretta dell'evento.
Tutti i grandi operatori sono andati, "poiché la conformità è una priorità ora, dato che Lingjun è stato appena penalizzato", ha detto una delle fonti. "È stata una buona opportunità per comunicare direttamente con le autorità di regolamentazione".
Durante la sessione, organizzata dalle borse di Shenzhen e Shanghai, i regolatori hanno esortato i partecipanti a rafforzare il controllo del rischio, mettendo in guardia da comportamenti scorretti come lo spoofing e le tattiche di "pump and dump", ha detto la fonte. "Si è trattato sia di formazione che di ammonimento".
Il CSRC e le borse, che applicano gran parte delle politiche del regolatore, non hanno risposto alle richieste di commento di Reuters.
'BAGARRE' SUI CODICI DEI PROGRAMMI
L'industria cinese dei fondi quantistici privati è nata nel 2010, quando il Paese ha lanciato i primi futures sugli indici azionari, fornendo uno strumento di shorting essenziale per i fondi hedge che cercano di trarre profitto dai cali dei prezzi. Da allora, il mercato ha attirato i trader di Wall Street e gli scienziati dei dati alla ricerca di 'alfa', o sovraperformance.
Il gigante dei fondi quantitativi Yanfu Investments ha dichiarato agli investitori in occasione di un roadshow il 27 febbraio che non è impegnato nel trading ad alta frequenza e non "opera intensamente in prossimità dell'apertura e della chiusura del mercato".
"I regolatori sperano che le operazioni non abbiano un impatto sui mercati, e noi ci stiamo muovendo in questa direzione", ha dichiarato il Vicepresidente Huang Si Mindi.
Inoltre, l'autorità di vigilanza ha chiesto ai fondi quantistici di consegnare i codici dei programmi per un controllo più attento, ha detto una persona che è stata in contatto con i regolatori.
"C'è stata una lotta su questo punto", ha detto la persona. "Gli hedge fund considerano i codici come segreti aziendali. I regolatori sostengono che sarebbero al sicuro nelle mani del governo".
Il Beijing Fund Town Research Institute afferma che gli algoritmi quantistici possono essere "parzialmente" trasparenti. "Essere totalmente trasparenti è troppo costoso e non realistico", ha affermato in un libro bianco.
Jack Schwager, responsabile della ricerca di FundSeeder Technologies, ha affermato che le restrizioni cinesi sulla vendita allo scoperto di azioni - uno strumento essenziale per gli hedge fund - non aiutano il mercato.
"Non c'è nulla di intrinsecamente sbagliato nella vendita allo scoperto", ha detto l'autore di "Market Wizards". "I titoli scendono a causa dei fondamentali negativi o in deterioramento... I critici delle vendite allo scoperto stanno fondamentalmente facendo da capro espiatorio".
