Solo un mese fa, la caduta dell'euro ai minimi di cinque mesi ha spinto gli analisti a parlare di un ritorno alla parità con il dollaro, in quanto la fragilità della zona euro si contrapponeva all'economia statunitense, che ha dato impulso al dollaro e ha spinto gli investitori a ridurre le scommesse sul taglio dei tassi della Federal Reserve.
I tassi di interesse dell'area euro più bassi rispetto a quelli degli Stati Uniti rimangono un vento contrario, ma l'euro sembra essere più forte grazie anche al miglioramento del contesto macro.
L'ultima serie di sondaggi sui responsabili degli acquisti, ad esempio, ha mostrato che l'attività imprenditoriale nella zona euro si è espansa a un ritmo più veloce rispetto a quella degli Stati Uniti nel mese di aprile, per la prima volta in un anno.
Questo ha aiutato l'euro a recuperare circa l'1,7% dai minimi di aprile, fino a circa 1,0708 dollari.
"Stiamo iniziando a vedere la divergenza tra le performance economiche chiudersi, offrendo un aiuto all'euro", ha detto Fiona Cincotta, stratega di mercato presso City Index.
"Questo è anche un motivo di sollievo per la BCE e un motivo per essere più rilassati. È quasi come se le loro anatre si fossero allineate bene finora".
L'indice di sorpresa economica di Citi per la zona euro ha avuto una tendenza al ribasso nelle ultime settimane, ma a 27, è comodamente in territorio positivo, in quanto l'attività commerciale e la crescita migliorano. Al contrario, l'indice degli Stati Uniti è sceso sotto lo zero per la prima volta dall'inizio del 2023, in quanto dati cruciali come la crescita e l'occupazione hanno mancato le aspettative.
Su una base ponderata per il commercio, l'euro è in rialzo dello 0,5% quest'anno e non è lontano dai massimi storici del 2023. Gran parte di questo è dovuto alla debolezza di yuan cinesi e yen giapponesi.
Ciò offre un quadro meno negativo per l'euro rispetto alla pura visione del dollaro, in quanto neutralizza una parte dell'inflazione importata.
GORILLA NELLA STANZA
Tuttavia, un calo sostenuto dell'euro potrebbe aumentare i prezzi delle importazioni e riaccendere l'inflazione, limitando così la possibilità della BCE di tagliare i tassi.
L'euro ha perso circa il 2,5% rispetto al dollaro quest'anno e la BCE, che non ha come obiettivo un tasso di cambio, non può facilmente ignorare un'ulteriore debolezza.
"In una certa misura, i nostri dati e le nostre decisioni sono naturalmente influenzati dalla Fed. Non lavoriamo nel vuoto. Con il dollaro, la Fed è, in senso figurato, il gorilla nella stanza", ha dichiarato il Governatore della banca centrale austriaca Robert Holzmann ad Handelsblatt in un'intervista pubblicata l'8 maggio.
Altri fattori, come un'impennata del prezzo del petrolio o un deterioramento delle tensioni geopolitiche, potrebbero minare l'area euro, danneggiando nuovamente le prospettive di crescita e amplificando l'effetto inflazionistico di una valuta più debole.
Al momento, i mercati mostrano che gli operatori ritengono che la BCE effettuerà tre tagli di un quarto di punto, portando il tasso di riferimento a circa il 3,25% entro la fine dell'anno. Si prevede che la Fed taglierà solo due volte, in un intervallo compreso tra il 4,75 e il 5,25%, lasciando il premio dei tassi statunitensi rispetto a quelli della zona euro a 175 punti base.
Alcuni analisti ritengono che tre tagli da parte della BCE e nessun taglio da parte della Fed quest'anno, portando il divario a 213 punti base, potrebbero riportare l'euro alla parità, il che potrebbe far suonare un campanello d'allarme alla BCE se la debolezza della valuta minacciasse di alimentare l'inflazione.
L'ultima volta che l'euro ha raggiunto la parità è stato intorno all'agosto 2022, quando il divario tra i tassi delle due banche centrali era di 238 punti base.
"Se il mercato esclude i tagli dei tassi della Fed per quest'anno e li fa slittare all'anno prossimo, mentre i prezzi della BCE rimangono ai livelli attuali, la parità diventa una possibilità e una tale mossa sarebbe sufficiente per indurre la BCE a ritardare il suo ciclo di allentamento", ha dichiarato Athanasios Vamvakidis, responsabile globale della ricerca forex G10 di BofA.
Neil Mehta, gestore di portafoglio presso BlueBay Asset Management, ha affermato che il mercato delle valute è quello in cui la divergenza dei tassi di interesse si manifesterà più chiaramente, con il dollaro che emergerà come probabile vincitore, con la parità per l'euro, una possibilità.
"Non è il caso di base, ma certamente vediamo i rischi inclinati in quella direzione. Pensiamo che il primo passo sia 1,05 dollari", ha detto.
