L'approccio da 20 miliardi di dollari di Couche-Tard per Carrefour è stato respinto dal governo francese all'inizio di questo mese per preoccupazioni sulla sicurezza alimentare. L'offerta per Carrefour ha spinto l'azienda con sede in Quebec in un territorio inesplorato - un mercato non testato, un segmento di business relativamente nuovo e il suo più grande affare finora - sorprendendo gli azionisti.

"Credo che abbia alleviato molte delle mie preoccupazioni... anche se non del tutto", ha detto un azionista top-ten di Couche-Tard che ha partecipato a una telefonata con la direzione. "È stato utile in termini di come hanno pensato che avrebbero potuto creare valore combinando le imprese".

Gli investitori hanno abbassato il titolo del 10,2% da quando è emersa la notizia dell'offerta, e lo spread sull'obbligazione da 750 milioni di dollari dell'azienda che scade nel gennaio 2050 si è allargato di 12 punti base perché gli investitori hanno chiesto un rendimento maggiore.

Il prezzo delle azioni suggerisce che un buon numero di investitori non sono a proprio agio con la strategia rivista, ha aggiunto l'investitore.

Couche-Tard non ha risposto a una richiesta di commento.

Fondata nel 1980, Couche-Tard è cresciuta da un singolo negozio in Quebec a una rete globale di negozi e stazioni di servizio con un valore di mercato di 33 miliardi di dollari, con 66 acquisizioni lungo la strada.

'SCONTO DI GESTIONE'

Gli azionisti che hanno seguito la strategia della direzione sono stati ricompensati con un'impennata del 733% nell'ultimo decennio rispetto ai guadagni del 34,6% dell'indice di riferimento del Canada.

"È una delle aziende meglio gestite del Canada", ha detto Greg Taylor, un gestore di portafoglio alla Purpose Investments, che ha comprato alcune azioni dopo il sell-off.

"Potrebbe non rimbalzare immediatamente perché alcuni investitori metteranno uno 'sconto di gestione' sul titolo, dato che questo accordo li ha sorpresi. Ma questa società dovrebbe essere ancora posizionata per crescere e beneficiare quando i mercati/le economie riapriranno", ha aggiunto.

L'offerta di Carrefour è stata stridente in quanto il presidente esecutivo Alain Bouchard ha detto agli azionisti a settembre che "Couche-Tard non cerca di fare un tonfo", sottolineando come la pazienza e il rigore hanno servito bene la società.

Nonostante il tentativo fallito, Couche-Tard prevede di rilanciare la sua offerta se vede un cambiamento nella posizione del governo francese, il CEO Brian Hannasch ha detto lunedì.

"È difficile capire quale sia il desiderio di muoversi verso la drogheria, in particolare in Europa", ha detto Mike Archibald, un gestore di portafoglio presso AGF Investments, indicando un margine "significativamente più basso" nel business della drogheria rispetto alle operazioni principali di Couche-Tard.

Archibald ha detto che la vendita al dettaglio di generi alimentari non è il punto forte della strategia di Couche-Tard, ma l'azienda è "tremendamente brava" ad espandere il gas al dettaglio e i negozi di alimentari. AGF possiede azioni Couche-Tard.

Per ora, la struttura a doppia classe di Couche-Tard dà ai suoi quattro fondatori tra cui Bouchard i diritti di voto super, il che significa che gli azionisti ordinari hanno poca voce in capitolo nell'approvazione degli accordi, un vantaggio che scade tra 11 mesi.

Nel luglio 2019, Couche-Tard ha annunciato piani per raddoppiare i suoi guadagni netti nei prossimi cinque anni e Bouchard sta cercando modi per innovare e crescere. Da allora, l'azienda ha abbandonato i piani per acquistare Caltex Australia e le fonti hanno detto che il crollo dell'affare Carrefour deve ancora far rivivere l'affare Australia.

L'acquisto di una catena di drogheria aiuterebbe Couche-Tard a diversificarsi dal suo core business dei carburanti che affronta la minaccia della rapida crescita dei veicoli elettrici, ha detto uno dei primi 10 investitori di Couche-Tard.

"Spererei che gli investitori a più lungo termine venissero intorno e se promulgassero sull'acquisizione del rivenditore dell'alimento e dimostrassero che possono funzionare bene questo, quindi penso che le azione facciano molto bene,,, l'azionista ha detto.