I Treasury statunitensi a lungo termine potrebbero essere vulnerabili se le prospettive di riduzione dei tassi di interesse della Federal Reserve venissero messe in discussione da un'inflazione ostinata, ha dichiarato giovedì un gestore di portafoglio del gigante della gestione patrimoniale BlackRock.

Questa settimana, la maggioranza dei funzionari della Fed ha confermato le previsioni precedenti, secondo le quali la banca centrale dovrebbe effettuare tre tagli dei tassi d'interesse quest'anno, nonostante una crescita più forte del previsto, anche se solo per un filo.

Se l'inflazione dovesse rimanere persistentemente forte, tuttavia, i prezzi delle obbligazioni a medio e lungo termine potrebbero risentirne perché non riflettono pienamente uno scenario in cui la Fed è costretta a mantenere i tassi più alti più a lungo, ha dichiarato in un'intervista David Rogal, portfolio manager del Fundamental Fixed Income Group di BlackRock.

"Con tutta l'offerta pesante e un'economia piuttosto robusta, non abbiamo alcun premio di durata nella curva", ha detto Rogal, riferendosi al premio che gli investitori chiedono per il rischio di detenere carta a lungo termine. "Per estendere la durata così tanto sulla curva, dovrebbe esserci una maggiore compensazione".

Rogal ha anche notato che, mentre i funzionari della Fed prevedono ancora tre tagli dei tassi quest'anno, hanno previsto un percorso di taglio dei tassi leggermente rallentato per i prossimi due anni.

I rendimenti di riferimento a 10 anni, che si muovono inversamente ai prezzi, sono diminuiti di quasi tre punti base al 4,27% dopo la riunione della Fed per la fissazione dei tassi, terminata mercoledì. I rendimenti a due anni, che riflettono più da vicino le aspettative di politica monetaria, sono scesi di nove punti base al 4,6%.

Dopo aver aumentato i tassi in modo aggressivo per combattere l'inflazione, la Fed ha intrapreso una svolta dovish a dicembre, quando ha segnalato un prossimo taglio dei tassi, ma i forti dati economici e di inflazione di quest'anno hanno offuscato le prospettive di un rapido ritorno a tassi di interesse più bassi.

La Fed ha dichiarato mercoledì che i responsabili politici prevedono che l'inflazione secondo la misura mirata della Fed, l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali, si concluderà quest'anno al 2,4%, ma con un'inflazione core PCE, un indicatore delle pressioni inflazionistiche sottostanti, al 2,6%. La previsione per entrambe le misure era del 2,4% a dicembre.

"Mi è sembrato interessante che la loro previsione di inflazione sia aumentata per il 2024, ma che l'aspettativa di tasso politico non sia cambiata", ha detto Rogal. "Credo che questo rifletta il fatto che la Fed ha un po' di inerzia nel suo orientamento dovish, e penso che se avremo altri dati negativi sull'inflazione, dovranno adeguarsi".