L'affare da 28 miliardi di dollari di Cisco Systems per Splunk probabilmente spingerà altri giganti della tecnologia a fare acquisizioni simili di fornitori di software con ricavi da abbonamento prevedibili, dicono i banchieri d'investimento e gli analisti.

Splunk, un'azienda di cybersicurezza e di analisi dei dati, era in procinto di spostare il suo modello di business dalla licenza del software al pagamento di abbonamenti, quando la settimana scorsa ha annunciato l'accordo di vendita a Cisco, diventando così la terza più grande acquisizione di software di tutti i tempi.

L'amministratore delegato di Cisco, Chuck Robbins, che ha ampliato l'offerta di servizi della sua azienda per compensare il moribondo business delle apparecchiature di telecomunicazione, ha dichiarato agli analisti che i 4 miliardi di dollari di ricavi ricorrenti annuali che Splunk avrebbe portato con i suoi abbonamenti sono stati un fattore chiave dietro l'accordo.

Questo sottolinea come i colleghi di Splunk focalizzati sui ricavi da abbonamento, come Elastic NV, Datadog, Crowdstrike Holdings e Dynatrace, siano potenziali obiettivi di acquisizione per conglomerati tecnologici come Microsoft, Adobe e Oracle, che sono alle prese con clienti aziendali che cercano di tagliare le spese, hanno detto i banchieri e gli analisti.

Microsoft, Adobe e Oracle non hanno risposto immediatamente alle richieste di commento.

Il miglioramento delle prospettive per le fusioni e le acquisizioni di software è una gradita spinta per i dealmaker, che hanno visto l'attività nel settore tecnologico calare del 61% da un anno all'altro nei primi 8 mesi del 2023 a 231,5 miliardi di dollari, secondo i dati di LSEG.

Nell'ultimo anno, il dealmaking nel settore del software è stato dominato dalle società di private equity, che hanno dovuto affrontare la scarsa concorrenza dei giganti della tecnologia. New Relic, un concorrente di Splunk, ha accettato a luglio di essere venduto alle società di private equity Francisco Partners e TPG Inc per 6,5 miliardi di dollari.

David Chen, co-responsabile dell'investment banking tecnologico globale presso Morgan Stanley, prevede che il rally dell'indice Nasdaq 100 di quest'anno e i timori del mercato di una recessione economica che si allontana, incoraggeranno le aziende tecnologiche a seguire l'esempio di Cisco e a spendere in grandi acquisizioni.

"Penso che le prospettive degli acquirenti sul proprio business siano davvero migliorate rispetto a quattro mesi fa, e questo dà fiducia nel premere il grilletto delle transazioni di trasformazione", ha detto Chen in un'intervista.

Gli analisti di Jefferies hanno scritto in una nota che la Federal Reserve, frenando i rialzi dei tassi d'interesse, ha dato agli acquirenti una maggiore certezza sui costi di finanziamento, favorendo il dealmaking.

Anche prima dell'accordo di Cisco, c'erano stati alcuni segnali che indicavano che i giganti della tecnologia avevano iniziato a guardare alle acquisizioni di aziende di software quest'anno, anche se su scala più piccola. IBM, ad esempio, ha concordato a giugno l'acquisto della piattaforma di gestione delle spese tecnologiche Apptio per 4,6 miliardi di dollari.

VALUTAZIONI INTERESSANTI

La performance azionaria di Splunk l'ha resa ricettiva ad un'acquisizione. Sebbene le sue azioni fossero salite del 39% nel 2023 prima dell'annuncio dell'accordo, erano ancora in calo del 44% rispetto ai massimi dell'ottobre 2020, quando la pandemia COVID-19 costrinse le aziende a spendere di più in tecnologia informatica perché la maggior parte dei dipendenti lavorava da casa. Molti dei concorrenti di Splunk hanno avuto performance azionarie simili.

I titoli del software sono economici rispetto agli standard storici, il che li rende interessanti obiettivi di acquisizione. Secondo gli analisti di Jefferies, il titolo medio del software viene scambiato a 5,8 volte il fatturato previsto a 12 mesi, il 28% in meno rispetto alla sua media storica di 8 anni, se si esclude l'impatto della COVID-19, che ha temporaneamente aumentato le valutazioni del settore.

L'accordo di Cisco ha valutato Splunk a 7 volte i ricavi previsti a 12 mesi, secondo Jefferies. Loro e altri analisti hanno detto che il prezzo pagato da Cisco è ragionevole.

"Notiamo che la tipica azienda di sicurezza con una crescita del 20% viene scambiata a circa 7 volte (le vendite)", hanno scritto gli analisti di BTIG in una nota della scorsa settimana.

Anche le aziende private di software potrebbero essere più ricettive alle acquisizioni. Keith Skirbe, amministratore delegato del gruppo di investment banking tecnologico di Houlihan Lokey, ha affermato che alcune aziende che hanno raccolto denaro a valutazioni elevate durante il ciclo di raccolta fondi del 2021 preferiscono essere vendute piuttosto che essere costrette a raccogliere nuovamente denaro dai loro investitori a una valutazione inferiore.

"Un'ondata di M&A di software (è) all'orizzonte", hanno scritto gli analisti di Wedbush in una nota della scorsa settimana.