Ne consegue la sospensione di progetti e, da ciò, un rallentamento dell'attività di quest'azienda specializzata nella produzione di principi attivi per l'industria farmaceutica.

Detto ciò, il management mantiene le proprie ambizioni di sviluppo e ribadisce che, nonostante questa battuta d'arresto, il gruppo non incontrerà difficoltà di finanziamento a breve termine.

Di Euroapi si è già parlato più volte in questa sezione, in particolare qui. Al momento della sua introduzione in Borsa, sottolineavamo la natura ingrata dell'attività, con una bassa redditività e una scarsa generazione di cassa, nonché l'intelligente derisking di Sanofi.

All'epoca, ritenevamo che una valutazione di 1,5 volte il fatturato, senza una comprovata capacità di crescere o generare profitti, fosse audace. Tuttavia, notiamo il clima favorevole sulle questioni di sovranità nonché i continui acquisti di azioni da parte dei membri della direzione.

Tra questi, in particolar modo, il direttore generale Karl Rotthier, il direttore finanziario Antoine Delcour e la presidente del Consiglio di Amministrazione Viviane Monges. L'intero team, va sottolineato, gode di un'ottima reputazione nel settore.

L'esercizio in corso dovrebbe registrare un fatturato di 1 miliardo di euro. Con un utile operativo di base (resta da vedere cosa include o elimina...) prima dell'ammortamento di 100 milioni di euro e investimenti da 120-130 milioni di euro, la generazione di cassa per l'anno in corso sarà ancora una volta negativa.

Quanto è credibile il piano del management di raggiungere un margine EBITDA core del 20% entro il 2026? La questione rimane. Ma se prevediamo un tasso di crescita annualizzato del 3% e un margine del 15%, otteniamo 165 milioni di euro di EBITDA.

Deducendo 120 milioni di euro di investimenti, indubbiamente ricorrenti, negli impianti di produzione, si ottiene un free cash flow operativo — cioè prima degli interessi e delle imposte — di 45 milioni di euro.

A 5 euro per azione, la capitalizzazione di mercato di 475 milioni di euro riflette aspettative molto più realistiche rispetto al passato. A condizione, ovviamente, che il piano strategico funzioni...