Gli aumenti aggressivi dei tassi d'interesse hanno alimentato la preoccupazione reale di un'imminente recessione, mentre la fiducia sta ancora vacillando dopo le oscillazioni selvagge dei prezzi nel primo trimestre, in seguito all'invasione della Russia in Ucraina.

I volumi di trading del rame sono crollati fino a un terzo nelle borse merci globali quest'anno, e anche quelli della maggior parte degli altri metalli industriali sono crollati, con il nichel più colpito.

L'indebolimento dell'appetito per i metalli industriali è un segnale inquietante per l'economia globale, per la quale il "dottor rame" - soprannominato per il suo uso diffuso nei processi industriali, dall'edilizia all'energia e all'industria manifatturiera - è considerato un indicatore chiave.

Sebbene la relazione sia complicata da altri fattori, come le commissioni di cambio e i margini, un confronto dei volumi di rame con la crescita globale e la produzione mostra correlazioni che gli analisti stimano al 60%-80%.

"Chiaramente, la minaccia di recessione potrebbe avere un ruolo nel far sì che i partecipanti cerchino di ridurre la loro esposizione ai metalli", ha dichiarato il consulente indipendente Robin Bhar.

Grafico: PIL globale e Dr. Copper -

Grafico: PMI manifatturiero globale e rame Dr.

LA CINA È LA PIÙ COLPITA

Le borse in Cina, il più grande produttore e consumatore di materie prime al mondo, hanno registrato una delle maggiori erosioni nell'attività, con volumi di rame sulla Shanghai Futures Exchange (ShFE) in calo del 33% quest'anno fino ad agosto.

Oltre al crollo economico e alla crisi immobiliare, il governo cinese ha adottato una linea dura nei confronti delle infezioni da COVID-19, imponendo severe chiusure nell'hub commerciale del Paese, Shanghai.

Le persone erano riluttanti a prendere grandi decisioni di trading durante le serrate, ha detto Tiger Shi, amministratore delegato di BANDS Financial a Hong Kong. "La mancanza di interazione faccia a faccia ha ostacolato i dipendenti delle aziende nel definire le strategie di trading", ha aggiunto.

"Un altro (fattore) è il rallentamento dell'economia. Tutti stanno adottando un approccio più conservativo".

Alcuni scambi di rame in Cina si sono spostati verso un nuovo contratto internazionale di rame sull'International Energy Exchange (INE) di Shanghai, ma questo rappresenta solo una piccola parte del calo sullo ShFE, hanno detto gli operatori.

I volumi dell'INE sono aumentati di 819.288 tonnellate finora quest'anno, ma l'attività dello ShFE è diminuita di 74,4 milioni di tonnellate.


Grafico: I volumi di rame si indeboliscono sulle borse mondiali -

I FONDI RESTANO AI MARGINI

Il mercato statunitense del Comex è favorito dai fondi e dagli speculatori, ma la loro diffidenza ha visto i volumi medi giornalieri di rame scivolare del 21% nei primi otto mesi dell'anno.

"La macro segnala di vendere o andare allo scoperto, ma bisogna essere molto cauti a causa della capacità di un mercato corto di reagire", ha detto Bhar. "Potrebbe perdere la camicia".

Molti investitori sono rialzisti sul rame nel lungo termine, grazie alla prevista crescita della domanda di veicoli elettrici e di energia rinnovabile, ma si stanno trattenendo nel breve termine, ha detto Tom Nelson, gestore di portafoglio presso il gestore di investimenti Ninety One.

"Il rame nel breve termine è molto ben fornito, quindi si può essere molto rialzisti sul rame per la transizione energetica, ma trattenersi per un anno o due a causa delle tendenze dell'offerta nel breve termine".

L'ATTIVITÀ FISICA SOSTIENE LME

Anche i volumi sono diminuiti sull'LME, il mercato più antico e più grande del mondo per i metalli industriali, ma nella maggior parte dei casi ha sovraperformato i suoi rivali statunitensi e cinesi.

Lo status dell'LME ha resistito nonostante un'impennata selvaggia dei prezzi del nichel a marzo, che ha costretto la borsa a sospendere l'attività e a cancellare miliardi di dollari di transazioni, facendo arrabbiare molti investitori e innescando cause legali.

Con la fiducia minata, l'attività del nichel ha subito il colpo più forte, con un calo dei volumi dell'LME del 17% finora quest'anno, anche se è comunque inferiore a quello dello ShFE, dove è crollato del 70%.

Il drammatico declino è dovuto al fatto che il contratto di Shanghai non si è affermato come benchmark globale e che sono mancate le opportunità di arbitraggio, dal momento che il contratto LME non è stato aperto durante i momenti chiave del trading asiatico dopo la crisi di marzo.

I dati dell'LME mostrano che molti partecipanti hanno abbandonato il mercato del nichel, una tendenza che, secondo diversi trader, sembra destinata a continuare, portando a volumi ancora più bassi e a una maggiore volatilità, dato che sempre più persone scelgono di negoziare direttamente i prezzi.


Grafico: I volumi di nichel colpiti più duramente dopo la crisi di marzo -

I volumi di rame presso l'LME, che ha 145 anni, sono scesi solo del 6% da un anno all'altro, resistendo meglio rispetto allo ShFE e al Comex perché il nucleo della sua attività si basa sui flussi fisici, compresi quelli provenienti dai minatori e dagli utenti industriali, ha affermato Marc Bailey, amministratore delegato del broker Sucden Financial a Londra.

"L'LME è molto sostenuto dai flussi commerciali tradizionali. Quei flussi ci saranno, anche se saranno minori perché l'attività economica è minore", ha detto.