Mentre la Corea del Sud cerca di aumentare il profilo globale dei suoi mercati finanziari, la potenza delle esportazioni sta lottando per allentare le rigide restrizioni valutarie che per anni hanno rappresentato un punto dolente per gli investitori e i trader del Paese.

La quarta economia dell'Asia è una delle più avanzate al mondo secondo molti parametri, ma non è riuscita a scrollarsi di dosso la classificazione di mercato emergente a causa di una serie di problemi, tra cui il modo in cui viene gestita la sua valuta.

Sebbene le autorità di regolamentazione dei cambi stiano ora prendendo in considerazione misure modeste per rendere la vincita più globale, come l'estensione dell'orario di negoziazione, i ricordi delle gravi crisi dei cambi gettano un'ombra lunga sulle riforme.

Per molte aziende e partecipanti al mercato, le restrizioni arcinote della Corea del Sud sulle transazioni transfrontaliere, i requisiti di rendicontazione giornaliera e le regole dei broker rendono le attività commerciali lente e costose.

"Avere i mercati FX aperti quasi tutto il giorno, 24 ore su 24, ci aiuterà sicuramente a pianificare meglio le conversioni di valuta e a ottenere un affare migliore", ha detto Bongju Kang, direttore finanziario di un piccolo esportatore di materiali plastici. "Attualmente negoziamo il tasso di cambio con un banchiere locale nel momento in cui vediamo una buona quotazione, o a volte con ore di anticipo, soprattutto quando la dimensione dell'affare è grande".

Le restrizioni sul cambio sono tra i fattori spesso incolpati per il cosiddetto Sconto Corea, il termine dato alla sottoperformance globale delle azioni locali. Altri problemi includono un cattivo processo decisionale e una governance debole da parte dei principali conglomerati.

Le autorità di regolamentazione affermano che è ancora necessaria un'accurata sorveglianza del mercato FX per evitare oscillazioni destabilizzanti della valuta.

"Dobbiamo monitorare il mercato nei momenti di volatilità, poiché la liquidità non è sempre così ampia nel mercato onshore", ha detto un funzionario della Banca di Corea.

Shin Joong-beom, capo dell'Ufficio finanziario internazionale del Ministero delle Finanze, ha detto che le autorità di regolamentazione manterranno l'attuale sistema di monitoraggio e "saranno pronte a catturare e rispondere rapidamente a qualsiasi comportamento di mercato preoccupante".

Fino all'anno scorso, il won poteva essere scambiato direttamente con il dollaro o lo yuan cinese solo tra un totale di 56 istituzioni finanziarie con sede nel Paese, per sole sei ore e mezza al giorno, attraverso broker autorizzati a Seul.

Ciò significava costi più elevati per le aziende, che dovevano affidarsi a contratti derivati noti come forward non consegnabili per gestire l'esposizione al won al di fuori della finestra di trading onshore dalle 0900 alle 1530.

A partire da luglio, la Corea del Sud estenderà le contrattazioni alle 0200 per coprire l'orario di Londra e il Paese si aspetta una partecipazione straniera più ampia, con circa 20 banche straniere che hanno fatto domanda per entrare nel mercato interbancario, secondo il Ministero delle Finanze.

Questi cambiamenti si inseriscono nel quadro delle più ampie riforme del Presidente Yoon Suk-yeol, volte ad eliminare il Korea Discount e ad aumentare gli investimenti facendo entrare il Paese in indici di alto livello come il FTSE World Government Bond Index (WGBI) e i benchmark dei mercati sviluppati di MSCI. Secondo alcune stime, l'inclusione nel WGBI potrebbe attirare afflussi fino a 70 miliardi di dollari.

Tuttavia, il crescente appetito politico per le riforme non si è ancora tradotto in cambiamenti in grado di stimolare in modo significativo il commercio vinto, secondo gli analisti e gli operatori di mercato.

"Con le banche internazionali che possono accedere solo parzialmente al mercato interbancario coreano e senza piani per un mercato offshore all'orizzonte, non ci aspettiamo che l'accessibilità del mercato finanziario coreano cambi materialmente rispetto all'orario di contrattazione più ampio", ha dichiarato Simon Harvey, responsabile dell'analisi FX di Monex Europe.

PIÙ GRANDE DELLA STERLINA?

Il commercio di won da 66 miliardi di dollari al giorno rappresenta circa l'1% del volume globale del forex, inferiore al 3% del dollaro canadese e al 6% della sterlina inglese, secondo i dati della Banca dei Regolamenti Internazionali del 2022.

Questo fa sì che la Corea del Sud rimanga nel club dei mercati emergenti, in quanto il volume di scambi di won rispetto al PIL è rimasto intorno all'8%, simile allo zloty polacco e al peso cileno.

"Non c'è motivo per cui il won non possa superare la sterlina britannica, se le regole del forex sono abbastanza rilassate da dare al mercato la possibilità di recuperare il ritardo rispetto agli esportatori globali che abbiamo oggi", ha detto Kim Hee-jin, responsabile del trading di Shinhan Bank.

A differenza del dollaro o della sterlina di Hong Kong, le banche straniere devono negoziare il won attraverso i due broker coreani per il trading a pronti e pagare una commissione a una banca locale per adempiere agli obblighi di segnalazione alle autorità.

Inoltre, le banche straniere non sono autorizzate a negoziare direttamente il won tra di loro all'estero.

La forte attenzione alla sorveglianza del mercato riflette in parte una mentalità iper-vigilante forgiata dopo traumi finanziari come la crisi finanziaria asiatica del 1997 e la crisi finanziaria globale del 2008.

Attualmente, la BOK può controllare ogni transazione di won in dollari attraverso i broker, un sistema istituito decenni fa per evitare che si ripetesse la fuga di capitali del 1997, quando il won perse metà del suo valore.

"Le regole imposte sul trading del won sono davvero inaudite dappertutto", ha detto un commerciante con decenni di esperienza presso banche globali, che ha rifiutato di essere nominato.

"La Corea sta aprendo il mercato, ma questo non significa che tutti possano partecipare e negoziare il won".