Il fondo attivista Bluebell Capital Partners aveva già messo in discussione il piano di Vivendi di incassare il suo bene premio - l'etichetta musicale dietro artisti come Lady Gaga - attraverso una distribuzione in natura agli azionisti.

L'accordo - attraverso il quale Vivendi mira a quotare Universal ad Amsterdam e a scorporare il 60% agli attuali azionisti di Vivendi - sarà sottoposto al voto degli investitori il 22 giugno.

Artisan, che ha rifiutato di commentare la dimensione della sua partecipazione in Vivendi, ha fatto eco all'argomento di Bluebell che la struttura di distribuzione era sfavorevole agli azionisti di minoranza perché non era efficiente dal punto di vista fiscale.

Ha detto che si oppone anche al piano di Vivendi di vendere pezzi di UMG prima della quotazione, come una partecipazione del 10% che William Ackman è in trattative per acquisire tramite la sua società Pershing Square Tontine Holdings.

"Vendere pezzi di UMG ad altri investitori in cambio di contanti è una decisione di allocazione del capitale sub-ottimale", ha detto il portfolio manager di Artisan David Samra in una dichiarazione.

"Preferiremmo che Vivendi scorporasse la sua intera proprietà di UMG agli azionisti in un modo efficiente dal punto di vista fiscale".

Vivendi ha rifiutato di commentare.

UMG è valutata circa 35 miliardi di euro (43 miliardi di dollari), incluso il debito, secondo Vivendi.

Vivendi, controllata dal miliardario francese Vincent Bollore, manterrebbe ancora una fetta di UMG dopo lo spin-off. Se va avanti, Vivendi avrebbe il 10%, Pershing Square il 10%, Bollore il 16% e un consorzio guidato da Tencent il 20%.

Glass Lewis e ISS, i due più grandi consulenti di delega del mondo, hanno raccomandato agli azionisti di Vivendi di votare a favore dei piani di spin-off. Ma Glass Lewis ha detto che la richiesta di Bluebell di un dividendo in contanti più alto per addolcire l'accordo per gli azionisti di minoranza è "ragionevole".

Le due aziende hanno anche raccomandato agli investitori di votare contro una risoluzione che dà a Vivendi la possibilità di riacquistare e cancellare fino al 50% del suo capitale, dicendo che non è nell'interesse degli azionisti.

Glass Lewis ha citato le preoccupazioni di Bluebell che Bollore potrebbe usare questo strumento per aumentare la sua partecipazione nel gruppo dei media senza fare un'offerta pubblica di acquisto.

(1 dollaro = 0,8215 euro)