VINGROUP 
La rapida crescita di VinFast si è basata sulle vendite a società affiliate, che sono destinate a continuare quest'anno, secondo l'analisi di Reuters di un recente deposito di titoli e delle informazioni fornite dall'azienda, mentre fatica ad attrarre acquirenti al dettaglio e deve affrontare l'indebolimento della domanda globale di veicoli elettrici.
I risultati sottolineano anche i rischi per la società madre Vingroup, dato che VinFast ha perso complessivamente 5,7 miliardi di dollari negli ultimi tre anni. Il prezzo delle azioni di Vingroup è crollato del 38% dalla quotazione di VinFast negli Stati Uniti lo scorso agosto, e i suoi costi di prestito sono aumentati.
VinFast ha ricevuto 11,4 miliardi di dollari di iniezioni di capitale da Vingroup, dalle sue affiliate e dal fondatore miliardario del gruppo Pham Nhat Vuong tra la sua nascita nel 2017 e il 31 dicembre 2023, secondo un deposito della Securities and Exchange Commission statunitense di fine marzo.
Il mese scorso Vingroup ha annunciato una partecipazione di 1,6 miliardi di dollari e la vendita di asset della sua unità di vendita al dettaglio Vincom Retail, uno dei suoi principali motori di profitto insieme alla filiale immobiliare Vinhomes, che rimane redditizia ma deve affrontare un mercato immobiliare difficile. Vingroup ha dichiarato a Reuters che una parte del ricavato sarebbe stata destinata a VinFast, che a suo dire ha un potenziale di crescita più elevato.
Ma lottando per penetrare anche nel suo mercato domestico, VinFast ha generato l'anno scorso l'82% dei suoi 1,1 miliardi di dollari di vendite di veicoli da società che fanno parte di Vingroup o che sono di proprietà di Vuong, che è anche l'Amministratore Delegato di VinFast e controlla di fatto quasi il 98% del produttore di EV quotato al Nasdaq.
Quasi tutte le vendite al dettaglio di VinFast in Vietnam sono state aiutate anche da forti sconti offerti attraverso una campagna di marketing congiunta con Vinhomes, ha scoperto Reuters.
L'entità della dipendenza di VinFast dalle società di Vingroup per le vendite e i finanziamenti non è stata riportata in precedenza.
Finora l'azienda aveva dichiarato che circa il 70% delle sue consegne di veicoli l'anno scorso erano state effettuate a Green SM (GSM), un operatore di taxi e un fornitore di leasing di proprietà di Vuong al 95%.
Oltre alle vendite di EV ed e-scooter per 839 milioni di dollari a GSM, VinFast ha concluso un accordo di vendita di EV per 57 milioni di dollari con Vinhomes, un contratto di vendita di EV per 1 milione di dollari con Vingroup e 7 milioni di dollari di vendite di autobus elettrici a VinBus lo scorso anno.
VinFast ha anche offerto buoni del valore massimo di 350 milioni di dong (14.000 dollari) ciascuno agli acquirenti di nuove case di Vinhomes lo scorso anno. Le vendite di EV derivanti dal programma di sconti hanno generato circa il 14% dei suoi ricavi EV, secondo quanto riportato nel documento, che potrebbe corrispondere a quasi tutte le sue vendite al dettaglio in Vietnam.
I pesanti sconti evidenziano l'entità della pressione sulle vendite che VinFast sta affrontando, dato che le sue linee, dal veicolo utilitario sportivo VF8 al crossover VF5, non hanno ancora suscitato un interesse significativo da parte degli acquirenti al dettaglio, mantenendo i tassi di produzione a livelli non redditizi.
I 35.000 EV venduti l'anno scorso, al di sotto dell'obiettivo di 50.000, rappresentavano solo una piccola frazione della capacità di produzione di 300.000 veicoli presso la fabbrica di Haiphong. Quest'anno punta a 100.000 vendite, grazie all'espansione globale.
"NON SOSTENIBILE"
GSM, che ha sovraccaricato la crescita delle vendite di VinFast da quando è stata costituita l'anno scorso, ha firmato un accordo non dichiarato da 419 milioni di dollari con VinFast alla fine dell'anno scorso per prendere le consegne di 14.600 veicoli elettrici aggiuntivi, come risulta dalla documentazione.
Vingroup, che gestisce le comunicazioni per VinFast e GSM, ha dichiarato a Reuters che l'azienda di taxi mira a più che raddoppiare il numero dei suoi autisti, arrivando a 50.000 quest'anno.
A differenza dei rivali del sud-est asiatico Grab e Gojek di GoTo, GSM è proprietaria dei suoi taxi e i conducenti vengono aggiunti direttamente al suo libro paga, una strategia che l'ha aiutata a crescere rapidamente ma che ha anche aumentato i suoi costi. GSM deteneva il 18% del mercato del ride-hailing in Vietnam nel quarto trimestre, secondo i dati del settore, dietro a Grab.
Kengo Kurokawa, responsabile della società di ricerca Asia Plus, ha detto di non ritenere sostenibile il modello di business del ride-hailing di GSM, data la sua struttura di costi elevati e la bassa redditività del mercato. In gran parte ha senso solo come strumento pubblicitario per VinFast, ha detto.
Vingroup ha detto che la redditività di GSM non sarà immediata, ma avverrà "ben prima del 2030" e che i conducenti potrebbero anche diventare partner invece che dipendenti, se possiedono un'auto VinFast. Non ha fornito una previsione sulle vendite di veicoli di VinFast a GSM previste per quest'anno, ma ha detto che l'operatore di taxi è in trattative con VinFast "per aumentare ulteriormente le dimensioni della sua flotta".
PREOCCUPAZIONI DEGLI INVESTITORI
L'obiettivo di VinFast di quasi triplicare le vendite di veicoli quest'anno sembra ora più impegnativo a causa del forte indebolimento della domanda globale di veicoli elettrici, che potrebbe costringere l'azienda a cercare un ulteriore sostegno finanziario dal gruppo, mentre lotta per assicurarsi gli investitori strategici che aveva detto di aver già messo in fila quando si è quotata in borsa l'anno scorso.
Le azioni del produttore di EV sono crollate del 97% dal picco raggiunto poco dopo il suo debutto, quando la sua capitalizzazione di mercato superava quella della casa automobilistica statunitense Ford. VinFast vale ora 9,2 miliardi di dollari.
Mentre VinFast accumulava perdite, il margine di profitto netto di Vingroup si è quasi dimezzato l'anno scorso all'1,2%.
"Speriamo che le preoccupazioni degli investitori si plachino gradualmente", ha detto Vingroup, aggiungendo che "rispetterà gli impegni rimanenti nei confronti di VinFast", che a sua volta passerà ad una "maggiore indipendenza finanziaria".
VinFast prevede fino a 1,5 miliardi di dollari di spese in conto capitale quest'anno, secondo il deposito, e il suo fondatore ha promesso 400 milioni di dollari per costruire stazioni di ricarica in Vietnam.
Vingroup ha dichiarato che Vuong si impegna a investire di più in VinFast se necessario, una strategia che l'anno scorso ha ammesso essere poco sensata dal punto di vista economico.
"Se si trattasse solo di affari e di fare soldi, la leadership di Vingroup non sarebbe così sciocca da tuffarsi in un settore difficile come quello della produzione di automobili", ha detto Vuong in occasione di un incontro con gli azionisti a maggio.
"Vingroup ha deciso di creare VinFast per responsabilità sociale e patriottismo".
(1 dollaro = 24.950,0000 dong)
