FRANKFURT (dpa-AFX) - Le preoccupazioni per la nuova politica dei dividendi hanno accelerato in modo significativo il recente crollo del prezzo delle azioni di Vonovia. Le azioni del più grande gruppo immobiliare residenziale tedesco sono scese di oltre l'otto per cento venerdì mattina, raggiungendo il livello più basso dal novembre dello scorso anno.

A mezzogiorno, le azioni di Vonovia erano ancora in calo del 6% a 25,21 euro, collocandosi all'ultimo posto del Dax. Il principale indice tedesco è salito leggermente a un livello record.

Per Vonovia, la proposta di dividendo per l'esercizio 2024 non si baserà più sul FFO del Gruppo (dopo le quote di minoranza), ma sull'utile ante imposte rettificato (EBT) più la liquidità in eccesso derivante dal free cash flow operativo.

Secondo il comunicato stampa, il Consiglio di amministrazione è convinto che la nuova politica dei dividendi porterà a un'adeguata partecipazione degli azionisti al core business e consentirà al contempo un finanziamento interno stabile del programma di investimenti. Gli analisti, invece, erano piuttosto scettici.

"Le cifre chiave sorprendentemente cambiate sono relativamente complesse", ha dichiarato l'esperto Kai Klose della banca privata Berenberg. In generale, l'esperto parte dal presupposto che i mercati dei capitali privilegiano la continuità delle cifre chiave degli utili di una società.

L'analista Paul May della banca d'investimento britannica Barclays ha aggiunto che la contabilità del gruppo immobiliare era già complessa. I cambiamenti ora presentati non sono quindi graditi.

L'analista Charles Boissier della grande banca svizzera UBS ha scritto che, a suo parere, le distribuzioni saranno ora generalmente riconosciute a un livello inferiore. Secondo gli osservatori, questa sarebbe una cattiva notizia per gli investitori che valutano i dividendi tradizionalmente elevati delle società immobiliari come un'alternativa interessante ai prodotti a tasso d'interesse.

I dati aziendali di Vonovia presentati la sera precedente, tuttavia, erano più o meno in linea con le aspettative e quindi passavano in secondo piano rispetto alla nuova politica dei dividendi. L'anno scorso Vonovia era scivolata significativamente in rosso.

L'elevata perdita è stata principalmente il risultato di una significativa svalutazione del portafoglio immobiliare, ha scritto Jürgen Molnar, stratega del mercato dei capitali della società di trading Robomarkets. Questo dimostra "quanto i prezzi degli immobili fossero gonfiati e forse lo sono ancora a causa della fase di bassi tassi di interesse".

Ciononostante, il dividendo sarà leggermente aumentato a 90 centesimi per azione, ha proseguito Molnar. "La mossa ha lo scopo di tenere in riga gli azionisti delusi". Dal punto di vista economico, tuttavia, la stabilizzazione del bilancio attraverso la riduzione del debito sarebbe sicuramente l'opzione migliore.

Anche altri titoli del settore hanno subito pressioni sulla scia di Vonovia. Le azioni Aroundtown, ad esempio, hanno perso il cinque per cento nell'indice MDax a media capitalizzazione. Le azioni LEG sono scese del tre per cento.

"Il mercato immobiliare tedesco è ancora lontano da una svolta positiva", ha dichiarato Molnar, sottolineando un dilemma: sebbene sia necessario costruire un numero significativamente maggiore di appartamenti, l'aumento dei prezzi dovuto alla pandemia di coronavirus e all'inflazione, nonché i maggiori costi di finanziamento dovuti all'aumento dei tassi di interesse, rendono l'edilizia poco attraente.

Molti esperti si aspettano che le principali banche centrali abbassino i tassi di interesse di riferimento quest'anno, perché l'inflazione è già scesa in modo significativo. Questo alleggerirebbe un po' la situazione del mercato immobiliare. Tuttavia, i dati economici che indicano una nuova ripresa dei prezzi negli Stati Uniti e un mercato del lavoro statunitense ancora solido hanno recentemente smorzato le speranze di un rapido allentamento della politica monetaria negli Stati Uniti.

Il Presidente della Banca Centrale Europea (BCE), Christine Lagarde, ha recentemente riconosciuto i progressi complessivi nella lotta all'inflazione. Tuttavia, il Consiglio della BCE non è ancora abbastanza fiducioso da reagire con la politica monetaria. In Giappone, le prospettive di una politica monetaria più severa da parte della banca centrale sono addirittura aumentate di recente, dopo che la più grande federazione sindacale del Paese ha spinto per significativi aumenti salariali./la/mne/stk