Questo è in netto contrasto con le preoccupazioni per l'elevato fabbisogno di fondi governativi nel 2023, soprattutto negli Stati Uniti, che hanno scatenato una corsa alle obbligazioni e spinto i costi di prestito ai massimi da oltre un decennio a questa parte.
Gli Stati dell'area euro hanno raccolto un record di 73 miliardi di euro (79,1 miliardi di dollari) dalle vendite di obbligazioni sindacate nel mese di gennaio, secondo i dati LSEG IFR al 30 gennaio. Le sindacazioni vengono osservate da vicino per valutare la domanda, in quanto i governi vendono le obbligazioni direttamente agli investitori. In un'asta, i titoli vengono prima venduti alle banche.
Circa 725 miliardi di euro di domanda hanno superato il finanziamento di un record di 10 volte, secondo i calcoli di Reuters che utilizzano i dati degli uffici di gestione del debito e dell'IFR.
I dati di martedì hanno mostrato che l'economia della zona euro ha ristagnato lo scorso anno. I mercati monetari hanno prezzato un primo taglio dei tassi da parte della Banca Centrale Europea ad aprile, stimolando il sentimento verso le obbligazioni.
L'entità della domanda in occasione delle vendite di titoli di Stato a gennaio ha superato quella registrata durante la pandemia COVID-19, quando la BCE acquistò trilioni di euro di debito per contenere i costi di finanziamento.
"È stata certamente una sorpresa, visto che tutti parlavano del muro di offerta che stava arrivando", ha detto il direttore dell'agenzia belga per il debito Maric Post.
Il Belgio ha registrato una domanda record di 75 miliardi di euro per un'obbligazione a 10 anni il 9 gennaio, raccogliendo 7 miliardi di euro.
Un'altra operazione degna di nota è stata quella della Spagna, che ha registrato la domanda più alta di sempre per un singolo titolo di Stato, pari a 138 miliardi di euro, e ha raccolto 15 miliardi di euro dalla vendita del debito a 10 anni, una delle sue due più grandi emissioni della storia.
Lee Cumbes, responsabile dei mercati di capitale del debito EMEA di Barclays, ha affermato che il rally obbligazionario di fine anno, quando molti investitori avevano già chiuso i loro libri, ha fatto sì che coloro che avevano perso l'occasione stessero riaggiustando le posizioni partecipando alle vendite di debito.
Il belga Post ha aggiunto che "probabilmente è stata sottovalutata la quantità di denaro che stava già aspettando di essere investito".
I mercati obbligazionari hanno registrato il più grande rally di due mesi su record nel periodo novembre-dicembre, rimbalzando dal precedente crollo.
Alcuni investitori a lungo termine hanno effettuato ordini più consistenti per le operazioni rispetto all'anno scorso, ha osservato Cumbes di Barclays.
FUORI DAI GUAI?
Molti governi hanno riscontrato una maggiore domanda da parte di investitori esterni alla zona euro, ha detto BofA, evidenziando il potenziale del blocco di attirare gli investitori stranieri quando si lascerà alle spalle l'era dei tassi negativi.
Per tutte le preoccupazioni legate alle elevate esigenze di finanziamento, gli investitori hanno notato che i governi hanno pagato un rendimento aggiuntivo limitato sulle obbligazioni in circolazione per attirare gli acquirenti.
"A causa della forte domanda... i Paesi sovrani non hanno dovuto offrire un premio di emissione in eccesso per far uscire i loro consistenti volumi di emissione", ha detto Roger Hallam, responsabile globale dei tassi di Vanguard, che gestisce 8,2 trilioni di dollari di asset, privilegiando le obbligazioni spagnole e greche.
Poiché l'area dell'euro ospita alcuni dei mercati di titoli di Stato più grandi del mondo, il forte appetito degli investitori è un buon segno a livello globale, dato che le esigenze di finanziamento vicine al record sfidano i mutuatari.
Mentre la BCE riduce le sue partecipazioni obbligazionarie, i mercati potrebbero dover assorbire un debito record di 675 miliardi di euro del blocco, secondo le stime di Barclays.
I rendimenti dei Treasury statunitensi sono scesi lunedì dopo che il governo ha dichiarato che prevede di prendere meno prestiti nel primo trimestre rispetto alle previsioni iniziali. L'incertezza della politica monetaria in Giappone ha indebolito la domanda di vendita di obbligazioni.
I trader sono stati cauti, notando che le aste, in cui i governi vendono la maggior parte delle loro obbligazioni, non sono andate bene.
"Non risuona lo stesso messaggio (delle sindacazioni)", ha detto Kal El-Wahab, responsabile del trading dei tassi lineari EMEA di BofA.
Ha detto che metriche come il prezzo medio di cutoff - il prezzo più basso accettato per un'asta - e il livello di overbidding - quanto più alto è il prezzo delle obbligazioni rispetto a quelle in circolazione - sono inferiori alla media dello scorso anno.
Con una domanda elevata di obbligazioni, gli investitori avvertono anche che gli hedge fund, che ricevono solo una piccola parte delle vendite di debito dei governi, potrebbero sovrastimare la loro domanda per ottenere allocazioni migliori - un problema di lunga data che altera le cifre della domanda.
Data l'incertezza sulle elezioni e sulla politica monetaria di quest'anno, Cumbes di Barclays ha detto di consigliare ai governi di effettuare più finanziamenti in anticipo.
"Ci saranno molte attività, molte raccolte di fondi da fare, molti Paesi in competizione per i fondi", ha aggiunto.
