Il crollo prolungato delle vendite di immobili, degli investimenti e dei prezzi delle case, avvenuto il mese scorso, ha aumentato la pressione sulle autorità affinché intensifichino gli sforzi per prevenire il contagio nel più ampio settore finanziario.
L'economia cinese ha faticato a tornare su basi solide nonostante l'abolizione dei rigidi freni COVID alla fine dello scorso anno, soprattutto perché il settore immobiliare è passato da una crisi all'altra in un duro colpo per la fiducia dei consumatori e degli investitori.
Il salvataggio di alcuni sviluppatori selezionati non sarà di per sé sufficiente ad attutire l'impatto economico della crisi, affermano gli analisti, sostenendo che Pechino dovrebbe considerare di integrarlo con altre misure, tra cui l'aumento della spesa fiscale e un ulteriore allentamento della politica monetaria.
Pechino deve tirare "più leve" allo stesso tempo per affrontare le "vulnerabilità" del sistema finanziario, del finanziamento delle amministrazioni locali e del sentimento dei consumatori, ha dichiarato Edward Al-Hussainy, responsabile della ricerca sul reddito fisso dei mercati emergenti presso Columbia Threadneedle, che possiede le obbligazioni di Country Garden.
"Quando la fiducia è bassa, l'unica entità che può risolverla è il governo e credo che il governo debba risolverla essendo molto aggressivo, molto visibilmente aggressivo, con un linguaggio del tipo 'tutto ciò che serve'", ha affermato.
Rafforzare la fiducia è la sfida più grande che Pechino deve affrontare ed è fondamentale per far sì che gli acquirenti di case tornino a spendere, cosa che, secondo gli analisti, non è probabile che accada presto, date le prospettive economiche incerte.
Gli investitori hanno avuto una breve tregua la scorsa settimana dopo che il maggiore azionista statale di China Vanke è intervenuto per sostenere lo sviluppatore numero 2 del Paese, con oltre 1,4 miliardi di dollari di "strumenti di mercato".
Separatamente, Reuters ha riferito la scorsa settimana che il Governo centrale stava lavorando ad un piano di salvataggio del gigante immobiliare Country Garden, i cui guai finanziari in peggioramento hanno rinnovato le preoccupazioni per un più ampio rischio di contagio.
Negli ultimi mesi, le misure di sostegno del Governo al settore immobiliare, che rappresenta circa un quarto dell'economia cinese, hanno incluso l'allentamento dei limiti all'acquisto di case e la riduzione dei costi dei mutui.
Finora Pechino ha resistito a un ritorno agli stimoli "big-bang" del passato, che hanno portato a un massiccio accumulo di debito che sta ancora lottando per sciogliere, mentre teme che uno stimolo monetario su larga scala possa colpire una valuta yuan già indebolita e intensificare i deflussi di capitale.
Tuttavia, Morgan Stanley ha affermato in un rapporto di questa settimana che Pechino probabilmente intensificherà lo stimolo fiscale guidato dal Governo centrale, concentrandosi sulla ricostruzione dei villaggi urbani, sulla costruzione di alloggi sociali e sulla spesa di capitale verde.
Si prevede inoltre che la Conferenza centrale di lavoro economico della Cina del mese prossimo "segnalerà una politica monetaria più flessibile", ha aggiunto.
'UN GRANDE COLPO'
Il settore immobiliare è precipitato in una crisi senza precedenti nel 2021, dopo che un giro di vite normativo per frenare un boom edilizio alimentato dal debito ha ristretto la liquidità nel settore e ha scatenato le inadempienze dei costruttori.
La Reuters ha riferito la scorsa settimana che le autorità cinesi hanno chiesto al colosso finanziario nazionale Ping An Insurance Group di assumere una partecipazione di controllo in Country Garden. Questa notizia è stata smentita da Ping An.
Le autorità cinesi potrebbero voler consentire il salvataggio di Country Garden da parte di Ping An per infondere fiducia nel settore, ha dichiarato Elliot Hentov, responsabile della ricerca sulle politiche macro presso il gestore patrimoniale State Street Global Advisors.
"Riconoscono che nessuna delle misure... come l'ammorbidimento delle condizioni per i mutui, la fornitura di liquidità - è stata sufficiente a ripristinare la fiducia, quindi potrebbero pensare di aver bisogno di un grande colpo", ha detto, riferendosi al rapporto Reuters sul piano di salvataggio di Country Garden.
Un salvataggio guidato dal Governo di uno sviluppatore in difficoltà sarebbe positivo in quanto rifletterebbe la determinazione di Pechino a disinnescare la crisi del debito, dicono gli esperti di ristrutturazione, gli investitori e gli sviluppatori, anche se ritengono che richiederebbe un'attenta manovra per gestire l'impatto sul cavaliere bianco.
Indipendentemente dall'esito finale, i dirigenti di due sviluppatori di medie dimensioni in default hanno affermato che l'accordo Country Garden avrebbe un impatto minimo su di loro, in quanto un salvataggio governativo sarebbe probabilmente destinato solo alle aziende sistematicamente importanti.
"Un accordo potrebbe ripristinare la fiducia degli investitori nel mercato dei capitali. Ma per recuperare la fiducia nel mercato immobiliare è necessario che la gente compri casa, non che si salvi un'azienda", ha detto Steven Xu, presidente di Harmonia Capital, con sede a Hong Kong.
"Bisogna prima sistemare l'ambiente macro; se non si guadagna abbastanza, come si fa a comprare un immobile?", ha detto Xu, la cui azienda detiene obbligazioni in dollari immobiliari cinesi.
Bloomberg News ha riferito martedì che la Cina prevede di fornire almeno 1.000 miliardi di yuan (138 miliardi di dollari) di finanziamenti a basso costo per i programmi di ristrutturazione dei villaggi urbani e di alloggi a prezzi accessibili della nazione.
"La mossa, se vera, indica la crescente posizione del regolatore nell'aiutare il settore. Pensiamo che la politica contribuirà indirettamente a fornire liquidità agli sviluppatori", ha dichiarato Raymond Cheng, responsabile della ricerca sulla Cina di GS-CIBM Securities.
Tuttavia, è necessario un ulteriore allentamento della politica monetaria su larga scala per facilitare la grande quantità di emissioni di titoli di Stato e migliorare il sentimento verso la crescita, ha affermato Goldman Sachs in una nota, riferendosi al nuovo rapporto sui finanziamenti.
(1 dollaro = 7,2583 yuan cinesi renminbi)
