S&P GSCI NICKEL INDEX 
I volumi medi giornalieri hanno raggiunto 710.000 lotti a dicembre, con un aumento del 54% rispetto all'anno precedente e la più forte attività di trading mensile dal marzo 2020.
I volumi di novembre e dicembre hanno superato quelli di febbraio 2022, il mese prima che la borsa sospendesse le contrattazioni di nickel e compisse il passo molto insolito di cancellare le contrattazioni.
Questa decisione controversa è stata confermata dall'Alta Corte di Londra a novembre, un passo importante per ripristinare la fiducia nella borsa, che ha 146 anni.
L'attenzione al recupero, tuttavia, ha avuto un costo. Con la notevole eccezione del suo contratto di rottame d'acciaio turco, i nuovi prodotti stanno lottando per guadagnare trazione.
Questo è probabilmente il motivo per cui l'LME, di proprietà di Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEx), sta valutando la possibilità di quotare i contratti dello Shanghai Futures Exchange (ShFE).
RIMBALZO DEI METALLI DI BASE
I volumi medi giornalieri dell'LME sono cresciuti dell'11,0% su base annua nel 2023, il primo anno di espansione dell'attività dal 2018.
Il più performante è stato il contratto del piombo, che ha visto il fatturato balzare del 48% rispetto al 2022. Il piombo non è il più affascinante dei metalli di base e il prezzo non ha fatto altro che oscillare lateralmente per la maggior parte dello scorso anno.
Ma il metallo pesante ha ricevuto un'iniezione di liquidità dopo la sua inclusione nel Bloomberg Commodity Index dall'inizio del 2023.
Il secondo miglior performer dello scorso anno è stato il contratto dello stagno, che ha registrato una crescita del 26% rispetto all'anno precedente. Infatti, i volumi di 1,25 milioni di lotti sono stati i più alti dal 2016.
Sembra che lo stagno, storicamente il meno liquido del portafoglio di metalli di base core dell'LME, stia finalmente guadagnando attenzione per il suo uso critico nella saldatura delle schede elettroniche.
Il nichel, senza sorprese, è rimasto indietro rispetto alla ripresa più ampia. I volumi dell'intero anno sono diminuiti del 13% nel 2023, ma hanno registrato una ripresa significativa nel quarto trimestre, quando il fatturato medio giornaliero di 50.238 contratti è aumentato del 47% rispetto all'anno precedente.
Vale la pena notare che il contratto ShFE sul nichel, anch'esso sospeso per breve tempo nel marzo 2022, ha avuto una ripresa altrettanto forte nello stesso arco di tempo, con volumi dell'intero anno in aumento del 26% rispetto al 2022.
CONCORRENZA
La ripresa delle contrattazioni dello scorso anno è stata in gran parte limitata alla tradizionale suite di metalli di base dell'LME.
L'attività in entrambi i suoi contratti di leghe di alluminio ha continuato a ridursi e i volumi nei due contratti premium di alluminio sono stati una frazione di quelli scambiati sul rivale statunitense CME.
Il contratto di alluminio primario del CME è ancora più piccolo di quello di Londra, ma sta rapidamente guadagnando slancio con volumi quasi triplicati lo scorso anno.
L'aumento dell'attività è stato accompagnato da un aumento delle scorte, che sono più che raddoppiate lo scorso anno e attualmente ammontano a 48.147 tonnellate metriche.
Il CME ha conquistato la liquidità anche nel settore dei metalli per batterie. Mentre il contratto sul cobalto dell'LME non viene negoziato dal marzo 2023 e il contratto sul litio non viene negoziato affatto, i volumi del cobalto del CME sono cresciuti del 68% e il contratto sul litio ha visto un'impennata dell'attività da appena 468 tonnellate nel 2022 a oltre 20.000.
La borsa statunitense ha lanciato sia le opzioni sul cobalto che sul litio a dicembre e un contratto sul molibdeno a marzo; quest'ultimo ha registrato un fatturato di 1.701 lotti alla fine di dicembre. Il contratto sul molibdeno dell'LME è stato negoziato per l'ultima volta nel 2016.
COOPERAZIONE
L'LME ha avuto più successo con la sua incursione nel trading dell'acciaio, con un aumento dei volumi del 65% lo scorso anno rispetto al 2022.
Tuttavia, le prestazioni dei sette prodotti ferrosi della borsa sono molto contrastanti.
Il contratto di rottame turco spicca, dove i volumi sono aumentati del 95% a 777.556 lotti, rappresentando l'88% del commercio ferroso totale dell'LME.
I più recenti contratti di rottami indiani e taiwanesi non hanno ancora raggiunto questo livello di liquidità, con volumi dell'intero anno rispettivamente di 1.080 e 1.481 lotti.
I contratti di tondo e di bobine laminate a caldo (HRC) cinesi sono stati il secondo e il terzo prodotto siderurgico più scambiato lo scorso anno, ma i contratti HRC statunitensi ed europei non sono stati scambiati affatto, nonostante il potenziale arbitraggio con i prodotti equivalenti del CME.
L'acciaio sembra essere in cima alla lista di una potenziale collaborazione con la borsa di Shanghai, a giudicare dai commenti fatti dall'amministratore delegato dell'LME Matthew Chamberlain in occasione dell'incontro annuale del World Economic Forum a Davos.
Il contratto di tondo d'acciaio della ShFE è un mostro. Anche se i volumi sono diminuiti del 20% nel 2022 e di un altro 4% nel 2023, l'attività è stata comunque di ben 502 milioni di lotti lo scorso anno.
Mentre il tondo viene utilizzato nell'edilizia, un punto debole persistente dell'economia cinese, l'HRC viene utilizzato maggiormente nel settore manifatturiero e i volumi della ShFE sono cresciuti del 7% lo scorso anno.
Il più recente contratto dell'acciaio inossidabile, lanciato nel 2019, è cresciuto ad un ritmo più veloce del 20%, con volumi che hanno raggiunto i 43 milioni di lotti.
Non è difficile capire l'attrattiva per l'LME della quotazione incrociata dei prodotti siderurgici ShFE.
L'esplosione del mercato del nichel nel 2022 ha creato un terreno comune tra le borse metalli di Londra e Shanghai e le due borse hanno lavorato a stretto contatto per ripristinare la fiducia nel loro modello collettivo di prezzi del nichel.
La quotazione incrociata dei prodotti ShFE a Londra potrebbe essere una situazione vantaggiosa per entrambi, anche se il via libera dipenderà dalle autorità di regolamentazione cinesi.
Sarebbe uno sviluppo interessante per HKEx, che ha cercato di sfruttare il marchio internazionale dell'LME nella propria offerta transfrontaliera.
Tuttavia, la liquidità dei suoi mini-contratti con riferimento all'LME è evaporata lo scorso anno, con un crollo dei volumi da 14.000 nel 2022 ad appena 10.
La borsa di Hong Kong ha faticato a replicare il suo successo nel collegare la Cina continentale e i mercati internazionali di obbligazioni e azioni nel settore delle materie prime.
Sembra che Londra e Shanghai si collegheranno da sole.
Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters.
