Con le elezioni del Parlamento Europeo come antipasto il 6-9 giugno, la Gran Bretagna si dirige alle urne anche il mese prossimo, prima del voto del 4 luglio, appena programmato, e i candidati presidenziali degli Stati Uniti sembrano pronti a iniziare le loro campagne prima del solito, con un primo dibattito televisivo il 27 giugno. Anche il Messico si reca alle urne nel corso del mese.
Finora, con gli affari globali che riprendono vigore e i tassi di interesse che si stabilizzano, i mercati mondiali non sembrano in vena di prestare molta attenzione alle votazioni popolari nelle principali economie. I principali mercati azionari sono ai record storici e gli indicatori di volatilità su una serie di asset e prezzi delle valute sono completamente addormentati.
In balia del metronomo delle banche centrali da due anni, quest'anno i mercati azionari e del credito sembrano addirittura aver rotto l'incantesimo, accettando un probabile lungo periodo di tassi d'interesse relativamente alti e concentrandosi invece sull'economia in crescita, sugli utili e su temi in divenire come l'intelligenza artificiale.
Ma il mese di giugno dovrebbe dare un'occhiata alla realtà, o almeno rivelare l'interesse degli investitori per i potenziali spostamenti del potere democratico in alcune delle grandi economie.
Con le questioni critiche geopolitiche, commerciali e fiscali in gioco, non mancano i temi potenzialmente in grado di muovere il mercato - soprattutto nella ripetizione della corsa agli Stati Uniti del 2020 tra il Presidente democratico Joe Biden e lo sfidante repubblicano Donald Trump.
È quindi ancora più sorprendente che la volatilità del mercato valutario in generale sia meno della metà di quella di un anno fa.
E la volatilità implicita a sei mesi nei principali tassi di cambio del dollaro, che ora copre la data delle elezioni americane, è di circa due punti pieni al di sotto di quella di un anno fa, e si è notevolmente attenuata nell'ultimo mese.
Senza contare che la volatilità azionaria è ai minimi da quattro anni e che anche la volatilità obbligazionaria è scesa ai minimi da due anni.
Un momento di copertura?
Secondo un sondaggio trimestrale condotto dalla piattaforma FX MillTechFX su 250 funzionari finanziari di aziende del Regno Unito e degli Stati Uniti, quasi la metà ha dichiarato di voler aumentare la lunghezza della copertura valutaria in opzioni o tassi a termine a causa delle elezioni in tutto il mondo.
Eppure, finora, non c'è traccia di questo nei prezzi.
GUIZZI DI SENSIBILITÀ
Molti investitori sostengono da tempo che i mercati tendono a ignorare le elezioni fino alle ultime battute, eliminando gran parte del rumore politico della campagna elettorale e dei primi sondaggi.
Quando le date delle elezioni si avvicinano, il numero e la frequenza dei sondaggi d'opinione aumentano - il che migliora la loro accuratezza media, ma aumenta anche il rischio di letture periodiche errate.
E forse questa settimana c'è stato un piccolo guizzo di questo effetto nell'annuncio a sorpresa del Regno Unito di un voto a luglio - due o tre mesi prima della data su cui molti avevano scommesso.
I livelli di volatilità a due mesi della sterlina sono aumentati alla notizia - anche se dai minimi storici nel caso dei livelli euro/sterlina.
Eppure gli strateghi si sono accodati giovedì per spiegare perché il risultato non dovrebbe necessariamente influenzare la sterlina o i livelli delle obbligazioni del Regno Unito, con il Partito Laburista all'opposizione in vantaggio di oltre 20 punti nei sondaggi di opinione per molti mesi. Il Partito Laburista è il favorito assoluto nei mercati delle scommesse per prendere il potere per la prima volta in 14 anni e ha poche palle curve nel suo manifesto a cui i mercati possono aggrapparsi.
A questo punto, un elemento di disturbo maggiore della campagna di giugno potrebbe essere rappresentato dal fatto che i sondaggi mostrino che i conservatori in carica possono rimanere in carica.
Tuttavia, la questione è diversa negli Stati Uniti.
Biden e Trump rimangono in parità nei sondaggi popolari e l'attenzione è rivolta agli swing states. Ci sono chiaramente enormi differenze tra i due in materia di politica interna e internazionale, così come sull'indipendenza della Federal Reserve, sul valore del dollaro, sulle tariffe commerciali e sui tagli alle tasse.
Noel Dixon, stratega macro globale di State Street Global Markets, ritiene che i dibattiti televisivi del mese prossimo possano essere il punto di partenza per una maggiore attenzione del mercato, prima del tradizionale clamore post-Labor Day.
Inoltre, afferma che i modelli di State Street che monitorano la sensibilità del mercato degli asset alle varie narrazioni mediatiche che circondano le elezioni stanno già aumentando.
"Questa volta c'è sicuramente più attenzione da parte del mercato rispetto alla stessa fase del 2020", ha detto Dixon. "Poiché stanno anticipando i dibattiti televisivi, Trump ha ora la possibilità di chiarire la sua posizione su alcune delle storie più allarmanti dei media su ciò che potrebbe fare".
"Se il mese prossimo si sbilancia su questi temi, ci sarà molta più attenzione da parte del mercato", ha detto, riferendosi alle notizie dei media su come il suo team stia pianificando di ridurre l'indipendenza della Fed e su come il suo ex consigliere per il commercio Robert Lighthizer sostenga di indebolire attivamente il dollaro per ottenere vantaggi commerciali.
Il modo in cui tutto questo si traduce in termini di direzione dei prezzi, piuttosto che di volatilità in sé, è più difficile da analizzare e forse è per questo che la speculazione sull'esito è così limitata.
Ma anche se gli investitori sono stati intenti a cancellare il rumore politico per concentrarsi sullo stato attuale dell'economia, potrebbe essere più difficile ignorare tutto questo tra un mese.
Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters.
