COSA STA CAUSANDO IL RALLENTAMENTO DELL'ECONOMIA CINESE?
A differenza dei consumatori occidentali, i cinesi sono stati lasciati in gran parte a cavarsela da soli durante la pandemia COVID-19 e la vendetta di spesa che alcuni economisti si aspettavano dopo la riapertura della Cina non si è mai verificata.
Inoltre, la domanda di esportazioni cinesi si è attenuata, poiché i principali partner commerciali sono alle prese con l'aumento del costo della vita.
E con il 70% della ricchezza delle famiglie cinesi legata al settore immobiliare, un forte rallentamento del settore si sta ripercuotendo su altri settori dell'economia.
IN PASSATO CI SONO STATE GRANDI PREOCCUPAZIONI PER L'ECONOMIA CINESE. QUESTA VOLTA È DIVERSO?
I campanelli d'allarme sull'economia hanno suonato durante la crisi finanziaria globale del 2008-09 e durante il timore di un deflusso di capitali nel 2015. La Cina ha allora ravvivato la fiducia con una spinta d'urto agli investimenti infrastrutturali e incoraggiando la speculazione del mercato immobiliare, tra le altre misure.
Ma gli aggiornamenti infrastrutturali hanno creato troppo debito e la bolla immobiliare è scoppiata, ponendo oggi dei rischi per la stabilità finanziaria.
Dato che gli investimenti cinesi in infrastrutture e immobili, alimentati dal debito, hanno raggiunto il picco e le esportazioni stanno rallentando in linea con l'economia globale, la Cina ha solo un'altra fonte di domanda su cui intervenire: i consumi delle famiglie.
In questo senso, questo rallentamento è diverso.
La ripresa della Cina dipende in gran parte dalla capacità di convincere le famiglie a spendere di più e a risparmiare di meno, e se lo faranno in misura tale che la domanda dei consumatori compensi le debolezze di altri settori dell'economia.
PERCHÉ LA BASSA SPESA DELLE FAMIGLIE È UN PROBLEMA?
Il consumo delle famiglie, come percentuale del prodotto interno lordo (PIL), era tra i più bassi al mondo anche prima del COVID, e gli economisti lo identificavano come uno squilibrio strutturale chiave in un'economia che si basa troppo sugli investimenti alimentati dal debito.
Gli economisti incolpano la debolezza della domanda interna per la scarsa propensione agli investimenti nel settore privato e per lo scivolamento della Cina nella deflazione a luglio. Se persiste, la deflazione potrebbe esacerbare il rallentamento economico e approfondire i problemi del debito.
Lo squilibrio tra consumi e investimenti è più profondo di quello del Giappone prima che entrasse nel suo "decennio perduto" di stagnazione negli anni '90.
IL RALLENTAMENTO ECONOMICO DELLA CINA PEGGIORERÀ?
Le deboli letture dei dati hanno spinto alcuni economisti a segnalare il rischio che la Cina possa faticare a raggiungere il suo obiettivo di crescita economica di circa il 5% per il 2023 senza una maggiore spesa governativa.
Circa il 5% è ancora un tasso di crescita molto più alto di quello che raggiungeranno molte altre grandi economie, ma per un Paese che investe circa il 40% del suo PIL ogni anno - circa il doppio degli Stati Uniti - gli economisti dicono che rimane una cifra deludente.
C'è anche incertezza sull'appetito del Governo per un grande stimolo fiscale, visti gli alti livelli di debito municipale.
Lo stress nel mercato immobiliare, che rappresenta circa un quarto dell'attività economica, solleva ulteriori preoccupazioni sulla capacità dei responsabili politici di arrestare lo slittamento della crescita.
Alcuni economisti avvertono che gli investitori dovranno abituarsi a una crescita molto più bassa. Una minoranza di loro solleva addirittura la prospettiva di una stagnazione simile a quella del Giappone.
Ma altri economisti affermano che molti consumatori e piccole imprese potrebbero già sentire un dolore economico profondo come durante una recessione, visti i tassi di disoccupazione giovanile superiori al 21% e le pressioni deflazionistiche che pesano sui margini di profitto.
I TAGLI AI TASSI D'INTERESSE SARANNO D'AIUTO?
Le principali banche cinesi venerdì hanno tagliato i tassi di interesse su una serie di depositi in yuan, per mitigare la pressione sui loro margini di profitto e darsi spazio per ridurre i costi di prestito per i mutuatari, anche abbassando i tassi ipotecari.
Mentre i politici sperano che i tassi più bassi possano stimolare i consumi, gli economisti avvertono che i tagli dei tassi di deposito che li accompagnano comportano un trasferimento di fondi dai consumatori che risparmiano a quelli che prendono in prestito. I trasferimenti di risorse dal settore pubblico alle famiglie avrebbero un impatto più significativo a lungo termine.
I tagli dei tassi possono anche creare rischi di svalutazione dello yuan e di deflussi di capitale, che la Cina vorrà evitare.
La banca centrale cinese ha dichiarato venerdì che taglierà la quantità di valuta estera che le istituzioni finanziarie devono detenere come riserve per la prima volta quest'anno, per contrastare la pressione sullo yuan.
COSA PUÒ FARE DI PIÙ IL GOVERNO CINESE?
Gli economisti auspicano misure che incrementino la quota di consumo delle famiglie nel PIL.
Le opzioni includono buoni di consumo finanziati dal governo, tagli fiscali significativi, incoraggiamento di una crescita salariale più rapida, creazione di una rete di sicurezza sociale con pensioni più elevate, sussidi di disoccupazione e servizi pubblici migliori e più disponibili.
In una recente riunione della leadership del Partito Comunista non è stata segnalata alcuna iniziativa di questo tipo, ma gli economisti guardano alla conferenza chiave del partito che si terrà a dicembre per riforme strutturali più profonde.
