Italgas S p A : Financial Markets Review - Settembre 2021

Settembre 2021

I Mercati Finanziari	Andamento dei settori	Il titolo Italgas	Corporate News
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Contrazione per l'azionario globale dopo 7 rialzi mensili consecutivi; la dinamica riflette inflazione da commodities energetiche, con conseguenti pressioni rialziste sui rendimenti obbligazionari

I mercati finanziari

Moderati e fisiologici realizzi per l'azionario globale dopo 7 mesi di rialzi consecutivi, che l'avevano ripetutamente condotto ad aggiornare i massimi storici. La flessione è stata supportata dalle pressioni rialziste sui rendimenti obbligazionari indotte dall'aumento dell'inflazione attesa per via della dinamica delle commodities energetiche. L'Euro Stoxx ha ceduto il 3% vs S&P 500 -5% circa in funzione dell'esposizione al settore tecnologico, fra worst performers, e dell'apprezzamento del dollaro. Più contenuta la flessione del FTSE Mib (-1%) per via dell'esposizione all'oil&gas (ENI +15%) e ai bancari, risultati invece best performers per via dell'ulteriore rafforzamento dello scenario

Performance dei principali indici di Borsa			Settembre 2021
-4.7			[ % ]				YtD	S&P 500
				15.9
-3.4					16.6		Euro Stoxx
-8.9									Euro Stoxx Utilities
-4.3
-1.0					18.2	FTSE MIB
-1.3					11.9		ITALGAS
-10.0-7.0-4.0-1.0	2.0	5.0	8.0	11.0 14.0 17.0 20.0

Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg

energetico e citate pressioni rialziste sui rendimenti obbligazionari. Divergenza dei rendimenti reali core, con quello US +14 bps vs -4 bps per il Bund di riflesso alle indicazioni delle rispettive banche centrali, nonché stallo politico tedesco indotto dall'esito non risolutivo delle elezioni parlamentari, con conseguente dilatazione delle tempistiche attese per la formazione del nuovo governo. Mentre la BCE ha confermato approccio complessivamente

dovish, con Lagarde che, malgrado moderazione del PEPP in Q4, ha dichiarato che la banca centrale è lontana dal terminare il QE e dall'aumentare i tassi di riferimento, il meeting FED ha evidenziato esito meno accomodante delle attese, con Powell che ha indicato che potrebbe essere appropriato terminare il QE entro metà 2022. Rialzo invece per il rendimento nominale anche del Bund (+19 bps a -0.2%; +18 bps per l'UST a 1.49%)

in funzione dell'inflazione, supportata dalle commodities energetiche. Spread BTP-Bund - 4 bps (106 bps) di riflesso alla citata conferma approccio dovish BCE. EUR/USD -1.9% (1.16) con citata divergenza esito meeting FED vs BCE e stallo politico tedesco. Stabilità per l'EUR/GBP (0.86) con i fattori di debolezza dell'euro compensati dalla terminazione del piano di protezione dei lavoratori UK mediante sussidi alla disoccupazione.

Il mercato petrolifero

Massimi da 3 anni per le quotazioni del Brent	EUR/MWh) ancora per via di timori di supply	per questo periodo dell'anno) da quando
(+11% a 79 USD/b) in funzione di scorte US	crunch in prossimità avvio stagione termica. Le	Bloomberg offre i relativi dati (2009). A fronte di
scese ai minimi da 2 anni, nonché maggiore	scorte di gas europee sono ai minimi da 8 anni	sostanziale stazionarietà della CO2 (+2% a 62
domanda di olio combustibile ai fini powergen e	in valore assoluto per questo periodo dell'anno,	EUR/ton), le quotazioni forward dell'elettricità in
riscaldamento indotta dal rally dei prezzi del	con il livello percentuale di riempimento degli	Germania hanno di conseguenza esteso i
gas, che in Europa sono saliti del 79% (90	stoccaggi (75% circa) ai minimi storici (sempre	massimi storici (+45% a 127 EUR/MWh).

Andamento dei settori

Coerentemente con il rafforzato scenario energetico e aumento dell'inflazione e dei rendimenti obbligazionari, oil&gas e bancari risultano best performers

Coerentemente con l'evidenziato quadro macro, la dinamica settoriale ha evidenziato vantaggio per oil&gas e bancari, rispettivamente per via del rafforzato scenario energetico e della positiva correlazione all'inflazione. Il travel&leisure ha beneficiato del riavvio delle attività di ristorazione e servizi di catering (Sodexo +8%). Dal lato opposto, il real estate e le utilities hanno risentito della correlazione inversa all'inflazione e ai rendimenti obbligazionari, e aumentati rischi regolatori indotti da crescenti pressioni politiche volte a limitare l'impatto dell'escalation dei prezzi di gas ed elettricità sulle tariffe finali. Siderurgia worst performer (Voestalpine -17%) con decelerazione della domanda di acciaio in Cina indotta dalla contrazione del credito nel settore immobiliare e aumento dei costi di produzione relativi alla componente energia.

Andamenti settoriali; comparto utilities e 3 principali rialzi/ribassi

								8.5	Oil&Gas
							4.1		Banks
settembre 2021 [ % ]							3.9		Travel&Leisure
	-8.5						Real Estate
	-8.9						Utilities
	-10.1							Basic Resources
	-12.0		-7.0	-2.0	3.0	8.0
								38.5	Banks
							26.8		Tech
YTD 2021 [ % ]							24.3		Media
				3.0				Travel&Leisure
					2.8				Real Estate
	-4.3								Utilities
	-5.0		5.0	15.0	25.0	35.0

Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg

Utilities fra worst performers con crescenti pressioni politiche a limitare impatto commodity in bolletta

Andamento settore Utilities

Settore utilities -9%, essenzialmente gravato dagli operatori integrati di riflesso al deteriorato profilo di rischio regolatorio indotto da crescenti pressioni politiche volte a limitare l'impatto dell'escalation dei prezzi di gas ed elettricità sulle tariffe per gli utenti finali. Il governo spagnolo ha introdotto misure volte a sterilizzare quasi completamente il rialzo dei prezzi del gas ai fini della determinazione della remunerazione degli impianti rinnovabili e nucleari. I titoli esposti al mercato spagnolo sono di gran lunga risultati worst performers, con Enel e Iberdrola -14% e -17%. Flessione comunque anche per gli operatori ambientali e regolati (-3%), questi ultimi in funzione della debolezza dei titoli italiani, penalizzati dall'incertezza relativa all'allowed wacc review.

Andamento settore e sottosettori

								[ % ]
-8.9	-4.3								Euro Stoxx Utilities
	-3.2				15.3		Regulated utilities
-14.4									Integrated utilities
-11.7
	-2.9							33.8	Others
-18.0	-8.0	2.0	12.0	22.0	32.0
				YTD			September

Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg

Financial Markets Review

Italgas S.p.A. Investor Relations

Italgas contiene calo in area 1%

Il titolo Italgas e i peers in Borsa

malgrado incertezza sulla review

dell'allowed return; generalizzato

Settembre 2021

apprezzamento per l'acquisizione di

Contrazione in area 1% per Italgas (5.54 euro),

Italgas e i peers

Depa Infrastructure

YtD

con gli operatori regolati italiani ancora

[ % ]

penalizzati

dall'incertezza

sulla

review

dell'allowed

return, in

contesto caratterizzato

-3.4

16.6

Euro Stoxx

da pressioni

rialziste

sulla bolletta energetica

-1.0

FTSE

18.2

per via della componente commodity. Il titolo

-8.9

Stoxx Util.

ha comunque

ampiamente

sovraperformato

-4.3

Terna e Snam

di riflesso

al generalizzato

-1.3

11.9

Italgas

apprezzamento per l'aggiudicazione della gara

-4.2

9.8

Snam

-8.4

relativa a Depa

Infrastructure. Da segnalare,

1.0

Terna

-0.3

fra i peers, il +2% di Red Electrica con l'avvio

12.7

Enagas

della cessione di una quota di minoranza nel

2.5

Red Electrica

9.8

business della fibra ottica. In termini

di YTD

-4.5

A2A

42.4

-3.0

TSR Italgas (+11.9%) è in 3a posizione, con gli

8.9

Elia

operatori regolati italiani che, per via della

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

citata incertezza sulla wacc review, hanno

Fonte: elaborazione Italgas su dati Bloomberg

perso terreno nei confronti dei peers spagnoli.

Agenda

26 ottobre

CdA risultati Q3/9M

Corporate events

27 ottobre

Comunicato Stampa e Conference Call

Corporate News

Italgas Preferred Bidder nella gara per Depa

In data 9 settembre Italgas ha annunciato di essere stata selezionata come Preferred Bidder nell'ambito della gara per l'acquisizione del 100% di Depa Infrastructure S.A., attualmente di proprietà di Hellenic Republic Asset Development Fund S.A (HRADF) e Hellenic Petroleum S.A. (HELPE). DEPA Infrastructure detiene il 51% di Thessaloniki - Thessalia Gas Distribution S.A. (EDA Thess), il 100% di Attiki Natural Gas Distribution Single Member Company S.A. (EDA Attikis) e il 100% di Public Gas Distribution Networks S.A. (DEDA), i tre principali player della distribuzione del gas in Grecia. L'Amministratore Delegato di Italgas, Paolo Gallo, ha commentato: "Siamo il partner ideale per supportare il governo greco nello sviluppo di una infrastruttura energetica chiave che permetterà al Paese di procedere rapidamente nel percorso di decarbonizzazione dell'economia. Grazie a una nuova generazione di reti «native digitali» - estese, flessibili e smart - sosterremo con il gas naturale il graduale abbandono di carbone e lignite promuovendo allo stesso tempo la transizione energetica verso fonti rinnovabili come biometano, e-gas e idrogeno verde". Il Presidente di Italgas, Alberto Dell'Acqua, ha sottolineato: "Sono orgoglioso del risultato raggiunto, che premia la capacità italiana di fare impresa, nonché la leadership tecnica e tecnologica di Italgas che, in questi anni, ha saputo continuare a crescere fino a essere riconosciuta come benchmark internazionale per il settore anche nella prospettiva della transizione energetica". Il corrispettivo concordato per il 100% del capitale di DEPA Infrastructure è pari a 733 mn euro.

Rinnovo programma EMTN

In data 15 settembre il CdA di Italgas ha deliberato il rinnovo del Programma EMTN, confermando l'importo massimo nominale di 6.5 bn euro. Ad oggi, nell'ambito dell'attuale Programma EMTN, sono in circolazione prestiti obbligazionari per nominali 4.59 bn euro. Il Consiglio ha inoltre autorizzato l'emissione, da eseguirsi entro il termine di un anno dalla data di rinnovo del Programma EMTN, di uno o più prestiti obbligazionari, da collocare esclusivamente presso investitori istituzionali. L'ammontare complessivo di titoli obbligazionari in circolazione non potrà eccedere l'importo massimo del Programma EMTN sopra menzionato e i titoli di nuova emissione potranno essere quotati presso mercati regolamentati. Il Programma EMTN consentirà alla Società di effettuare anche emissioni obbligazionarie ESG di tipo "Sustainability-Linked Notes", coerentemente con la strategia finanziaria comunicata al mercato in occasione della presentazione del Piano Strategico 2021-2027.

Italgas SpA

Via Carlo Bo 11 - 20143 Milano (MI) Italia www.italgas.it [e-mail] tel: [phone] - 2031

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