Gli investitori alla ricerca di indizi sullo stato dell'economia cinese al di là dei dati ufficiali stanno vedendo lampeggiare avvisi rossi in una serie di indicatori informali, spingendo molti a ritirarsi dagli asset globali esposti al rallentamento.

Le vendite stanno facendo vacillare i mercati azionari da Londra a Bangkok e stanno pesando sui proxy della Cina, dal dollaro australiano ai prezzi dei latticini della Nuova Zelanda e alle azioni del gigante dei beni di lusso LVMH, del minerario BHP e del casinò Las Vegas Sands.

Poiché il periodo post-pandemia non è riuscito a portare una ripresa sostenuta della spesa dei consumatori, né a scongelare il mercato immobiliare quasi congelato, la maggior parte degli analisti ritiene che la seconda economia mondiale mancherà il suo obiettivo di crescita del 5% quest'anno.

Sotto i titoli dei giornali, gli investitori sono ancora più cupi, con dati più frequenti e più arcani, dalla contrazione dell'avanzo delle partite correnti all'esplosione dei depositi e ai sondaggi poco incoraggianti che indicano un problema di fiducia profondamente radicato.

"È piuttosto debole", ha dichiarato Sat Duhra, gestore di portafoglio presso Janus Henderson, che elabora un punteggio macro per i Paesi monitorando sette fattori, tra cui le indagini PMI, i tassi di cambio reali, i conti correnti, le stime di crescita e la liquidità.

"Le PMI sono state deboli, il PIL è stato rivisto al ribasso. È una situazione difficile", ha detto. "E non vedo il motivo, a questo punto, di assumere una visione rialzista sulla Cina quando sono in corso tutte queste cose".

Il suo fondo investe in Cina, ma lontano da settori sensibili dal punto di vista economico come le banche, l'immobiliare o l'industriale.

Al di là della Cina, che è il principale partner commerciale della maggior parte dei suoi vicini e di altre grandi economie, l'inasprimento della domanda sta iniziando ad avere un peso.

La neozelandese Fonterra, il più grande esportatore di prodotti lattiero-caseari al mondo, ha tagliato le sue previsioni sul prezzo del latte alla stalla due volte in un mese, citando la "riduzione della domanda da parte delle principali regioni importatrici". In precedenza aveva notato che il rallentamento maggiore era quello della Cina.

La scorsa settimana il Gruppo BHP ha registrato il suo profitto annuale più debole degli ultimi tre anni e la spinoff South32, focalizzata sul manganese, ha dichiarato che il profitto è diminuito di quasi due terzi. La neozelandese a2 Milk Co ha avvertito della debole crescita del mercato cinese del latte artificiale.

Le azioni di BHP, S32 e a2 sono scese.

Seema Shah, capo stratega globale di Principal Global Investors a Londra, ritiene che il rallentamento sia più forte in Europa, dove gli investitori tendono a collegare le fortune dei produttori tedeschi con quelle dei loro clienti cinesi.

"Siamo diventati un po' più cupi sull'Europa", ha detto, notando che la Cina rappresenta un rischio anche per le azioni statunitensi.

RITROVO

La serie di indicatori negativi di quest'anno ha spiazzato gli investitori, che si erano posizionati su aziende come BHP e valute come il dollaro australiano e il baht thailandese per fare un rally mentre la Cina usciva dalla pandemia COVID-19 in un tripudio di spese.

Invece, i visitatori cinesi nella destinazione top Thailandia, ad esempio, sono appena un terzo dei livelli pre-pandemia, il baht è in stallo e in Asia solo l'Hang Seng di Hong Kong è sceso più del calo del 6,5% delle azioni thailandesi.

Anche in Giappone, la storia di successo del mercato azionario dell'anno finora, il gestore di portafoglio Zuhair Khan di UBP Investments dice che sta shortando o evitando le aziende che dipendono dalle vendite in Cina.

L'entità del problema, con i dati che mostrano il calo dei prezzi al consumo e alla produzione e la disoccupazione giovanile che supera il 20%, indica che è necessaria una risposta politica aggressiva e rapida, ha detto, cosa che finora non è ancora arrivata.

Per essere sicuri, anche se ultimamente si sono ritirati, i titoli di aziende come l'operatore di casinò Las Vegas Sands e il venditore di beni di lusso LVMH sono aumentati rispettivamente dell'11% e del 16% quest'anno, a fronte di un guadagno del 10% per i titoli mondiali, e alcuni investitori rimangono rialzisti.

"Prevediamo che i viaggi di gruppo riprenderanno alla fine del 2023 e sosterranno la spesa cinese per i beni di lusso a livello globale", ha dichiarato Prashant Bhayani, responsabile degli investimenti in Asia di BNP Paribas Wealth Management.

Ma ora si tratta di aspettare che le valutazioni riflettano ipotesi più realistiche.

"La riapertura della Cina come tematica si è rivelata in una certa misura. Tuttavia, credo che la cosa più importante sia che non ha soddisfatto le aspettative iniziali", ha detto Jagdeep Ghuman, gestore di portafoglio del gestore patrimoniale statunitense Nuveen.

"Ora si tratta di una situazione molto particolare, guidata dalle valutazioni. Nel complesso, abbiamo assistito a questa reimpostazione delle aspettative nel mercato e quindi c'è stata volatilità nelle azioni di queste aziende". (Relazioni di Tom Westbrook e Rae Wee a Singapore, Dhara Ranasinghe a Londra e Summer Zhen e Xie Yu a Hong Kong. Redazione di Sam Holmes)